港股即將迎來重大變化。

今日，香港交易所宣布建議下調(diào)香港證券市場(chǎng)最低上落價(jià)位的咨詢總結(jié)，此為香港交易所持續(xù)致力于檢討及優(yōu)化市場(chǎng)微結(jié)構(gòu)的舉措之一。香港交易所將視乎市場(chǎng)準(zhǔn)備情況、監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)及影響香港證券市場(chǎng)的其他相互關(guān)聯(lián)計(jì)劃的推行，于大約2025年年中實(shí)施第一階段的下調(diào)最低上落價(jià)位。

分析人士指出，下調(diào)香港證券市場(chǎng)最低上落價(jià)位，是改善港股流動(dòng)性的舉措之一。香港交易所集團(tuán)副行政總裁兼聯(lián)席營(yíng)運(yùn)總監(jiān)姚嘉仁此前表示，“經(jīng)過仔細(xì)分析后，我們認(rèn)為下調(diào)個(gè)別價(jià)格范圍的證券的最低上落價(jià)位，有助市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)及提升流動(dòng)性。”

市場(chǎng)層面，今日，港股市場(chǎng)全線調(diào)整，恒生指數(shù)跌0.48%，國(guó)企指數(shù)跌0.38%，恒生科技指數(shù)跌0.58%。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，投資者較為關(guān)注的話題是，港股后市能否重抬升勢(shì)？

港交所宣布

12月17日，香港交易所宣布建議下調(diào)香港證券市場(chǎng)最低上落價(jià)位的咨詢總結(jié)，此為香港交易所持續(xù)致力于檢討及優(yōu)化市場(chǎng)微結(jié)構(gòu)的舉措之一?；诖蠖鄶?shù)市場(chǎng)參與者支持咨詢文件中的建議，香港交易所將視乎市場(chǎng)準(zhǔn)備情況、監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)及影響香港證券市場(chǎng)的其他相互關(guān)聯(lián)計(jì)劃的推行，于大約2025年年中實(shí)施第一階段的下調(diào)最低上落價(jià)位。第一階段推出后六個(gè)月內(nèi)如未見不利影響，第二階段將暫定于大約2026年年中實(shí)施。

第一階段的實(shí)施將涵蓋股票、房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）及所有其他適用證券，不包括交易所買賣產(chǎn)品（ETPs）、債券、交易所買賣期權(quán)（ETOs）及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

在價(jià)格范圍及下調(diào)幅度方面，港交所表示，第一階段，每股價(jià)格范圍在10港元至20港元、20港元至50港元之間的股票，最低上落價(jià)位分別下調(diào)50%、60%。第二階段，每股價(jià)格范圍在0.5港元至10港元的股票，最低上落價(jià)位將下調(diào)50%。

港交所集團(tuán)副行政總裁、聯(lián)席營(yíng)運(yùn)總監(jiān)及市場(chǎng)聯(lián)席主管姚嘉仁表示：“港交所致力于通過推出不同的市場(chǎng)微結(jié)構(gòu)提升措施，以增加港股市場(chǎng)的活力及流動(dòng)性。我們很高興能在下調(diào)最低上落價(jià)位的改革路上邁出重要一步，降低市場(chǎng)整體交易成本，也提升價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。”

為確保收窄買賣上落價(jià)位的措施順利落實(shí)，以及令市場(chǎng)的交易成本與目前保持接近，港交所計(jì)劃修訂股份交收收費(fèi)結(jié)構(gòu)，取消現(xiàn)行的最低及最高股份交收收費(fèi)限額，并調(diào)整收費(fèi)率。新的收費(fèi)結(jié)構(gòu)將更為公平、清晰，同時(shí)確保市場(chǎng)整體開支不會(huì)因此增加。香港證監(jiān)會(huì)正審視有關(guān)新安排，其他詳情在獲監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后將適時(shí)公布。

在下調(diào)最低上落價(jià)位的同時(shí)，港交所還修訂買賣盤輸入限價(jià)，并對(duì)相關(guān)股票期權(quán)合約的做市商責(zé)任進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整，以便利投資者在價(jià)差收窄后可以更靈活下單交易。

