“開門紅”寓意著全年紅。銀行、保險等零售端緊鑼密鼓籌備“開門紅”，市場賺錢效應不佳，公募產品里指數(shù)基金仍是“開門紅”的主線。

“目前主要賣指數(shù)產品，賣完上證180還有創(chuàng)業(yè)板50，分攤到我們支行網點的任務是每人五萬塊，完不成任務就要被考核扣錢，每天都要向領導匯報任務完成情況。”某國有行華南地區(qū)網點客戶經理告訴界面新聞記者。

開年市場維持波動，公募新產品的募集速度遠低于預期。“為了更大程度地募集資金，現(xiàn)在一個新產品的銷售機構能達到50家以上。像前幾年的百億爆款基本上想都不敢想?！倍嗉毅y行、券商的一線銷售人員反饋道。

Wind數(shù)據顯示，截止1月15日，已經將發(fā)行日期鎖定在1月份的新基金就有78只，其中發(fā)起式基金有21只，占比為26.9%。從投資類型來看，被動指數(shù)型基金（包含QDII指數(shù)型基金、被動指數(shù)型債券基金）就有43只，主動權益型基金（普通股票型、偏股混合型）有13只，中長期債券型基金有3只。

指數(shù)基金中，首批8只基準做市信用債ETF、上證180ETF及聯(lián)接基金、創(chuàng)業(yè)板50ETF等多只產品扎堆發(fā)行。

圖片來源：界面圖庫

“把有限的子彈用到刀刃上，現(xiàn)在市場還是震蕩市，只有指數(shù)基金還能帶來增量?！庇泄既耸扛嬖V記者，之所以把ETF放在1月份重磅首發(fā)，是因為現(xiàn)在各家都把指數(shù)基金作為“開年第一炮”，希望能夠提振士氣。

“開年第一炮”已經有了成績。截止1月14日，南方、博時、海富通、易方達、大成、華夏等6只上證基準做市公司債ETF均已經陸續(xù)提前結幕。其中，南方上證基準做市公司債ETF僅募集了兩天就提前結募，該基金的認購申請確認比例為98.7%，按照上限30億元來推算，在2天的時間內就募集到了30.4億元的資金。

“這著實讓人羨慕，也反映出只有ETF才能做‘開門紅’的重磅產品?！庇谢鸸救耸扛袊@。

本月，易方達、華泰柏瑞、南方、鵬華、銀華、平安、天弘、興業(yè)等8家公募也在同時發(fā)行上證180指數(shù)產品。

和ETF的火熱形成鮮明對比的，是主動權益基金的“啞火”。

“通過數(shù)據對比發(fā)現(xiàn)，2020年到2024年，發(fā)起式基金占比分別是14.01%、16.06%、25.66%、30.11%、30.41%。今年開年的發(fā)起式基金占比為25%，從這個角度來看，發(fā)起式基金的占比一直居高不下。”某公募資深評論人士表示，這主要是為了“保批文”、“保發(fā)行”，為了防止產品募集失敗、不讓批文浪費，公募管理人一般都選擇自掏腰包，“先成立再說”。

本月上新的13只主動權益基金中，有5只采取了發(fā)起式。以興證資管國企紅利優(yōu)選為例，該產品僅在1月7日認購，有效認購戶數(shù)僅為4戶，A份額首發(fā)規(guī)模為2000萬元，C份額規(guī)模為35萬元。其中，A份額的2000萬元均是由基金管理人運用固有資金認購的。而35萬元則均是由本公司的從業(yè)人員認購的。

圖：興證資管國企紅利優(yōu)選A/C份額的首發(fā)資金均由公司和從業(yè)人員自掏腰包 來源：基金公告

“我們也想不通，一位績優(yōu)的基金經理，為什么賣不動?！蹦忱碡斪庸镜耐顿Y顧問告訴記者，公司內部研究后認為，這主要還是市場行情的原因，今年以來債市火熱，也吸走了一些有意向的投資者。相比主動權益基金的不確定性和高費率，債市的認購費、管理費用都很低?！?/p>

除了市場行情的影響外，公募的銷售生態(tài)也陷入困境。

“之前在某國有行的分行給理財經理做新產品培訓，本來精心準備了20多頁的PPT，希望和大家好好交流。去到之后才發(fā)現(xiàn)，是當周業(yè)績?yōu)?的理財經理被強迫要求來聽培訓，否則就要扣錢?！蹦彻记啦咳耸扛嬖V記者，“當時心態(tài)就崩了，新發(fā)基金的生態(tài)已經到了這種‘刀摁脖子’的地步?？赡芎芏嗬碡斀浝頌榱瞬槐涣P錢，就自掏腰包認購了一些產品。但這種一打開申贖就會走的資金，對于基金公司來說沒有任何意義?！?/p>

“在上周9號、10號的時候，我向多個老客戶發(fā)送了提示債券基金可能回調、建議逢高贖回一部分的消息。但是也有老客戶直接質疑我，是不是為了銷售新基金，要他贖舊買新?！蹦炽y行廣東分行的理財經理告訴記者。

“實話實說，公募行業(yè)在還過去三年的債。從投資者適當性的角度來看，很多風險偏好較低的投資者是不應該買主動權益產品的，這種產品的合同中約定了股票倉位的最低限，所以風險也會較大。但在2020-2021年的互聯(lián)網流量面前，一些主動權益基金的規(guī)?？焖贁U張，這也讓很多投資者損失較大?！鄙虾Ｄ彻蓟ソ鸩控撠熑烁嬖V記者。

2024年，境內公募基金市場結構迎來歷史性變化。公募基金的總規(guī)模屢創(chuàng)新高，一度突破32萬億元。中基協(xié)數(shù)據顯示，截至2024年11月末，股票基金（含指數(shù)型基金）規(guī)模和貨幣市場基金規(guī)模均創(chuàng)下歷史新高，分別達到4.44萬億元和13.69萬億元。

其中，股票基金規(guī)模已連續(xù)3個月處于4萬億元以上的水平。債券基金規(guī)模也增長明顯，由年初的5.32萬億元，增至7月份的7萬億元以上，刷新歷史高點。近幾個月，在股票市場回暖的影響下，債券基金規(guī)模有所縮水，截至11月末為5.98萬億元。QDII基金資產規(guī)模于2024年9月達到5945億元，為歷史最高水平。

Wind數(shù)據顯示，截至2024年三季度末，指數(shù)型基金（含被動指數(shù)型、增強指數(shù)型，剔除ETF聯(lián)接基金）持有A股的市值達3.16萬億元。同期主動權益類基金（含靈活配置型、普通股票型、偏股混合型）持有A股的市值為2.89萬億元。這是被動型基金持有A股市值首次超越主動型基金，而這背后，則是指數(shù)型基金規(guī)模的增長與主動權益類基金規(guī)模的下滑。

指數(shù)型基金持有A股的市值超過主動權益基金，標志著指數(shù)化投資成為新高地；也將影響A股市場的基本投資邏輯，為資本市場的生態(tài)帶來變化。

但需要警惕的是，雖然ETF成為當下的投資熱潮，ETF同樣存在者投資者教育不足問題。

晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴認為，和國外成熟的市場比較，國內的指數(shù)投資目前呈現(xiàn)出起步晚、規(guī)模小、費率高、業(yè)績優(yōu)勢不強的特點。盡管ETF作為一種投資工具已經得到了廣泛認可，但很多投資者未必真正了解ETF的風險，寬基ETF基金不代表旱澇保收，主題ETF和行業(yè)ETF所蘊含的風險也可能被投資者所低估。