證券時報記者 劉俊伶

3月19日晚間，牧原股份發(fā)布2024年度業(yè)績報告，實現(xiàn)營業(yè)收入1379.47億元，同比增長24.43%，創(chuàng)上市以來新高；實現(xiàn)歸母凈利潤178.81億元，同比扭虧為盈，為上市以來次新高，僅低于2020年。

牧原股份在年報中表示，2024年生豬均價同比上升，且處于行業(yè)成本線以上，生豬養(yǎng)殖行業(yè)扭虧為盈。公司持續(xù)做好生豬的健康管理與生產(chǎn)管理，提高精細化管理水平，提升養(yǎng)殖成績。在公司生產(chǎn)成績改善及飼料價格下降的共同作用下，2024年底公司生豬養(yǎng)殖完全成本已降至13元/千克左右，全年生豬養(yǎng)殖完全成本14元/千克左右。

我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)長期以來以散養(yǎng)為主要模式，行業(yè)集中度相對較低。近年來，生豬價格震蕩運行，養(yǎng)殖企業(yè)持續(xù)承壓，中小養(yǎng)殖戶陸續(xù)退出，頭部企業(yè)市占率進一步提升。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計，2024年全國生豬養(yǎng)殖規(guī)?；剩瓿鰴?00頭以上的規(guī)模養(yǎng)殖占比）超過70%，同比提高約2個百分點。

面對行業(yè)變革，頭部養(yǎng)殖企業(yè)抓住機遇，持續(xù)提升養(yǎng)殖技術(shù)，注重生產(chǎn)效率的提升，通過數(shù)字化、精準育種等方式聚焦降本增效應(yīng)對豬價波動風險，帶動全行業(yè)成本中樞下移。此外，飼料原材料降價也影響了養(yǎng)殖成本，2024年玉米、豆粕等原料價格整體呈現(xiàn)下降趨勢，如玉米期貨價格2024年下跌14.17%，豆粕期貨價格2024年下跌18.85%。

多家豬企透露了最新降本情況，牧原股份接受調(diào)研時表示，公司2025年1月的生豬養(yǎng)殖完全成本在13.1元/千克左右，希望2025年可以階段性達到12元/千克的成本目標。

天康生物在投資者問答平臺上表示，2025年1~2月份公司生豬出欄量同比增長，生豬養(yǎng)殖成本已降至13元/千克左右。

溫氏股份在接受調(diào)研時表示，2023年全年，公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本約8.3元~8.4元/斤。2024年全年，該成本降至7.2元/斤，同比下降約1.2元/斤。

多家機構(gòu)研報認為，產(chǎn)能去化預(yù)期升溫，后續(xù)豬價有望實現(xiàn)反彈。太平洋證券認為，育肥環(huán)節(jié)盈利水平持續(xù)下降，擴繁環(huán)節(jié)盈利較厚，主動去產(chǎn)能動力累積，預(yù)計進入二季度后，產(chǎn)能或結(jié)束自去年4月份以來的上升趨勢逐漸回落，豬價下半年有望回暖。

長江證券研報認為，由于生豬養(yǎng)殖板塊投資的學習效應(yīng)，行業(yè)投資節(jié)點已經(jīng)前置至產(chǎn)能去化階段。當下，板塊持倉與估值均處于歷史底部位置，伴隨后續(xù)豬價下跌，產(chǎn)能去化邏輯不斷強化，建議重視本輪產(chǎn)能去化投資機會。

受益于豬價回升及成本下降，生豬養(yǎng)殖行業(yè)2024年扭虧為盈。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2024年出欄生豬頭均盈利214元，比2023年提高了290元。

據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，A股中已有18家生豬養(yǎng)殖行業(yè)上市公司公布了2024年度業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報或年度報告，17家公司業(yè)績盈利，其中15家為扭虧為盈，僅東瑞股份預(yù)告虧損。

以預(yù)告金額下限統(tǒng)計，牧原股份、溫氏股份兩大行業(yè)龍頭公司分別盈利178.81億元、92.45億元，ST天邦預(yù)告盈利13.6億元，神農(nóng)集團、天康生物預(yù)告盈利超6億元。

從估值角度看，上述盈利公司中，有6家市凈率低于2倍，禾豐股份最新市凈率僅為1.08倍，公司預(yù)計2024年盈利3.3億元~3.9億元，2024年公司生豬業(yè)務(wù)及肉禽業(yè)務(wù)同比均實現(xiàn)扭虧為盈。

天康生物估值也較低，最新市凈率僅為1.23倍，公司預(yù)計2024年盈利6億元~7.5億元，生豬出欄量達到302.85萬頭、較上年同比增長7.55%。公司表示，食品養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的生產(chǎn)指標持續(xù)優(yōu)化，受生豬銷售價格上漲和飼料原料價格下降的雙重影響，養(yǎng)殖成本同比顯著降低，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的利潤同比大幅提升，實現(xiàn)扭虧為盈。

今年以來，有8家養(yǎng)豬企業(yè)獲得機構(gòu)調(diào)研，其中，溫氏股份、神農(nóng)集團、東瑞股份、牧原股份等獲得2次及以上調(diào)研，巨星農(nóng)牧、溫氏股份、神農(nóng)集團、東瑞股份累計獲得30家以上機構(gòu)調(diào)研。

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