近期，受泰國(guó)雷雨天氣預(yù)期及汽車(chē)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)持續(xù)向好的雙重提振，橡膠期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)回暖跡象。這一趨勢(shì)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)橡膠估值與成本的廣泛關(guān)注。針對(duì)這些熱點(diǎn)話題，銀河期貨化工板塊負(fù)責(zé)人潘盛杰在期貨日?qǐng)?bào)“飛鵲財(cái)經(jīng)”直播欄目中進(jìn)行了深入剖析。

潘盛杰表示，當(dāng)前橡膠板塊估值較高，同比漲幅已達(dá)到30%。然而，宏觀驅(qū)動(dòng)因素有所轉(zhuǎn)弱，橡膠價(jià)格的進(jìn)一步上漲將更多依賴(lài)氣候等外部因素。成本方面，國(guó)內(nèi)云南橡膠成本在7000～9000元/噸，而海外主產(chǎn)國(guó)如泰國(guó)的成本相對(duì)較低。若將人工、養(yǎng)護(hù)等長(zhǎng)期成本納入考量，綜合成本可能攀升至18000元/噸。值得注意的是，人工成本與膠價(jià)呈正相關(guān)關(guān)系，近年來(lái)膠價(jià)的上漲已帶動(dòng)膠農(nóng)收入提升了30%。然而，高估值也可能刺激產(chǎn)能的釋放，從而對(duì)后續(xù)走勢(shì)構(gòu)成壓制。

泰國(guó)氣象局近期發(fā)布預(yù)警，3月12日至14日，泰國(guó)南部地區(qū)將迎來(lái)雷陣雨和局部大雨，提醒農(nóng)民密切關(guān)注作物受損情況。與此同時(shí)，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)區(qū)及國(guó)外種植園仍處于收割暫停狀態(tài)，原材料價(jià)格居高不下。

需求方面，盡管歐盟對(duì)中國(guó)制造的電動(dòng)汽車(chē)征收關(guān)稅導(dǎo)致部分品牌銷(xiāo)量下滑，但中國(guó)在2月份再次領(lǐng)跑全球電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量，同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。汽車(chē)銷(xiāo)量的變化對(duì)涉及橡膠輪胎的汽車(chē)制造業(yè)具有重要影響。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，今年2月全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)零售量共計(jì)138.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)26%，顯示出汽車(chē)市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

供應(yīng)方面，橡膠產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能周期與氣候因素共同作用于市場(chǎng)。東南亞主產(chǎn)國(guó)如泰國(guó)、印尼在2019年已進(jìn)入七年累計(jì)產(chǎn)量拐點(diǎn)，但單年產(chǎn)量拐點(diǎn)尚未到來(lái)。新興產(chǎn)膠國(guó)如非洲科特迪瓦的增量，以及越南、中國(guó)的產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，為市場(chǎng)提供了新的動(dòng)力。然而，氣候因素的不確定性不容忽視。厄爾尼諾指數(shù)降溫至接近拉尼娜閾值，可能導(dǎo)致3—4月干旱加劇，進(jìn)一步擾動(dòng)供應(yīng)。

輪胎開(kāi)工率及全鋼胎消費(fèi)增速疲軟，顯示需求端缺乏顯著增長(zhǎng)點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)鏈主要矛盾集中于近月合約月差走強(qiáng)、標(biāo)膠進(jìn)口減少與倉(cāng)單壓力等方面。值得注意的是，RU倉(cāng)單處于歷史低位，若國(guó)儲(chǔ)重啟收儲(chǔ)，可能助推價(jià)格走強(qiáng)。

展望未來(lái)，潘盛杰表示，橡膠板塊短期受氣候及低倉(cāng)單支撐，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)能釋放與需求疲軟將制約其上行空間。因此，投資者需保持謹(jǐn)慎態(tài)度，靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。