4月22日，現(xiàn)貨黃金再創(chuàng)新高，史上首次站上3500美元/盎司。

拉長時(shí)間來看，COMEX黃金自2022年11月低點(diǎn)已經(jīng)上漲了約110%，特別是自今年4月8日以來，國際金價(jià)在小幅回調(diào)后再次突破3000美元/盎司，此后便加速上行，幾乎平均每隔兩個(gè)交易日就能跨越100美元。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，黃金還能追嗎？多位受訪基金經(jīng)理認(rèn)為，不論是關(guān)稅沖擊、美元信用，還是全球格局的變化，仍有利于金價(jià)繼續(xù)上行，但美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、海外經(jīng)濟(jì)走向、地緣問題等將會(huì)對(duì)黃金造成擾動(dòng)，金價(jià)相比去年的波動(dòng)可能會(huì)加大，建議投資者更多從周期定投、資產(chǎn)配置的角度購置黃金資產(chǎn)。

突破3500美元大關(guān)

在貿(mào)易摩擦升級(jí)與美元信用松動(dòng)的雙重變局下，黃金價(jià)格創(chuàng)出歷史新高，成為全球資本尋求避險(xiǎn)的鮮明注腳。

4月22日，COMEX黃金盤中大漲超2%，最高觸及3509.9美元/盎司，刷新歷史新高。同時(shí)，滬金期貨主力合約漲逾4%，突破830元/克關(guān)口，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

受金價(jià)帶動(dòng)，黃金主題基金也水漲船高。廣發(fā)上海金ETF大漲4.08%，中信保誠有色LOF、國泰有色金屬LOF分別大漲3.67%、3.53%，前海開源黃金基金ETF、易方達(dá)黃金ETF、嘉實(shí)上海金ETF等黃金ETF普遍上漲超5%，其中廣發(fā)上海金ETF已經(jīng)出現(xiàn)了約1.8%的溢價(jià)。

值得一提的是，4月22日，亞洲最大黃金ETF——華安黃金ETF的日交易量首次突破100億，高達(dá)120億元。

眾多黃金股也集體上揚(yáng)，赤峰黃金港股大漲8.59%，明牌珠寶上漲7.34%，四川黃金、西部黃金、鵬欣資源等多只個(gè)股上漲超5%。以赤峰黃金的港股為例，該個(gè)股在3月10日剛剛在港交所上市，僅用了26個(gè)交易日便實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍，截至4月22日，赤峰黃金港股自上市以來上漲了135%。

對(duì)于為何近期金價(jià)加速上行，且迭創(chuàng)新高，華安基金認(rèn)為，近期的金價(jià)上漲主要受美元走弱，貿(mào)易政策不確定性引發(fā)的避險(xiǎn)需求，以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾關(guān)于滯脹風(fēng)險(xiǎn)的鷹派言論推動(dòng)。

具體來看，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾警告稱，疲弱的經(jīng)濟(jì)和高通脹可能導(dǎo)致滯脹風(fēng)險(xiǎn)，與美聯(lián)儲(chǔ)的雙重目標(biāo)(就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定)產(chǎn)生沖突，這一鷹派立場(chǎng)降低了市場(chǎng)對(duì)6月降息的預(yù)期；同時(shí)，歐洲央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，進(jìn)一步拉大與美聯(lián)儲(chǔ)的政策分歧，這一舉措導(dǎo)致歐元走弱，美元相對(duì)承壓，使黃金對(duì)非美元持有者更具吸引力，推動(dòng)金價(jià)上漲。

中信保誠全球商品主題基金經(jīng)理顧凡丁認(rèn)為，從黃金的基本面而言，不論從關(guān)稅事件可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的滯脹風(fēng)險(xiǎn)，還是美國擾亂國際秩序或加速美元信用崩塌，黃金資產(chǎn)均有可能較好地對(duì)沖此類風(fēng)險(xiǎn)。所以在經(jīng)歷上周資本市場(chǎng)恐慌拋售后，國際金價(jià)已反彈創(chuàng)新高，是關(guān)稅沖擊后大類資產(chǎn)里唯一創(chuàng)出新高的，也從客觀上表明了全球資本市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)黃金的價(jià)值認(rèn)定程度。

兩大思路布局黃金

黃金近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，當(dāng)前還可以追嗎？許多投資者想布局又擔(dān)心高位風(fēng)險(xiǎn)的兩難抉擇，如何破局？

