3月16日，穩(wěn)健醫(yī)療因“3·15”晚會曝光紙尿褲、衛(wèi)生巾殘次料翻新事件收深交所關(guān)注函。此前全棉時代緊急聲明，否認與涉事企業(yè)存在合作，強調(diào)產(chǎn)品通過國家權(quán)威檢測機構(gòu)檢測合格、符合國標相關(guān)標準。

深交所要求穩(wěn)健醫(yī)療自查是否參與違規(guī)業(yè)務(wù)，并說明原材料采購及殘次品處置制度是否存在漏洞，限期3月20日前回復(fù)。

值得注意的是，這已是全棉時代旗下產(chǎn)品半年內(nèi)第二次陷入質(zhì)量風(fēng)波。2024年11月，其奈絲公主衛(wèi)生巾就因“長度虛標”問題遭輿論聲討。一邊通過并購加速出海，一邊卻陷入質(zhì)量輿情漩渦，這家醫(yī)療消費品巨頭或正遭遇考驗——本土市場的質(zhì)量堤壩能否守??？

截至3月17日收盤，穩(wěn)健醫(yī)療股價出現(xiàn)下跌，收盤時跌幅為6.12%，報收于43.90元/股。

穩(wěn)健醫(yī)療收關(guān)注函

在“3·15”晚會中曝光衛(wèi)生巾、紙尿褲殘次料被翻新“二次銷售”的情況中，包括全棉時代在內(nèi)的多家企業(yè)被指與所涉企業(yè)“梁山希希紙制品有限公司”存在業(yè)務(wù)往來。

3月15日晚，全棉時代在官方微博發(fā)布聲明：全棉時代所有官方正規(guī)渠道在售產(chǎn)品，選擇材料及生產(chǎn)流程均嚴格遵循國家相關(guān)的安全規(guī)范，堅決拒絕二次回收原料，且通過國家權(quán)威檢測機構(gòu)檢測合格、符合國標相關(guān)標準才會上架銷售。

全棉時代表示，與央視“3·15”晚會中曝光的制假售假、假冒偽劣所涉企業(yè)無任何合作關(guān)系，也從未向其提供任何授權(quán)或供貨，其行為已嚴重違反國家法律法規(guī)，將積極配合監(jiān)管部門追究其法律責(zé)任。全棉時代對于制假售假行為始終堅持零容忍態(tài)度，將持續(xù)加強市場監(jiān)管，保護消費者權(quán)益。

3月16日，全棉時代母公司穩(wěn)健醫(yī)療收到深交所關(guān)注函。

深交所稱，3月15日，有媒體報道某紙制品有限公司（簡稱“涉事違規(guī)公司”）收購品牌紙尿褲和衛(wèi)生巾殘次品，違規(guī)翻新后銷售，或者處理形成回收料回售，其中提及穩(wěn)健醫(yī)療品牌產(chǎn)品。

深交所要求穩(wěn)健醫(yī)療公司自查并說明，是否知悉、參與報道所述違規(guī)業(yè)務(wù)，和涉事違規(guī)公司是否存在交易往來或者應(yīng)予說明的關(guān)聯(lián)、合作關(guān)系。公司有關(guān)原材料采購、生產(chǎn)殘次品處置的制度和實際執(zhí)行情況，內(nèi)部控制機制是否有效運轉(zhuǎn)，是否存在采購不合格原材料、殘次品違規(guī)流通或者處置的漏洞。如是，擬采取的整改完善、消除影響措施。在3月20日前，穩(wěn)健醫(yī)療應(yīng)回復(fù)并對外披露。

在2024年11月，衛(wèi)生巾產(chǎn)品風(fēng)波便已讓大眾關(guān)注行業(yè)質(zhì)量問題。經(jīng)爆料，市場多款衛(wèi)生巾品牌存在“實際長度與標示長度不一”“偷工減料”問題，所涉品牌包括護舒寶、Sofy蘇菲、奈絲公主、七度空間、高潔絲、自由點等。其中，奈絲公主為全棉時代旗下女性護理品牌。

