“各家理財公司都在著手布局權益市場，但在經(jīng)歷了近年來股市低迷和債市波動后，當前理財產(chǎn)品投資者更加謹慎。在含權產(chǎn)品歷史業(yè)績大幅提升和財富效應明顯顯現(xiàn)之前，含權產(chǎn)品整體上還是難上量?！蹦彻煞菪欣碡敼就顿Y部相關負責人向記者表示。

截至2月18日，興銀理財、信銀理財、建信理財、浦銀理財?shù)壤碡敼娟懤m(xù)披露2024年下半年理財業(yè)務數(shù)據(jù)。從中不難看出，權益類理財產(chǎn)品在理財公司各類存續(xù)產(chǎn)品中屬于“小透明”。多家理財公司權益類產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模占比均不足1%，還有部分公司尚未推出權益類產(chǎn)品。從行業(yè)整體數(shù)據(jù)來看，截至2024年年末，權益類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比較2024年上半年末也有所下降。

步入2025年，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，利好銀行理財權益資產(chǎn)配置。但業(yè)內人士認為，受制于客戶需求、市場環(huán)境、投研能力和監(jiān)管約束等因素，理財資金布局權益市場仍有堵點待打通。

權益類產(chǎn)品極度小眾

截至2月18日，據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，目前已有興銀理財、信銀理財、建信理財、浦銀理財、蘇銀理財、南銀理財、杭銀理財、青銀理財、恒豐理財?shù)壤碡敼九读?024年下半年理財業(yè)務數(shù)據(jù)。

整體來看，在上述9家理財公司中，截至2024年末，興銀理財、信銀理財、建信理財、浦銀理財存續(xù)理財產(chǎn)品規(guī)模均超1萬億元；浦銀理財、南銀理財、蘇銀理財?shù)壤碡敼敬胬m(xù)理財產(chǎn)品規(guī)模同比增長均超15%。

值得注意的是，權益類理財產(chǎn)品在理財公司存續(xù)產(chǎn)品中依然式微。多家理財公司權益類產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模占比均不足1%，還有部分公司尚未推出權益類產(chǎn)品。從行業(yè)整體來看，此現(xiàn)象較為普遍，《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2024年）》顯示，截至2024年年末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模29.15萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例為97.33%，較當年年初增加0.99個百分點；權益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模0.06萬億元，其中由理財公司發(fā)行的權益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模0.03萬億元，占比0.11%，較當年上半年末占比下滑0.01個百分點。

業(yè)內人士認為，2024年下半年銀行理財產(chǎn)品中權益類產(chǎn)品占比下行，主要受市場環(huán)境、投資者偏好、機構策略等多重因素影響。

上述某股份行理財公司投資部相關負責人向記者表示：“2024年下半年權益類產(chǎn)品規(guī)模占比階段性下行幅度尚在正常范圍之內，目前權益市場熱度剛起來，權益類新產(chǎn)品的設計和發(fā)行需要一定周期，新發(fā)含權產(chǎn)品規(guī)模如果趕不上到期的產(chǎn)品規(guī)模，自然會導致當前存續(xù)的含權產(chǎn)品規(guī)模占比下行?！?/p>

同時，他也坦言，短期內理財資金投入權益市場的規(guī)模難有明顯提升，“目前各家理財公司都在著手布局權益市場，一方面是為了順應政策導向，另一方面是在低利率環(huán)境下謀求轉型的必然選擇，但是理財客戶群體偏謹慎的風格未變，在權益類理財產(chǎn)品有較好的業(yè)績之前，相關產(chǎn)品很難上量”。

“權益市場波動大造成一定負面影響?！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛分析稱，“疊加內外部多種因素影響，2024年下半年權益市場表現(xiàn)較為低迷，‘9·24’之后，股市一度出現(xiàn)大漲但并未形成持續(xù)性的行情，這一方面未對理財?shù)男庐a(chǎn)品發(fā)行創(chuàng)造太好的機會；另一方面，部分風險偏好相對較高的投資人可能選擇贖回理財產(chǎn)品，轉而投向股市。此外，公募基金在權益投資領域的競爭力較強，分流了偏好權益資產(chǎn)的投資者?！?/p>

權益投資堵點尚待打通

進入2025年，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，利好銀行理財權益資產(chǎn)配置。但業(yè)內人士認為，受制于客戶需求、市場環(huán)境、投研能力和監(jiān)管約束等因素，理財資金在權益市場的布局仍存堵點。

“客戶風險偏好較低是主要障礙。銀行理財客戶以穩(wěn)健型投資者為主，對權益資產(chǎn)的波動容忍度較低，導致權益類產(chǎn)品需求不足。”曾剛說。

“根據(jù)客戶的風險偏好，銀行對其購買產(chǎn)品的資格會有一定限制。”某國有大行理財公司產(chǎn)品部相關負責人告訴記者，“權益類產(chǎn)品風險等級較高，需匹配激進型或進取型投資者。但從目前的客戶畫像來看，保守型、穩(wěn)健型客戶占絕大多數(shù)，因此不少客戶是沒有購買權益類理財產(chǎn)品的權限的。這也是我們少發(fā)權益類理財產(chǎn)品的原因之一。”

