機構(gòu)指出，目前監(jiān)管明確鼓勵行業(yè)內(nèi)整合，在政策推動證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢下，并購重組是券商實現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購重組對提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進市場健康發(fā)展具有積極作用，同時行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。預(yù)計行業(yè)內(nèi)并購重組事項將持續(xù)加速推進。

核心邏輯

1.股市支持力度加強背景下，作為“市場風(fēng)向標(biāo)”的券商板塊有望迎來業(yè)績與估值的戴維斯雙擊。2024年四季度起券商已開啟復(fù)蘇進程，2025年市場成交額有望繼續(xù)維持高水位，券商經(jīng)紀(jì)及信用業(yè)務(wù)將深度受益；股市回暖背景下，券商權(quán)益投資彈性有望繼續(xù)釋放；同時資管&基金賽道景氣度亦有望邊際向好；股票發(fā)行上市和并購重組制度優(yōu)化下，投行業(yè)務(wù)亦有望走出底部區(qū)間，并購重組及港股IPO業(yè)務(wù)將貢獻增量。

2.目前市場的成交量并沒有在券商及金融IT上進行有效定價，股價走強預(yù)計不會缺席太久。核心點在于市場板塊或有進一步擴散趨勢，有望打破前段高位股高換手率所形成的相對高位成交量模式。前期壓制券商及金融IT板塊的因素有望得到緩解，還未充分演繹經(jīng)濟及盈利躁動預(yù)期，更多走強還需要3月份宏觀數(shù)據(jù)的進一步驗證。業(yè)績方面，當(dāng)下穩(wěn)股市政策組合拳+國內(nèi)低利率環(huán)境+ETF快速出圈，有望共同驅(qū)動個人投資者活躍度中樞抬升（ETF+兩融規(guī)模的變化），券商交易端和業(yè)務(wù)端均有望持續(xù)受益，疊加低基數(shù)，預(yù)計券商2025年上半年業(yè)績高增長趨勢有望延續(xù)。

3.資本市場環(huán)境轉(zhuǎn)暖后，大財富管理、自有資金投資、資產(chǎn)管理、資本中介業(yè)務(wù)條線業(yè)績均不同程度改善，但股權(quán)投行因IPO融資規(guī)模受限而繼續(xù)承壓。在監(jiān)管層對并購重組、行業(yè)資源優(yōu)化配置的支持力度不斷增大的背景下，將部分核心資源向并購重組業(yè)務(wù)傾斜或?qū)⒊蔀槿坦蓹?quán)投行業(yè)務(wù)破局的抓手。除發(fā)力并購重組業(yè)務(wù)外，券商自身亦將受益于并購重組政策支持，并購重組將繼續(xù)成為券商的年度投資主線之一，部分涉及并購重組或存在并購重組預(yù)期的券商或?qū)@得一定的估值溢價。同時，隨著證券行業(yè)內(nèi)并購重組的持續(xù)推進，行業(yè)馬太效應(yīng)有望進一步增強，優(yōu)質(zhì)資源的集聚將繼續(xù)提升頭部券商的投資價值。

利好個股：

中航建議關(guān)注：國泰君安、國聯(lián)證券、浙商證券、中信證券、華泰證券等。

本文內(nèi)容精選自以下研報：

《中航證券非銀行業(yè)周報（2025年第八期）：中長期資金入市空間逐步打開，建議關(guān)注券商投資機會》

《財通證券證券基金行業(yè)周度跟蹤：股市支持力度加強，看好券商業(yè)績與估值雙升》

《長城證券非銀行金融行業(yè)周報：關(guān)稅持續(xù)影響市場節(jié)奏，應(yīng)繼續(xù)把握好非銀金融板塊-非銀周觀點》

《東興證券證券行業(yè)：政策工具箱持續(xù)優(yōu)化，資本市場改革穩(wěn)步推進》

校對：蘇煥文