金價(jià)繼續(xù)走高！

本周，金價(jià)持續(xù)上漲，2月19日，黃金價(jià)格繼續(xù)沖高，COMEX期金最高觸及2955美元/盎司，日內(nèi)漲幅接近0.2%，現(xiàn)貨黃金則小幅震蕩。此前一天，即2月18日，現(xiàn)貨黃金和COMEX期金漲幅均超過1%，其中現(xiàn)貨黃金突破2930美元/盎司，COMEX期金則突破了2950美元/盎司，距離上周創(chuàng)下的歷史新高僅一步之遙。

有分析指出，黃金穩(wěn)定在歷史高位附近，美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)出新的關(guān)稅威脅，地緣政治不確定性增加，刺激了避險(xiǎn)需求。自年初以來(lái)，現(xiàn)貨黃金和COMEX期金的漲幅均超過11%。Kitco Metals高級(jí)市場(chǎng)分析師Jim Wyckoff表示：“由于特朗普政府造成干擾的特點(diǎn)，我們看到避險(xiǎn)需求正在增加，我們還看到了看漲的技術(shù)圖表態(tài)勢(shì)?！?/p>

值得關(guān)注的是，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)金價(jià)的看漲情緒依舊濃厚。日前，華爾街金融巨頭高盛大幅上調(diào)了黃金的目標(biāo)價(jià)，該行將2025年底黃金的預(yù)測(cè)價(jià)格從2890美元/盎司上調(diào)至3100美元/盎司。高盛還表示，如果包括關(guān)稅擔(dān)憂在內(nèi)的政策不確定性仍然很高，由于投機(jī)倉(cāng)位的存在時(shí)間延長(zhǎng)，金價(jià)有可能在年底前飆升至3300美元/盎司。

瑞銀也再次上調(diào)了黃金的目標(biāo)價(jià)。瑞銀最新預(yù)測(cè)金價(jià)將在今年晚些時(shí)候攀升至3200美元/盎司。瑞銀表示，黃金市場(chǎng)目前正在經(jīng)歷“根深蒂固的看漲情緒”，在高度不確定和動(dòng)蕩的宏觀環(huán)境中，黃金被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)。

外資機(jī)構(gòu)上調(diào)黃金目標(biāo)價(jià)

在去年上漲的基礎(chǔ)上，今年以來(lái)黃金價(jià)格持續(xù)飆升，并連續(xù)七周創(chuàng)下新高。金價(jià)的持續(xù)上漲，是由央行增加購(gòu)買、美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息以及最近投資者對(duì)特朗普關(guān)稅的擔(dān)憂加劇推動(dòng)的。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，高盛將黃金價(jià)格預(yù)測(cè)從每盎司2890美元大幅上調(diào)至3100美元，原因是央行買入黃金并流入多頭支持的ETF基金，突顯出華爾街對(duì)黃金的熱情。高盛預(yù)計(jì)，“到年底，全球央行需求的結(jié)構(gòu)性上升將使金價(jià)上漲9%，同時(shí)隨著基金利率的下降，黃金ETF持有量將逐步增加?！备呤⒎Q，假設(shè)不確定性減弱，央行需求帶來(lái)的提振效果，應(yīng)會(huì)超過投資者倉(cāng)位正常化帶來(lái)的拖累影響。

高盛的分析師Lina Thomas和Daan Struyven在一份報(bào)告中表示，全球央行對(duì)黃金的需求預(yù)計(jì)為每月50噸，而此前預(yù)估為每月41噸。高盛表示，如果全球央行平均每月購(gòu)買70噸黃金，到2025年底金價(jià)可能攀升至每盎司3200美元。

高盛還提到，如果包括關(guān)稅擔(dān)憂在內(nèi)的政策不確定性仍然很高，由于投機(jī)倉(cāng)位的存在時(shí)間延長(zhǎng)，金價(jià)有可能在年底前飆升至每盎司3300美元。高盛補(bǔ)充稱，相反，如果美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期保持利率穩(wěn)定而不是降息，預(yù)計(jì)同期金價(jià)將達(dá)到每盎司大約3060美元。

高盛重申“買入黃金”的交易建議，并表示，盡管不確定性下降可能導(dǎo)致金價(jià)出現(xiàn)戰(zhàn)術(shù)性回調(diào)，但多頭黃金倉(cāng)位仍是一個(gè)強(qiáng)有力的對(duì)沖工具。高盛表示，尤其重要的是，面對(duì)潛在的貿(mào)易緊張局勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)以及金融或經(jīng)濟(jì)衰退威脅，金價(jià)可能會(huì)被推向高盛預(yù)測(cè)的金價(jià)區(qū)間的上限。

2月17日，瑞銀也上調(diào)了黃金價(jià)格預(yù)測(cè)。瑞銀最新估計(jì)，金價(jià)今年將升至每盎司3200美元的紀(jì)錄新高，其后表現(xiàn)反覆，今年底仍會(huì)高于3000美元水平。以Joni Teves為首的瑞銀策略師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，金價(jià)在今年首六周累計(jì)已上升10%，錄得紀(jì)錄新高的2900美元水平，反映流入金市的資金充沛，促使瑞銀向上修訂今年金價(jià)預(yù)測(cè)高位至每盎司3200美元。Teves相信，在目前經(jīng)濟(jì)前景不明朗氣氛下，全球央行及消費(fèi)者會(huì)增購(gòu)黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，令到金價(jià)有足夠支持。