《報告》顯示，截至2024年年末，持有理財產(chǎn)品的個人投資者數(shù)量最多的仍是風險偏好為二級（穩(wěn)健型）的投資者，占比33.83%。五級（進取型）的個人投資者數(shù)量占比雖較當年年初有所增加，但僅為5%左右。

“此外，R4、R5風險等級的產(chǎn)品銷售合規(guī)性要求較高，例如需要客戶在柜臺面簽、做風險評估、進行錄音錄像等，操作便利性相對較差，導致客戶接受度不高、購買不積極。”上述某國有大行理財公司產(chǎn)品部相關負責人說。

業(yè)內人士認為，監(jiān)管部門對理財產(chǎn)品投資權益資產(chǎn)的風險管理、資本約束和流動性管理要求更為嚴格。從制度看，理財產(chǎn)品投資股票、基金還面臨集中度要求等約束，增加了理財公司布局權益投資的難度。

此外，“理財公司權益投資能力不足。相比公募基金，理財公司在權益投研、主動管理能力和專業(yè)團隊建設方面仍存在差距，在權益市場波動較大的背景下，疊加外部風險等因素，理財公司在權益投資方面態(tài)度更為謹慎?！痹鴦偙硎尽?/p>

“固收+”成權益布局突破口

截至2024年年末，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約30萬億元，投資者超1.2億個，銀行理財是居民投資理財?shù)闹匾x擇。

“理財資金入市將為資本市場帶來更多增量資金，也將進一步提振投資者信心，推動資本市場健康持續(xù)發(fā)展。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示，“但短期內不宜高估理財資金進入資本市場的規(guī)模。從中長期看，隨著支持政策出臺和投資者風險偏好上升，權益類產(chǎn)品數(shù)量可能增加，理財資金參與資本市場的規(guī)模和深度有望穩(wěn)步提升，理財資金將成為資本市場的源頭活水。”

近期，不少理財公司發(fā)布2025年資產(chǎn)配置展望，對權益市場行情持樂觀態(tài)度。招銀理財董事長吳澗兵認為，受益于政策支持和企業(yè)盈利改善，2025年權益市場有望逐步回暖，呈現(xiàn)較好的配置機會。理財公司需要積極把握機遇，抓住行業(yè)性、趨勢性投資機會，提升含權產(chǎn)品比重，加大以“固收+”為代表的產(chǎn)品布局力度。

“今年在布局權益市場方面，我們將增加多資產(chǎn)、多策略產(chǎn)品創(chuàng)設，豐富產(chǎn)品風格，針對不同風險偏好客群推出不同產(chǎn)品，逐步增發(fā)含權理財產(chǎn)品。在產(chǎn)品設計上，我們將以主動管理的‘固收+’產(chǎn)品為主，同時加大以多資產(chǎn)策略指數(shù)為主的被動產(chǎn)品設計力度。”上述某國有大行理財公司產(chǎn)品部相關負責人向記者表示，“目前理財公司對被動指數(shù)基金的配置熱情較高，理財公司投資股票越來越喜歡借助ETF，特別是寬基ETF越來越受到理財資金青睞?！?/p>

中信證券最新發(fā)布的研報顯示，從配置結構來看，2025年以來，“固收+權益”產(chǎn)品設計趨勢愈發(fā)凸顯，1月純固收產(chǎn)品規(guī)模增加1300億元，含權的“固收+”產(chǎn)品規(guī)模增加1800億元。繼2024年12月猛增2500億元后，1月“固收+”保持增長態(tài)勢。

曾剛建議，理財公司加大權益資產(chǎn)投資力度，需從多方面入手，包括提升投研能力、優(yōu)化產(chǎn)品設計，并積極適應市場和監(jiān)管環(huán)境。其中，提升權益投研能力是關鍵。理財公司應加強投研團隊建設，完善投研體系，借鑒公募基金的經(jīng)驗，提升主動管理能力，精準把握權益市場投資機會；優(yōu)化產(chǎn)品設計，通過推出多元化的權益類產(chǎn)品（如混合型、定開型產(chǎn)品），逐步引導客戶接受權益投資。同時，可通過分級產(chǎn)品設計滿足不同風險偏好的客戶需求。

加強投資者教育也是理財公司布局權益投資的重要一環(huán)。業(yè)內人士認為，培養(yǎng)客戶形成合理的風險認知，幫助客戶樹立長期投資理念，降低對短期波動的敏感性，才能增強投資者對權益類產(chǎn)品的信任，從而提升對權益類產(chǎn)品的需求。