光伏企業(yè)融資寒冬仍在延續(xù)，12月24日，因新特能源及其保薦人撤回發(fā)行上市申請，上交所終止其主板發(fā)行上市審核。 

新特能源是五家一線光伏硅料廠商之一，時(shí)針撥回2022年7月，新特能源預(yù)披露招股說明書；2023年9月19日，上交所上市審核委員會召開2023年第85次審議會議，新特能源順利過會。至此，新特能源先后經(jīng)歷兩輪問詢與回復(fù)，從預(yù)披露到撤回申請歷時(shí)近兩年半。

根據(jù)新特能源招股說明書（上會稿），公司主要從事高純多晶硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及風(fēng)能、光伏電站的建設(shè)和運(yùn)營。

截至2021年末，新特能源已投產(chǎn)的多晶硅生產(chǎn)線的設(shè)計(jì)產(chǎn)能為6.6萬噸/年。2022年，公司完成了新疆多晶硅生產(chǎn)線技術(shù)改造及以子公司內(nèi)蒙古新特為實(shí)施主體的年產(chǎn)10萬噸多晶硅項(xiàng)目建設(shè)，并實(shí)現(xiàn)了達(dá)質(zhì)達(dá)產(chǎn)。截至2022年末，公司多晶硅生產(chǎn)線產(chǎn)能達(dá)到20萬噸/年，處于行業(yè)前列。

新特能源表示，為滿足日益增長的光伏市場需求，公司進(jìn)一步積極擴(kuò)大多晶硅產(chǎn)能，以子公司新特硅基新材為實(shí)施主體啟動了年產(chǎn)20萬噸多晶硅募投項(xiàng)目建設(shè)。內(nèi)蒙古新特10萬噸多晶硅項(xiàng)目及募投項(xiàng)目均采用行業(yè)主流改良西門子法。本次募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司多晶硅產(chǎn)能將達(dá)到40萬噸/年，進(jìn)一步提升公司的行業(yè)地位和核心競爭力。

新特能源本次回A計(jì)劃募集資金88億元并全部投向年產(chǎn)20萬噸高端電子級多晶硅綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目的投資總額為175.9億元，選址在新疆昌吉準(zhǔn)東產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

根據(jù)新特能源在港交所的公告，募投項(xiàng)目一期10萬噸項(xiàng)目已使用公司自籌資金于2023年8月建成投產(chǎn)，結(jié)合目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需關(guān)系和市場環(huán)境，二期10萬噸項(xiàng)目暫無建設(shè)計(jì)劃。

經(jīng)營業(yè)績方面，2020—2022年，新特能源主營業(yè)務(wù)收入分別為141.1億元、223.1億元和363.4億元，凈利潤分別為8.28億元、53.84億元和143.2億元，其中2021年、2022年分別同比上升550.08%、165.97%。同期多晶硅銷售收入分別為43.5億元、112.2億元和253.5億元。

據(jù)新特能源介紹，2021年，公司的多晶硅銷售收入大幅度上升，主要原因是受多晶硅銷售單價(jià)上漲的影響。2020年下半年以來多晶硅價(jià)格開始反彈，公司2021年多晶硅銷售均價(jià)較2020年上升158.74%，2022年多晶硅銷售收入較上年亦大幅增長125.82%。

記者注意到，在第二輪問詢中，新特能源被要求結(jié)合多晶硅價(jià)格及需求量的周期性波動規(guī)律、本輪擴(kuò)產(chǎn)情況、下游存貨金額及預(yù)計(jì)消化周期、多晶硅產(chǎn)品市場空間和未來發(fā)展趨勢等，說明公司多晶硅價(jià)格及銷量是否存在持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)。

對此，新特能源表示，因多晶硅產(chǎn)能集中釋放，存在階段性供給冗余的情形，但由于新增產(chǎn)能爬坡、超計(jì)劃周期的生產(chǎn)線檢修及投運(yùn)初期存在達(dá)質(zhì)周期等因素，新增產(chǎn)能實(shí)際投放市場的增量供給在短期內(nèi)無法達(dá)到其名義產(chǎn)能，實(shí)際上減緩了短期內(nèi)市場供給冗余的程度。

“雖然多晶硅行業(yè)此輪擴(kuò)產(chǎn)后的整體供給，短期內(nèi)可能存在階段性冗余，但考慮到因多晶硅實(shí)際有效供給低于名義產(chǎn)能及未來光伏產(chǎn)業(yè)N型化的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，故發(fā)行人和同行業(yè)可比公司新增產(chǎn)能釋放的增量供給，仍將得到市場需求較大比例的覆蓋。”另外，新特能源判斷，未來多晶硅市場價(jià)格下跌，將導(dǎo)致公司多晶硅業(yè)務(wù)的單位毛利空間縮減，但由于公司多晶硅產(chǎn)銷量提升，亦可抵消部分不利影響，保障公司盈利維持較大規(guī)模。

在光伏終端需求規(guī)模持續(xù)增長的背景下，多晶硅價(jià)格長期維持現(xiàn)行低位水平的可能性較低。發(fā)行人將采取相關(guān)措施，持續(xù)降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品質(zhì)量，積極應(yīng)對多晶硅價(jià)格持續(xù)下跌對業(yè)績造成的不利影響。

然而，新特能源的判斷并未應(yīng)驗(yàn)，多晶硅價(jià)格的下跌程度與延續(xù)時(shí)間遠(yuǎn)超行業(yè)預(yù)期，行業(yè)企業(yè)“失血”嚴(yán)重。

以新特能源2024年中期業(yè)績?yōu)槔?，今年上半年，受多晶硅產(chǎn)品市場價(jià)格大幅下降的影響，較上年同期相比，公司經(jīng)營業(yè)績大幅下滑；其中，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入117.4億元，較上年同期下降33.23%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為8.87億元，上年同期為盈利47.59億元。 

數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，新特能源多晶硅產(chǎn)能充分釋放，實(shí)現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量14.65萬噸，實(shí)現(xiàn)銷量13.68萬噸，分別較上年同期增長92.55%和58.86%。同期公司多晶硅生產(chǎn)成本約4.80萬元/噸，較上年同期下降約30%；但多晶硅平均銷售價(jià)格4.23萬元/噸（不含稅），降幅更大，較上年同期下降超過70%，并已低于生產(chǎn)成本。

值得注意的是，就在新特能源撤回A股IPO的當(dāng)日，兩家硅料龍頭通威股份、大全能源發(fā)布了減產(chǎn)公告。通威股份表示，本次技改檢修及減產(chǎn)事項(xiàng)在當(dāng)前市場環(huán)境下有助于通威股份減少高純晶硅業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損，預(yù)計(jì)將對公司總體生產(chǎn)經(jīng)營及利潤產(chǎn)生積極影響。大全能源則提到，當(dāng)前，多晶硅供求失衡的市場格局依然未得到根本性改善，行業(yè)整體持續(xù)面臨全面虧損的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，公司認(rèn)為，本次減產(chǎn)檢修工作有助于降低運(yùn)營成本，減少公司經(jīng)營虧損。

行業(yè)機(jī)構(gòu)InfoLink認(rèn)為，當(dāng)前硅料價(jià)格已經(jīng)處于低谷磨底的狀態(tài)，在橫盤情況下，企業(yè)后續(xù)策略變動與價(jià)格走勢將有高度相關(guān)性，近期而言，1月春節(jié)期間提前備貨或?qū)⒂绊懶星樽邉荨?/p>