重倉股的異動現(xiàn)象在年末的關(guān)鍵時期，已按捺不住業(yè)績沖刺的現(xiàn)實利益考量。

盡管公募行業(yè)早已倡導長期業(yè)績、淡化短期排名，但一年一度的關(guān)鍵業(yè)績排名對基金公司、基金經(jīng)理帶來的資產(chǎn)規(guī)模增長和巨大知名度的利益誘惑仍是難以抗拒的要素。近期參與排位賽的多只基金出現(xiàn)的獨門股飆升異動，進一步凸顯出淡化年度業(yè)績排名仍需時間，值得一提的是，證監(jiān)會多年前曾發(fā)布相關(guān)規(guī)定，禁止投資管理人員為基金業(yè)績排名而實施拉抬尾市、打壓股價等行為。

排位賽參與者頻現(xiàn)重倉股異動

年末基金排名戰(zhàn)激烈競爭的關(guān)鍵窗口期，參與關(guān)鍵排名的基金產(chǎn)品頻頻出現(xiàn)重倉股異動。

券商中國記者注意到，在業(yè)績排名前15強的主動權(quán)益基金產(chǎn)品中，近期頻頻出現(xiàn)重倉股異動現(xiàn)象，12月13日，排名前三的大摩數(shù)字經(jīng)濟混合基金第九大重倉股潤澤股份收盤漲超10%，該基金也是全市場10強中持倉潤澤科技股份數(shù)量最大的主動權(quán)益類基金，潤澤科技在上周突然開始飆升，并創(chuàng)下單周41%的漲幅，為該股最近兩年來的單周漲幅之最。

從公募前10之外突然火箭躍升進入全市場主動權(quán)益類基金第一名的南方中國新興基金QDII，其業(yè)績排名的劇烈變化，也來自獨門重倉股的突然異動，老鋪黃金在上周四單日漲約13%，單周漲幅達到22%，實現(xiàn)最近三個月的最高周漲幅，一舉使得這只QDII基金超過許多A股基金產(chǎn)品，成為業(yè)績排名最高的主動權(quán)益類基金。

主動權(quán)益類基金中排名前五的工銀新興制造基金也出現(xiàn)了重倉股的異動，該基金所重倉的普冉股份橫盤超過兩年，但在12月13日收盤暴力拉升接近16%后，該股一舉實現(xiàn)對長期橫盤的突破，單周漲幅達到37%，創(chuàng)下最近三年的股價周漲幅新高。

此外，排名十強的財通景氣甄選基金的第十大重倉股德科立，更是主動權(quán)益類基金產(chǎn)品中的基金獨門股，鎖定該股且進入德科立前十大股東名單的兩只主動權(quán)益類基金，全部來自財通基金公司，這也使得德科立在12月13日超過14%的單日股價異動，令爭奪業(yè)績排名的財通景氣甄選基金受益匪淺。

同樣爭奪十強基金座次的華夏北交所精選基金所重倉的華洋賽車，在12月13日漲幅暴收約30%，創(chuàng)下該股最近一年的單日漲幅之最。因華洋賽車為華夏北交所基金的第九大重倉股，倉位貢獻達5.42%，該股單日上漲30%對華夏北交所精選基金的業(yè)績排名產(chǎn)生重大影響。

業(yè)績排他性競爭指向獨門股

重倉股的突然異動，在每年年末關(guān)鍵的基金排位賽時期頻頻出現(xiàn)，且往往具有排他性的規(guī)律。

券商中國記者發(fā)現(xiàn)，從今年年末到過去幾年年末的基金排名關(guān)鍵時刻，基金重倉股的異動大多出現(xiàn)在業(yè)績排名15強之內(nèi)的產(chǎn)品，且股價異動對象往往是參與業(yè)績排名的基金產(chǎn)品中“我有他無”的股票，即對自身業(yè)績排名影響較大而對競爭基金排名影響弱的重倉股。

顯而易見的是，在關(guān)鍵的排他性競爭情況下，同質(zhì)化的重倉股已經(jīng)不是基金經(jīng)理最為關(guān)注的核心決定因素，這使得在重倉股異動現(xiàn)象中，謀求獲得更大排名優(yōu)勢的基金產(chǎn)品所發(fā)生的重倉股異動，幾乎清一色出現(xiàn)在獨門重倉股上，抑或盡管有其他基金產(chǎn)品同樣將相關(guān)股票納入重倉股，但這些基金產(chǎn)品當前業(yè)績排名較低，在股價異動后也無法進入市場前列的產(chǎn)品。