在回應(yīng)ABC因國標負差和經(jīng)銷商客服的不當言論產(chǎn)生的相關(guān)爭議時，ABC品牌創(chuàng)始人鄧景衡曾視頻致歉稱，“在這里我不做任何辯解，再次鄭重地向大家道歉?！?/p>

穩(wěn)健醫(yī)療則在答復(fù)投資者疑問時表示，衛(wèi)生巾方面，將重塑奈絲公主產(chǎn)品系列和結(jié)構(gòu)，依據(jù)全“五超”創(chuàng)新體感科技（超凈吸、超透氣、超柔軟、超環(huán)保、超貼身）規(guī)劃五條產(chǎn)品線，來滿足用戶需求。此外，在近期的衛(wèi)生巾行業(yè)風(fēng)波之下，“奈絲公主”衛(wèi)生巾憑借穩(wěn)健醫(yī)療的30萬級潔凈車間，生產(chǎn)過程中堅持更嚴苛的質(zhì)量標準。

與此同時，穩(wěn)健醫(yī)療多次強調(diào)，其選擇“全球優(yōu)質(zhì)棉花、關(guān)注產(chǎn)品創(chuàng)新、重視生產(chǎn)工藝”。

彼時，引發(fā)關(guān)注的更多是“偷工減料”問題。此次“3·15”晚會曝光事例，卻直指制假售假、假冒偽劣。

由此看來，此次事件暴露出衛(wèi)生用品行業(yè)“質(zhì)量—成本—渠道”的三角困局。當企業(yè)通過加盟體系快速下沉三四線市場時，渠道管控與品控標準或許容易出現(xiàn)衰減。

北京雍文律師事務(wù)所合伙人、雍文醫(yī)療大健康專業(yè)委員會主任劉偉告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，根據(jù)有關(guān)法律規(guī)定，“偷工減料”屬于行政監(jiān)管問題，可對涉事企業(yè)進行行政處罰；但“假冒偽劣”已經(jīng)上升到刑事犯罪角度，有可能涉嫌構(gòu)成犯罪。

雙輪驅(qū)動下的增長隱憂？

值得注意的是，穩(wěn)健醫(yī)療旗下全棉時代衛(wèi)生巾產(chǎn)品近期增長較好。2024年中報顯示，衛(wèi)生巾品類別實現(xiàn)營業(yè)收入3.2億元，同比增長7.6%。

全棉時代的銷售渠道既有線上第三方電商平臺以及其自有的小程序平臺，又有線下渠道，如一二線城市直營加密，三四線城市加速加盟。

在健康消費品與醫(yī)療業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動下，穩(wěn)健醫(yī)療呈現(xiàn)出差異化發(fā)展態(tài)勢。其旗下全棉時代衛(wèi)生巾產(chǎn)品表現(xiàn)尤為亮眼，2024年中報顯示該品類實現(xiàn)營收3.2億元，同比增長7.6%，成為健康生活消費品板塊的重要增長極。

此外，支撐這一業(yè)績的渠道布局呈現(xiàn)立體化特征：線上依托第三方電商平臺及自有小程序構(gòu)建數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)，線下則通過一二線城市直營加密與三四線城市加盟擴張縱深發(fā)展。

從毛利率來看，不同業(yè)務(wù)板塊的盈利表現(xiàn)顯著分化。財報顯示，在健康生活消費品業(yè)務(wù)方面，全棉時代在2024年上半年實現(xiàn)毛利率56.9%。與之相對的是，是感染防護產(chǎn)品拖累醫(yī)療業(yè)務(wù)表現(xiàn)。報告期內(nèi)，感染防護產(chǎn)品毛利由2023年同期的53.3%下降至20.2%。