永贏黃金股ETF的基金經(jīng)理劉庭宇認(rèn)為，往后看，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期和美國滯脹環(huán)境仍有利于金價(jià)繼續(xù)上行，隨著美國關(guān)稅不確定性和赤字率上行進(jìn)一步侵蝕美元和美債信用，無論是央行、機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者都更有動(dòng)力持續(xù)增加黃金資產(chǎn)的配置，這也是近期國內(nèi)外知名金融機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)黃金目標(biāo)價(jià)的原因。

顧凡丁進(jìn)一步指出，黃金和其他商品最大的不同，在于其物理稀缺性帶來的供給剛性，無法通過增加投入來增加供給。

因此，他傾向于認(rèn)為，黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)或仍將維持偏緊的狀態(tài)，但短期投機(jī)者的情緒化交易可能加大黃金價(jià)格的短期波動(dòng)，而中長期來看，不論是關(guān)稅沖擊、美元信用，還是全球格局的變化，都可能對(duì)黃金資產(chǎn)形成相對(duì)利好的環(huán)境。不論是資本市場(chǎng)投資者還是非美央行，對(duì)于黃金資產(chǎn)的需求可能大概率還是持續(xù)的。

具體到投資操作上，顧凡丁建議，對(duì)于黃金類資產(chǎn)有兩個(gè)思路可以供投資者參考：

第一種，在全球格局變化的大周期里，黃金資產(chǎn)中長期具備相對(duì)確定性更高的回報(bào)，如果對(duì)于短期波動(dòng)很難把握，那可以進(jìn)行一個(gè)周期的定投，降低短期的不確定性，同時(shí)力求保留長期收益的確定性。

第二種，投資者可以從資產(chǎn)配置的角度去看待這個(gè)問題。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境都面臨較大不確定性，各類資產(chǎn)或正進(jìn)入一個(gè)波動(dòng)放大的周期。這個(gè)時(shí)候，控制整體資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比博取某一類資產(chǎn)的短期回報(bào)要重要得多。比如，現(xiàn)在很多投資者會(huì)在投資股票、債券的同時(shí)，也考慮配置黃金類資產(chǎn)，作為對(duì)其他資產(chǎn)的一種“保險(xiǎn)”；再比如，近年來很多投資者也可能會(huì)配置一些QDII基金，其實(shí)也是通過更分散的投資策略，以追求穩(wěn)定整體資產(chǎn)回報(bào)。

機(jī)構(gòu)提醒：黃金波動(dòng)可能加大

券商中國從螞蟻基金了解到，今年一季度，該平臺(tái)用戶搜索“黃金”的人次同比增長了206%，截至一季度末，該平臺(tái)用戶平均持有黃金ETF基金的時(shí)長達(dá)到1570天，累計(jì)超760萬用戶開啟定投。

作為場(chǎng)外黃金ETF代銷平臺(tái)，螞蟻基金提醒投資者理性持有黃金，避免頻繁交易等行為，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低的用戶，建議定投、長期持有以換取黃金的長期回報(bào)價(jià)值，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的用戶建議在黃金之外分散配置，以降低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

顧凡丁表示，以全年維度來看的話，在大類資產(chǎn)層面，黃金仍是相對(duì)較優(yōu)的一類資產(chǎn)，但相比去年來說波動(dòng)可能會(huì)加大，它的波動(dòng)可能會(huì)來自以下幾個(gè)方面：

一是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策。去年美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息開啟降息的過程，市場(chǎng)預(yù)期方向比較一致，而今年降息節(jié)奏或仍有較大分歧。

二是海外經(jīng)濟(jì)走向。去年經(jīng)濟(jì)增長放緩、通脹邊際下行的“軟著陸”狀態(tài)相對(duì)確定，但今年因?yàn)樘乩势盏亩囗?xiàng)改革政策令經(jīng)濟(jì)、通脹的不確定性都可能增加。

三是地緣問題。去年地緣問題基本沒有緩和的過程，但今年雖然已經(jīng)出現(xiàn)緩和的跡象，但緩和后是否會(huì)重新緊張又變成不確定的事情。所以這三個(gè)因素，可能都會(huì)加大黃金的波動(dòng)。

華安基金也提醒，投資者需注意短期獲利了結(jié)資金外逃。截至4月15日，美國商品期貨交易委員會(huì)(CFCT)顯示黃金的凈多頭寸削減至136919手，較前一月的200157手下降超30%，降幅創(chuàng)近期高點(diǎn)，反映出市場(chǎng)對(duì)金價(jià)高位回調(diào)的擔(dān)憂情緒，投資者需注意空頭資金擾動(dòng)。

校對(duì)：王蔚