據(jù)了解，?上落價(jià)位?（Minimum Spread 或 Minimum Tick Size）是指，股價(jià)的最小價(jià)格變動(dòng)單位，即在證券交易活動(dòng)中，股票價(jià)格需以最低上落價(jià)位的整數(shù)倍進(jìn)行變動(dòng)，投資者也需以最低上落價(jià)位的整數(shù)倍進(jìn)行報(bào)價(jià)和交易。

分析人士指出，最低上落價(jià)位對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響較為復(fù)雜，過高的最低上落價(jià)位會(huì)增加投資者的交易成本，從而降低交易積極性。下調(diào)香港證券市場(chǎng)最低上落價(jià)位，是改善港股流動(dòng)性的舉措之一。

香港特別行政區(qū)政府去年成立促進(jìn)股票市場(chǎng)流動(dòng)性專責(zé)小組，提出包括檢討最低上落價(jià)位等一系列提升市場(chǎng)流動(dòng)性的建議。

今年6月，香港交易所刊發(fā)咨詢文件，就建議下調(diào)香港證券市場(chǎng)最低上落價(jià)位咨詢市場(chǎng)意見。咨詢期為期12周，至2024年9月20日結(jié)束。

姚嘉仁此前表示，“經(jīng)過仔細(xì)分析后，我們認(rèn)為下調(diào)個(gè)別價(jià)格范圍的證券的最低上落價(jià)位，有助市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)及提升流動(dòng)性?！?/p>

港股后市展望

市場(chǎng)層面，今日，港股市場(chǎng)全線調(diào)整，恒生指數(shù)跌0.48%，國(guó)企指數(shù)跌0.38%，恒生科技指數(shù)跌0.58%。個(gè)股方面，平安好醫(yī)生大跌近11%，遠(yuǎn)洋集團(tuán)跌3.45%，京東健康跌3.2%，小米集團(tuán)跌1.3%。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，2024年即將結(jié)束，港股市場(chǎng)的表現(xiàn)備受投資者關(guān)注。截至今日收盤，恒指年內(nèi)累計(jì)上漲15.56%，同期的科技指數(shù)、國(guó)企指數(shù)分別上漲16.60%、23.18%。

值得注意的是，這是恒生指數(shù)自2020年以來首次實(shí)現(xiàn)年度正收益。

展望港股2025年的走勢(shì)，多家機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布觀點(diǎn)認(rèn)為，2025年港股或震蕩向上，存在不少值得重視的結(jié)構(gòu)性行業(yè)機(jī)會(huì)。

國(guó)泰君安在2025年度策略中表示，對(duì)于2025年港股走勢(shì)，判斷以N字型震蕩向上格局為主，階段內(nèi)不乏彈性機(jī)會(huì)。2025年仍應(yīng)積極尋找結(jié)構(gòu)，配置上以杠鈴策略向兩頭的權(quán)重偏移為主，需更注重配置節(jié)奏，同時(shí)重視部分內(nèi)需品的修復(fù)機(jī)會(huì)。

高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津發(fā)表年度策略展望稱，對(duì)中國(guó)股市前景表現(xiàn)出積極態(tài)度。根據(jù)預(yù)測(cè)，A股和港股投資者有望獲得13%—15%的潛在回報(bào)。從12個(gè)月視角看，建議維持A股和港股“高配”。其中，A股有望表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定；港股估值仍處于約10倍市盈率，顯著低于歷史平均水平，具有較高投資吸引力。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，海外流動(dòng)性改善的趨勢(shì)有望在2025年延續(xù)，這將為港股市場(chǎng)帶來積極影響，其估值中樞存在抬升的空間?；仡?024年，多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)事件已得到出清，使得2025年的市場(chǎng)整體能見度有所提高，投資者能夠在相對(duì)更清晰、穩(wěn)定的環(huán)境下去把握投資機(jī)會(huì)。

此外，機(jī)構(gòu)判斷，國(guó)內(nèi)政策方面也有望持續(xù)發(fā)力，進(jìn)一步推動(dòng)港股盈利繼續(xù)小幅改善。當(dāng)前港股市場(chǎng)的估值定價(jià)和資金結(jié)構(gòu)相比于以往更加健康，相對(duì)吸引力也較高，對(duì)于全球范圍內(nèi)的投資者來說，具備了更強(qiáng)的吸引力。

校對(duì)：劉榕枝