或許，這種差異也促使穩(wěn)健醫(yī)療加速產(chǎn)能調(diào)整。財報顯示，穩(wěn)健醫(yī)療衛(wèi)生巾產(chǎn)品在2024年上半年產(chǎn)能達到3.98億片，產(chǎn)量為2.94億片，較去年同期均有所增長。對此，穩(wěn)健醫(yī)療方面表示，新增生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)線，產(chǎn)品類型更加完善，市場需求增加，訂單量增多。

在規(guī)模擴張的同時，品牌定位與質(zhì)量管控的矛盾逐漸顯現(xiàn)。

根據(jù)穩(wěn)健醫(yī)療介紹，全棉時代旗下品牌產(chǎn)品主要在全國二三線及以上城市銷售。但頻發(fā)的質(zhì)量爭議對企業(yè)口碑形成挑戰(zhàn)。

劉偉表示，如果有證據(jù)證明供貨企業(yè)存在問題，根據(jù)《消費者權(quán)益保護法》及相關(guān)規(guī)定，生產(chǎn)廠家也將與銷售商承擔連帶責(zé)任。

“對于相關(guān)企業(yè)，一定要嚴把質(zhì)量關(guān)，在原材料采購及殘次品處理方面，建立嚴格、有效的內(nèi)部管理制度，避免不合格產(chǎn)品流入市場?！眲娬{(diào)。

財報數(shù)據(jù)顯示，穩(wěn)健醫(yī)療承受著業(yè)績增長壓力。2024年前三季度，穩(wěn)健醫(yī)療營收60.7億元，同比微增0.99%，但歸母凈利潤僅5.53億元，同比下降74.25%，主要因2023年同期高基數(shù)（感染防護產(chǎn)品收入大幅減少）。與此同時，穩(wěn)健醫(yī)療銷售費用水漲船高。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，每年前三季度銷售費用分別為12.37億元、14.00億元、14.46億元、15.76億元。

壓力之下，穩(wěn)健醫(yī)療推動并購尋求突破。其四次并購，從高端傷口敷料到乳膠產(chǎn)品，到注射穿刺類醫(yī)療器械，再延伸至手術(shù)包、洞巾、鋪單、容器、手術(shù)衣、工業(yè)防護服等。

2024年9月，穩(wěn)健醫(yī)療宣布，以現(xiàn)金形式收購Global Resources International（以下簡稱“GRI”）的75.2%股權(quán)，對應(yīng)交易價格為1.2億美元，約合人民幣8.44億元。

GRI主要產(chǎn)品包括手術(shù)包、洞巾、鋪單、容器、手術(shù)衣、工業(yè)防護服。在2023年，GRI收入為1.52億美元，按地區(qū)分類美國占約70%，歐洲20%，亞洲10%。

由此看來，穩(wěn)健醫(yī)療由此獲得有望年收入1.52億美元的成熟標的，更由此構(gòu)建了北美市場戰(zhàn)略支點。GRI醫(yī)療業(yè)務(wù)已從OEM慢慢轉(zhuǎn)向自有品牌，目前已有自有品牌直接銷至美國醫(yī)院。

“此次收購有助于加強在美國本土的服務(wù)能力，抓住更多市場機會。收購GRI我們直接獲得了一個優(yōu)秀成熟的本地化團隊，我們可以更好服務(wù)穩(wěn)健醫(yī)療北美OEM客戶，也有機會通過GRI的自主品牌渠道形成向美國醫(yī)院的銷售，增加未來自主品牌銷售的可能性?！狈€(wěn)健醫(yī)療方面曾對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

一方面，穩(wěn)健醫(yī)療加速全球化布局，并購GRI搭建出海跳板；另一方面，在輿論中被質(zhì)疑質(zhì)量管控，深交所給出的5天倒計時內(nèi)，穩(wěn)健醫(yī)療如何回應(yīng)或?qū)⒂绊懫淙绾未┰健帮L(fēng)暴”。