面對(duì)大集合參考公募基金改造產(chǎn)品（以下簡(jiǎn)稱“大集合產(chǎn)品”）紛紛到期的現(xiàn)狀，券商徘徊在清盤、延期、變更管理人的“三岔路口”。

近日，中信證券資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中信證券資管”）決定對(duì)部分大集合產(chǎn)品實(shí)施管理人變更，正申請(qǐng)將旗下5只參公改造的大集合產(chǎn)品的管理人變更為華夏基金。

變更管理人漸成趨勢(shì)

券商旗下的大集合產(chǎn)品是參考公募基金運(yùn)作的公募化產(chǎn)品，產(chǎn)品的合同期限原則上不超過3年。若產(chǎn)品到期后，券商或資管子公司（以下統(tǒng)稱“券商”）仍未獲得公募基金牌照，則需在延長(zhǎng)產(chǎn)品存續(xù)期限、清盤或變更管理人中選擇一種方式來處理。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心相關(guān)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“當(dāng)前，影響券商選擇的主要因素是取得公募基金牌照的難度?！?/p>

中信證券資管申請(qǐng)變更大集合產(chǎn)品管理人的5只產(chǎn)品分別為“華夏債券增強(qiáng)六個(gè)月持有期債券型證券投資基金”“華夏財(cái)富優(yōu)選一年持有期混合型基金中基金（FOF）”“華夏增利一年持有期債券型證券投資基金”“華夏信盈一年持有期債券型證券投資基金”“華夏品質(zhì)生活混合型債券型證券投資基金”。

回溯過往，中信證券資管曾對(duì)大集合產(chǎn)品采取過延長(zhǎng)存續(xù)期的策略。去年7月份，中信證券資管發(fā)布公告稱，擬將“中信證券品質(zhì)生活混合型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”“中信證券財(cái)富優(yōu)選一年持有期混合型基金中基金（FOF）集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”兩只產(chǎn)品分別延長(zhǎng)存續(xù)期限至2025年1月15日、2025年1月21日。隨著這些延長(zhǎng)存續(xù)期的產(chǎn)品相繼到期，中信證券資管此次選擇了變更管理人這一路徑。

此前，已有多家券商選擇將大集合產(chǎn)品管理人變更為旗下公募基金子公司。

2024年11月15日，國元證券發(fā)布公告稱，公司旗下資管產(chǎn)品“國元元贏四個(gè)月定期開放債券型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”的管理人將變更為長(zhǎng)盛基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)盛基金”），該產(chǎn)品將轉(zhuǎn)型變更為“長(zhǎng)盛元贏四個(gè)月定期開放債券型證券投資基金”。國元證券持有長(zhǎng)盛基金41%股份，為長(zhǎng)盛基金第一大股東。

深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司理財(cái)師姚旭升對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“券商將大集合產(chǎn)品的管理人變更為旗下公募基金子公司，是符合監(jiān)管要求且較為穩(wěn)妥的方案。通過變更管理人，券商可以維持市場(chǎng)份額，避免清盤帶來的損失，并對(duì)旗下產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，包括投資策略、費(fèi)率結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)等，以提升產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和投資者體驗(yàn)。同時(shí)，券商資管與公募基金子公司之間的協(xié)同合作有助于實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。公募基金公司具備較強(qiáng)的投研能力和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，能夠提升大集合產(chǎn)品的管理水平以及產(chǎn)品的靈活度和適應(yīng)性?！?/p>

“在客服方面，客戶服務(wù)團(tuán)隊(duì)可能保持不變，券商與公募基金子公司內(nèi)部溝通機(jī)制完善，客戶問題能更快得到解決，確?？蛻趔w驗(yàn)不受影響?！鄙鲜鎏煜嗤额櫥鹪u(píng)價(jià)中心相關(guān)人士表示。

公募基金牌照是轉(zhuǎn)型關(guān)鍵

自券商資管大集合產(chǎn)品啟動(dòng)參公改造流程以來，已成功完成改造的產(chǎn)品近250只，這些產(chǎn)品來自50家不同的券商，然而其中持有公募基金牌照的公司占比不足兩成。

中信建投證券研究發(fā)展部非銀金融與前瞻研究首席分析師趙然表示，經(jīng)歷2019年至2022年的轉(zhuǎn)型之后，整個(gè)行業(yè)正面臨新的發(fā)展機(jī)遇。券商資管產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正逐步發(fā)展為以傳統(tǒng)固收投資為主，ABS等創(chuàng)新業(yè)務(wù)為輔的結(jié)構(gòu)特征，隨著“一牌”政策的放松，券商資管對(duì)公募基金牌照的渴望越發(fā)強(qiáng)烈。一方面，發(fā)展靈活的私募資管是對(duì)券商公募業(yè)務(wù)的補(bǔ)充；另一方面，公募基金牌照能幫助券商資管解決參公改造的遺留問題和提供產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化選擇。

公募基金牌照是券商資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵因素。當(dāng)前，廣發(fā)證券資產(chǎn)管理（廣東）有限公司、上海光大證券資產(chǎn)管理有限公司、安信證券資產(chǎn)管理有限公司、國金證券資產(chǎn)管理有限公司正在排隊(duì)申請(qǐng)公募基金牌照。

“券商與旗下公募基金子公司加強(qiáng)協(xié)作，能夠進(jìn)一步為資管業(yè)務(wù)發(fā)展提供助力?！币π裆硎?，首先，協(xié)作可以助推大集合產(chǎn)品順利進(jìn)行公募化改造，平穩(wěn)過渡，并實(shí)現(xiàn)規(guī)范化運(yùn)營和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)；其次，協(xié)作可以促進(jìn)包括投研能力、市場(chǎng)渠道和客戶資源等要素在內(nèi)的資源共享，從而提升整體業(yè)務(wù)效率和競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)，券商還可以推出更多元化的資管產(chǎn)品，提升自身的投資管理水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，滿足不同投資者的需求，可以為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，增強(qiáng)市場(chǎng)吸引力。

“廣義的券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括券商資管、公募基金及私募股權(quán)?！敝薪鸸狙芯坎繄?zhí)行總經(jīng)理姚澤宇表示，展望未來，券商資管主動(dòng)能力將不斷提升，在擁抱公募化轉(zhuǎn)型的同時(shí)不斷探索私募產(chǎn)品差異化發(fā)展。同時(shí)，品類持續(xù)擴(kuò)容疊加持續(xù)降費(fèi)讓利，工具性突出的公募基金規(guī)模將重回快速增長(zhǎng)軌道，且頭部效應(yīng)愈發(fā)顯現(xiàn)，券商需要強(qiáng)化各業(yè)務(wù)線與其參、控股公募基金子公司之間的協(xié)同。