瑞銀表示，黃金市場(chǎng)目前正在經(jīng)歷“根深蒂固的看漲情緒”，在高度不確定和動(dòng)蕩的宏觀環(huán)境中，黃金被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)。瑞銀分析師Joni Teves補(bǔ)充說，由于關(guān)稅的不確定性、對(duì)滯脹可能再次抬頭的擔(dān)憂以及持續(xù)的全球沖突，黃金的“避風(fēng)港”可能會(huì)受益。

美國(guó)銀行也對(duì)金價(jià)表示樂觀。該行維持金價(jià)達(dá)到每盎司3000美元的預(yù)測(cè)，但也承認(rèn)這一目標(biāo)可能只是更大漲勢(shì)中的一個(gè)標(biāo)志，最終可能會(huì)被更高的價(jià)格所超越。黃金市場(chǎng)在今年開局強(qiáng)勁，價(jià)格已飆升至每盎司2900美元以上，年初至今上漲約11%。

美國(guó)銀行商品策略師Michael Widmer表示：“到目前為止，黃金的上漲主要得益于官方部門的異常采購(gòu)。由于擔(dān)心美國(guó)財(cái)政赤字、貿(mào)易爭(zhēng)端、戰(zhàn)爭(zhēng)、制裁和資產(chǎn)凍結(jié)，各國(guó)央行及其他投資者已將現(xiàn)貨黃金價(jià)格推高至創(chuàng)紀(jì)錄水平?！闭雇磥?lái)，Michael Widmer稱，隨著央行黃金采購(gòu)主導(dǎo)市場(chǎng)，全球投資需求只需增加1%，黃金價(jià)格就有望達(dá)到該銀行的目標(biāo)。同時(shí)，他也指出：“如果投資需求增加10%，金價(jià)將升至3500美元/盎司。這雖然不小，但并非不可能?！?/p>

內(nèi)資機(jī)構(gòu)也看漲黃金價(jià)格

特朗普上臺(tái)后，其對(duì)外加征關(guān)稅的政策逐步出臺(tái)，黃金價(jià)格也持續(xù)攀升。

2月10日，特朗普簽署行政命令，對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅，3月4日生效。2月13日，特朗普簽署備忘錄，要求相關(guān)部門確定與每個(gè)外國(guó)貿(mào)易伙伴的“對(duì)等關(guān)稅”。同時(shí)，特朗普再次呼吁降低利率以配合關(guān)稅政策。銀河證券指出，在關(guān)稅政策預(yù)期下，避險(xiǎn)需求以及再通脹交易帶動(dòng)黃金價(jià)格繼續(xù)上漲，COMEX黃金在上周創(chuàng)下2968.5美元/盎司的歷史新高。

最新披露的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月CPI同比增長(zhǎng)3%，超出市場(chǎng)預(yù)期，前值為2.9%；1月CPI環(huán)比增0.5%，超出預(yù)期的0.3%，前值為0.4%。盡管美國(guó)1月CPI上漲幅度全線超預(yù)期，使市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期下調(diào)，但銀河宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為1月價(jià)格上行包含了明顯的殘余季節(jié)性影響，這并不意味著CPI已經(jīng)走上停滯甚至上行的道路，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年僅1次降息預(yù)期的定價(jià)過分悲觀，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)2—3次的降息空間仍存。

銀河證券認(rèn)為，美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)外加征關(guān)稅政策持續(xù)出臺(tái)可能引發(fā)的全球貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)全球央行和其他避險(xiǎn)資金增持黃金；而隨著美國(guó)后續(xù)通脹的回落，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的向上修復(fù)，也將推動(dòng)金價(jià)的上漲。

中郵證券對(duì)金價(jià)走勢(shì)更為樂觀。該券商表示，中期來(lái)看，在美國(guó)中期選舉之前，倫敦金價(jià)格有望突破3500美元/盎司。中郵證券指出，和美債相似的波動(dòng)率、相似的流動(dòng)性以及無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)特征給予了黃金替代美債的基礎(chǔ)。中美關(guān)系的變化以及特朗普關(guān)稅政策給予了黃金替代美債的動(dòng)力，這也造就了目前黃金市場(chǎng)中邊際交易者發(fā)生了巨大的變化。

中郵證券表示，黃金年產(chǎn)量在3600噸左右，按照目前2900美元/盎司的價(jià)格計(jì)算，每年礦產(chǎn)金的價(jià)值在3300億美元左右。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2023年末，世界開采的黃金不到22萬(wàn)噸，價(jià)值總量大約21萬(wàn)億美元。假設(shè)產(chǎn)量穩(wěn)定，未來(lái)10年開采的黃金價(jià)值預(yù)計(jì)僅有3.3萬(wàn)億美元，未來(lái)10年的增量在16%左右。相比于20萬(wàn)億美元左右的國(guó)債——50%以上增量而言，供給端壓力較小。而需求端，在特朗普“以鄰為壑”的政策之下，日本和歐洲可能進(jìn)一步逆差化，從而在美債的邊際需求端造成負(fù)面的影響。綜合來(lái)看，黃金在配置端替代美債的邏輯難以找到漏洞。

華福證券指出，短期來(lái)看，全球貿(mào)易戰(zhàn)擴(kuò)大的擔(dān)憂加劇，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)滯漲擔(dān)憂仍在，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格以震蕩為主；從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策方向明確，中東及朝鮮半島等地緣沖突仍將凸顯貴金屬避險(xiǎn)屬性，中國(guó)央行1月增持黃金，貴金屬中長(zhǎng)期配置價(jià)值不改。

校對(duì)：趙燕