新一輪貶值潮來襲。

隨著美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普即將上任，市場(chǎng)對(duì)特朗普新政可能帶來的政策沖擊表達(dá)了日益加劇的擔(dān)憂。受此影響，新興市場(chǎng)貨幣遭遇了不同程度的拋售潮，其中，越南盾匯率已跌至歷史新低。分析指出，預(yù)計(jì)越南盾兌美元匯率未來可能繼續(xù)走弱，越南央行或?qū)⒃黾用涝?yīng)量以穩(wěn)定市場(chǎng)波動(dòng)。

另外，韓元、巴西雷亞爾、阿根廷比索等貨幣的貶值幅度更大，2024年12月31日，韓元兌美元匯率下跌0.37%，2024年全年累計(jì)貶值幅度達(dá)14.5%，為2008年以來最大跌幅；巴西雷亞爾、阿根廷比索兌美元匯率2024年全年累計(jì)貶值幅度均超27%。

分析認(rèn)為，美元的持續(xù)走強(qiáng)，令部分新興市場(chǎng)貨幣的貶值壓力加劇。進(jìn)入2025年，全球匯率市場(chǎng)形勢(shì)仍錯(cuò)綜復(fù)雜，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期變化、特朗普的關(guān)稅政策實(shí)施情況及地緣政治局勢(shì)等因素將決定美元匯率走勢(shì)。高盛預(yù)測(cè)稱，隨著全球經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境的變化，2025年“強(qiáng)美元”或?qū)⒊蔀槿蛲鈪R市場(chǎng)的主旋律。

歷史新低

在美元持續(xù)走強(qiáng)的背景下，越南盾匯率再度跌至歷史新低，截至2024年12月31日，越南盾兌美元匯率下跌至25485，跌破了2024年5月創(chuàng)下的歷史最低紀(jì)錄。

消息面上，越南央行近日宣布，將參考匯率下調(diào)至1美元兌24327越南盾的歷史低點(diǎn)。越南盾可在參考匯率上下浮動(dòng) 5%。

另外，巴西雷亞爾、阿根廷比索等新興市場(chǎng)貨幣的貶值幅度更大，美元兌巴西雷亞爾、阿根廷比索于2024年全年累計(jì)上漲幅度均超27%。

全球匯率市場(chǎng)對(duì)特朗普關(guān)稅計(jì)劃反應(yīng)緊張，新興市場(chǎng)貨幣因此承壓。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派降息”政策使美元走強(qiáng)，新興市場(chǎng)貨幣壓力加劇。

TVI（越南河內(nèi)股票研究與投資公司）首席執(zhí)行官Tran Tuan Minh指出，特朗普即將正式就職，市場(chǎng)對(duì)美元需求因此增加。此外，每逢年底，越南企業(yè)需要更多美元支付合同，預(yù)計(jì)越南盾可能會(huì)進(jìn)一步走弱。

越南央行重申，鑒于越南盾匯率跌至歷史新低，該行愿意拋售美元以維護(hù)貨幣穩(wěn)定。

Minh補(bǔ)充說，美元預(yù)計(jì)將持續(xù)上漲，越南央行或?qū)⒓哟蟾深A(yù)力度，賣出美元以穩(wěn)定市場(chǎng)。

據(jù)越南媒體報(bào)道，2024年12月30日，越南盾在當(dāng)?shù)厮^黑市上的交易匯價(jià)已經(jīng)跌至1美元兌25850越南盾。

韓元也崩了

在新興市場(chǎng)中，經(jīng)濟(jì)依賴貿(mào)易的國家尤其容易受到特朗普關(guān)稅計(jì)劃的影響，貨幣貶值幅度也更大，韓元匯率便是其中之一。2024年12月31日，韓元兌美元匯率最終下跌0.37%，報(bào)1478.6，2024年全年累計(jì)下跌幅度達(dá)14.52%，為2008年以來最大跌幅。