以單周股價異動41%的潤澤科技為例，在全部參與排名十強產(chǎn)品的競爭基金中，大摩數(shù)字經(jīng)濟混合基金不僅是唯一重倉潤澤科技的產(chǎn)品，同時也是持有潤澤科技股份數(shù)最大的主動權(quán)益類產(chǎn)品，雖然長盛基金旗下的長盛核心成長基金也將潤澤科技納入前十大重倉股名單，但長盛核心成長基金所持有的潤澤科技股份數(shù)僅約大摩數(shù)字經(jīng)濟混合基金持股數(shù)的十分之一，且因長盛核心成長基金業(yè)績排名未能進入30強，潤澤科技的異動對處于市場前列的大摩數(shù)字經(jīng)濟混合基金爭奪主動權(quán)益類三強有重大價值，卻不足以改變長盛核心成長基金排名格局。

此外，老鋪黃金、德科立的突然異動以及幫助相關(guān)基金產(chǎn)品鞏固排名優(yōu)勢，都進一步凸顯出獨門重倉股的排他性好處，尤其是多只同門基金產(chǎn)品共同持倉的現(xiàn)象，這使得重倉股異動有著更為現(xiàn)實的利益考慮。

年末業(yè)績沖刺須合規(guī)操作

盡管監(jiān)管部門多年前即已出臺規(guī)定約束，但在重倉股的異動以及打壓股價在交叉持倉越來越復(fù)雜的情況下，模糊化的空間也越來越大。

券商中國記者注意到，證監(jiān)會多年前曾發(fā)布相關(guān)規(guī)定，禁止投資管理人員為基金業(yè)績排名而實施拉抬尾市、打壓股價等行為，但在實際操作中，由于同門基金之間、同業(yè)基金之間的交叉持股越來越多，尤其是多只同門基金共同重倉的獨門股，若出現(xiàn)幾只同門產(chǎn)品加倉拉升股價，使得參與關(guān)鍵排名的另一只同門基金產(chǎn)品受益，實際上亦很難明確是否存在操作合規(guī)問題。

此外，打壓參與關(guān)鍵排名的基金產(chǎn)品的重倉股通常指的是，當對方基金產(chǎn)品的業(yè)績可能對本基金公司旗下某只產(chǎn)品的排名構(gòu)成競爭壓力時，且己方基金公司旗下不參與競爭的產(chǎn)品同時持有對方基金的重倉股，在減持、賣出相關(guān)重倉股的情況下使得對方基金產(chǎn)品的業(yè)績受損，提升己公司同門基金產(chǎn)品的排名優(yōu)勢，但這一情況在年末調(diào)倉換股階段，亦難歸因到利益輸送并進行問責。

與此同時，雖然公募基金行業(yè)越來越強調(diào)長期業(yè)績、長期排名，并將基金經(jīng)理的薪酬考核中的大部分權(quán)重指向長期業(yè)績，但在實際情況中，每年一度的主動權(quán)益類基金業(yè)績冠軍、季軍和亞軍不僅是年末的重頭戲，同時也在現(xiàn)實方面影響著眼球經(jīng)濟、品牌流量和基金經(jīng)理的個人知名度。

以2021年的冠軍基金經(jīng)理趙詣為例，一次冠軍基金的光環(huán)為趙詣本人和當時的農(nóng)銀匯理相關(guān)基金產(chǎn)品帶來諸多現(xiàn)實好處，知名度大增的趙詣被相關(guān)基金公司挖角，并在跳槽后以個人流量管理一只百億規(guī)模的超大型基金，而對農(nóng)銀匯理基金公司而言，在2018年底一度規(guī)模不足6000萬元的農(nóng)銀匯理新能源基金，到2021年底最高峰時實現(xiàn)三年逆襲480倍，高達290億元的資產(chǎn)規(guī)模增長，這直接體現(xiàn)在基金公司所收取的管理費上。

業(yè)內(nèi)人士認為，約束基金公司在年末沖刺基金排名以及重倉股異動，一方面須引導基金公司和基金經(jīng)理在短期業(yè)績排名上的業(yè)績沖動，同時也須引導基金持有人淡化基金年度業(yè)績排名情況以及更多關(guān)注基金長期業(yè)績可持續(xù)，并在年末基金重倉股異動上進一步加強公募的合規(guī)操作。

校對：劉榕枝