近幾個交易日，尿素期貨震蕩走高。截至3月19日下午收盤，尿素期貨主力2505合約報收于1792元/噸，漲幅0.62%。

現(xiàn)貨市場方面，據(jù)期貨日報記者了解，近期，國內(nèi)尿素行情呈現(xiàn)窄幅震蕩格局，整體趨勢尚不明朗。下游采購以低價為主，高價成交不暢。市場人士表示，隨著北方小麥返青肥進(jìn)入掃尾階段，農(nóng)業(yè)采購量明顯下降，市場“主角”轉(zhuǎn)換為工業(yè)需求。

光大期貨資源品資深高級分析師張凌璐向記者表示，尿素基本面各指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)，邊際變化對市場情緒有明顯提振。尿素供應(yīng)自高位回落，企業(yè)庫存不斷去化。另外，近期需求也出現(xiàn)階段性的好轉(zhuǎn)。一方面，下游復(fù)合肥行業(yè)和尿素具有同樣的旺季周期，近期復(fù)合肥行業(yè)生產(chǎn)水平已提升至近幾年最高水平，上周已達(dá)到55.93%的高位，對尿素消耗量在春節(jié)之后有明顯提升；另一方面，近期現(xiàn)貨市場成交情緒明顯好轉(zhuǎn)，企業(yè)預(yù)收訂單連續(xù)兩周提升?！安贿^，3月中上旬國內(nèi)華東及華北地區(qū)返青肥逐步收尾，尿素農(nóng)業(yè)需求節(jié)奏有所放緩。因此需求以工業(yè)需求為主，即下游復(fù)合肥采購需求為主要支撐。這是近期尿素價格堅挺的主要因素?！彼f。

從基本面來看，金聯(lián)創(chuàng)化肥分析師徐曉云分析，尿素供應(yīng)寬松，需求表現(xiàn)偏弱。供應(yīng)方面，金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，近一周國內(nèi)尿素日產(chǎn)量在19.4萬～20萬噸的高位。其間，受河北、陜西等裝置檢修及故障影響，尿素日產(chǎn)量降至19.4萬噸附近。截至3月13日，國內(nèi)尿素行業(yè)開工率為85%，較去年同期高2.49個百分點；日產(chǎn)量為19.9萬噸，較去年同期增加1.3萬噸。

“需求方面，隨著區(qū)域性小麥返青肥的結(jié)束，農(nóng)業(yè)需求集中釋放告一段落。當(dāng)前市場以工業(yè)剛需跟進(jìn)為主，下游開工數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。”徐曉云說。金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至3月13日，國內(nèi)主要復(fù)合肥企業(yè)裝置平均開工率在44.57%，較前一周下滑1.26個百分點；國內(nèi)主要三聚氰胺企業(yè)裝置平均開工率在61.10%，較前一周下降2.33個百分點。

庫存方面，金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至3月13日，國內(nèi)尿素企業(yè)庫存量為132.55萬噸，較3月6日下降0.64%。春節(jié)后國內(nèi)尿素企業(yè)庫存量持續(xù)處于下降狀態(tài)，近期降幅略有放緩。

在張凌璐看來，即便近期尿素日產(chǎn)回落、庫存持續(xù)去化，但不容忽視的是日產(chǎn)水平和庫存水平仍處于往年同期高位，中游環(huán)節(jié)如淡儲貨源3月之后逐步投放市場，期貨市場倉單數(shù)量也維持高位，中上游供應(yīng)較為充足。另外，盡管短期尿素需求存在支撐，但當(dāng)前復(fù)合肥生產(chǎn)水平已處于高位，后期增加空間有限，這將導(dǎo)致尿素工業(yè)需求未來增量受限。農(nóng)業(yè)需求因返青肥結(jié)束，距離下一輪大規(guī)模采購仍需時日，對需求支撐力度也較為有限。此外，北方供暖季3月中旬已結(jié)束，原料煤炭、天然氣價格重心下移，尿素行業(yè)利潤有所修復(fù)，一定程度上有利于企業(yè)生產(chǎn)積極性提升，從而導(dǎo)致供應(yīng)再度增加。

值得一提的是，目前尿素出口仍處于收緊狀態(tài)。張凌璐認(rèn)為，即便近期國際市場價格有所回落，但國內(nèi)外價差仍處于高點。在我國尿素?zé)o法出口的情況下，較高的出口利潤無法兌現(xiàn)。國內(nèi)的高日產(chǎn)、高庫存壓力將主要靠國內(nèi)需求來消化。

展望后市，張凌璐認(rèn)為，后期尿素供應(yīng)壓力仍存。一方面，高日產(chǎn)狀態(tài)仍將持續(xù)，后期在部分檢修裝置復(fù)產(chǎn)、新增產(chǎn)能投放預(yù)期下，供應(yīng)水平或進(jìn)一步提升，日產(chǎn)不排除再度回升至20萬噸以上，甚至有沖擊21萬噸的可能。另一方面，淡儲貨源及中游貨源仍將逐步投放市場，市場貨源將繼續(xù)保持充足狀態(tài)。庫存方面，按照季節(jié)性規(guī)律，未來一個月尿素仍將處于去庫周期，將支撐企業(yè)挺價心態(tài)，但仍需警惕當(dāng)前尿素庫存處于高位的風(fēng)險。

她表示，后期我國主要農(nóng)作物生產(chǎn)地區(qū)將進(jìn)入一年之中最大的播種期，按照季節(jié)性規(guī)律，旺季周期尿素價格通常由需求端主導(dǎo)。3月下旬之后我國華東和華中部分地區(qū)、西南及西北部分地區(qū)將迎來水稻、馬鈴薯及春小麥播種期，而北方地區(qū)、東北南部地區(qū)將于4月中下旬逐步開展春播，東北北部地區(qū)5月中上旬進(jìn)行春播。未來兩個月左右尿素農(nóng)業(yè)需求將呈現(xiàn)有力支撐，需求仍有釋放空間，屆時尿素期現(xiàn)價格中樞有望繼續(xù)上移，旺季階段性行情依舊值得期待。

“雖然我們對旺季行情持樂觀預(yù)期，但仍需警惕市場風(fēng)險?！睆埩梃捶Q，一方面，尿素作為主要農(nóng)資，旺季周期保供穩(wěn)價政策導(dǎo)向?qū)⒏用黠@，一旦價格上漲過多，將壓制農(nóng)民種植積極性，因此，即便在旺季，尿素價格上方空間也有限。另一方面，當(dāng)尿素價格明顯上漲時，中下游抵觸情緒將帶動市場成交明顯回落。