另外，韓國政治局勢(shì)的持續(xù)動(dòng)蕩也進(jìn)一步加劇了韓元的貶值壓力。

值得注意的是，韓元的持續(xù)貶值已經(jīng)開始對(duì)韓國經(jīng)濟(jì)造成了沖擊。有分析指出，韓元貶值對(duì)韓國通脹的加劇效應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)顯現(xiàn)，鑒于韓國高度依賴食品和能源進(jìn)口，加之政治局勢(shì)動(dòng)蕩，12月韓元承受了巨大的貶值壓力，進(jìn)而催生了輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

12月31日，韓國統(tǒng)計(jì)局在最新發(fā)布的報(bào)告中稱，12月韓國消費(fèi)者價(jià)格同比上漲1.9%，高于11月的1.5%，也高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的1.7%。其中，食品和非酒精飲料價(jià)格意外上漲2.5%，娛樂成本上漲1.2%，公用事業(yè)價(jià)格上漲1.7%。

超出預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)使得韓國央行在制定貨幣政策時(shí)面臨更為復(fù)雜的局面，特別是在2024年10月和11月連續(xù)降息后，通脹的意外上揚(yáng)限制了其2025年進(jìn)一步下調(diào)基準(zhǔn)利率的空間。韓國央行的官員們還擔(dān)心，政治動(dòng)蕩可能引發(fā)韓國國內(nèi)的商業(yè)信心大幅衰減，韓國經(jīng)濟(jì)增長可能將進(jìn)一步減弱。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為，隨著市場(chǎng)對(duì)特朗普政府可能向全球更多國家加征關(guān)稅的擔(dān)憂加劇，未來一年韓國的出口增長勢(shì)頭可能大幅放緩。

強(qiáng)勢(shì)美元突襲

2024年四季度以來，美元的表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，在2024年12月利率決議美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出“鷹派”信號(hào)后，美元指數(shù)一度突破了兩年以來高點(diǎn)。

多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，進(jìn)入2025年，全球匯率市場(chǎng)形勢(shì)仍錯(cuò)綜復(fù)雜，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期變化、特朗普的關(guān)稅政策實(shí)施情況、經(jīng)濟(jì)狀況及地緣政治局勢(shì)等因素將決定美元匯率走勢(shì)。

高盛表示，美元將邁入“更強(qiáng)更持久”（“Stronger for Longer”）時(shí)代。該行表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境的變化，2025年“強(qiáng)美元”將成為外匯市場(chǎng)的主旋律，且這一趨勢(shì)將維持較長時(shí)間。摩根大通也在2024年12月的客戶報(bào)告中預(yù)測(cè)，美元將在2025年創(chuàng)下新高。

其中，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期變化將是影響美元走勢(shì)的重要因素之一。

當(dāng)前，多家華爾街大行已開始削減對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息前景的押注。巴克萊美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marc Giannoni領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)上調(diào)對(duì)2025年美國通脹的預(yù)測(cè)，并降低了對(duì)GDP的預(yù)期。他們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年將降息次數(shù)從原先預(yù)測(cè)的3次減少至2次，每次降息幅度為25個(gè)基點(diǎn)。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)指出，美聯(lián)儲(chǔ)或傾向于采取更為審慎的步驟，力求在降息路徑上精準(zhǔn)著陸。他們預(yù)測(cè)，在2025年3月前的歷次會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)將每次降息25個(gè)基點(diǎn)，并于6月和9月分別進(jìn)行最后一次降息。

摩根大通預(yù)測(cè)，鑒于特朗普政府政策的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)將調(diào)整降息策略，從2025年3月起改為每季度降息一次，直至聯(lián)邦基金利率達(dá)到3.5%的水平。

另外，市場(chǎng)還擔(dān)憂，特朗普重新入主白宮將給全球金融市場(chǎng)帶來重大沖擊，而2025年的全球匯市格局也將受到其相關(guān)政策影響。特朗普競(jìng)選綱領(lǐng)中的多項(xiàng)政策傾向于激進(jìn)的財(cái)政支出，這可能進(jìn)一步加劇國債發(fā)行量，同時(shí)，提高關(guān)稅等增收措施也可能在短期內(nèi)引發(fā)通脹上升，干擾美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這些因素或?qū)е乱粋€(gè)更高的美債利率中樞，抬高美元中樞。

校對(duì)：楊舒欣