融資客持續(xù)離場。

受特朗普實施“對等關(guān)稅”影響，近日全球資產(chǎn)大幅波動，A股也出現(xiàn)調(diào)整。4月7日，上證指數(shù)跌逾7%。此前站上1.9萬億元關(guān)口的兩融余額迎來壓力。

4月8日數(shù)據(jù)顯示，4月7日融資余額為1.84萬億元，融資凈流出達(dá)479.64億元，單日凈流出規(guī)模是2015年10月以來新高。記者注意到，在此之前，融資客已在持續(xù)“去杠桿”，過去十個交易日融資凈流出額累計近500億元。

有券商營業(yè)部人士告訴記者，前期已提醒兩融客戶回調(diào)風(fēng)險，有客戶降低倉位或者落袋為安，因此整體平穩(wěn)。也有的營業(yè)部人士透露，個別客戶需要追加保證金。

當(dāng)前國家隊已相繼出手增持，A股市場正上演多空對決。多名券商營業(yè)部人士表示，在當(dāng)下節(jié)點，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎使用杠桿，注意投資風(fēng)險。

單日融資凈流出近480億元

受美國關(guān)稅幅度超預(yù)期影響，全球金融市場遭受沖擊，A股在4月7日迎來調(diào)整。當(dāng)天上證指數(shù)下跌7.34%，深證成指跌9.66%，創(chuàng)業(yè)板指跌12.5%。

在此背景下，兩融市場變化受到市場關(guān)注。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，4月7日融資融券余額為1.85萬億元，其中融資余額為1.84萬億元，單日融資凈流出達(dá)479.64億元，創(chuàng)下2015年以來單日凈流出規(guī)模第11高位。

此次兩融市場之所以受到矚目，主要因為融資余額此前已攀升至近年來新高。根據(jù)券商中國記者對東方財富Choice數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，若按照月度統(tǒng)計，今年3月末融資規(guī)模1.91萬億元，位列2015年以來月度數(shù)據(jù)第3。

這與市場情緒長達(dá)半年時間回暖有密切關(guān)系。據(jù)悉，去年“9·24行情”啟動后，市場信心提振，交投活躍，投資者風(fēng)險偏好有所提升，融資融券余額持續(xù)走高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在“9·24行情”前（2024年9月23日）融資余額僅為1.38萬億元，10月末已接近1.7萬億元。

歲末年初時，融資規(guī)模增速放緩，表現(xiàn)有波動，但整體平穩(wěn)。2024年11月至2025年2月融資余額分別為1.83萬億元、1.85萬億元、1.76萬億元、1.89萬億元。

直到2025年3月20日，融資余額到達(dá)階段性高峰，為1.94萬億元。這意味著，從去年“9·24行情”以來，半年時間，融資規(guī)模上升約5500億元。

隨著大盤在3月中下旬后調(diào)整，融資客已開始離場。數(shù)據(jù)顯示，3月21日至4月3日期間，融資市場10個交易日累計凈流出金額為482億元。在4月3日，融資余額已跌破1.9萬億元。

不過截至目前，兩融市場風(fēng)險整體可控。中證數(shù)據(jù)有限責(zé)任公司的公開信息顯示，截至4月7日，兩融市場平均維持擔(dān)保比例在240.47%。前一交易日則為261.02%。

杠桿資金集中撤離計算機(jī)與電子板塊

從杠桿資金流出的板塊來看，前期漲幅較大的行業(yè)成為融資資金集中撤離板塊。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，4月7日融資凈流出最大的板塊為電子行業(yè)，當(dāng)天該板塊杠桿資金凈流出額達(dá)103.24億元；計算機(jī)板塊排名第二，凈流出額為65.09億元。

此外，通信、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、有色金屬均在4月7日當(dāng)天凈流出杠桿資金超過30億元。

據(jù)悉，上述板塊均為今年以來漲幅較大的行業(yè)。比如，計算機(jī)板塊與機(jī)械設(shè)備板塊今年以來（截至3月20日）雙雙大漲約25%；通信板塊大漲18.95%；有色金屬大漲17.31%；電子板塊上漲12.35%。

而上述板塊在4月7日之前已有杠桿資金凈流出。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，在前述市場回調(diào)期間（3月21日至4月3日），計算機(jī)是融資凈流出額最大的板塊，為110.97億元；電子板塊排名第二，凈流出額為90.72億元。而非銀金融、通信、機(jī)械設(shè)備分別凈流出54.43億元、43.60億元、32.76億元。

如今隨著A股市場大幅回調(diào)，是否有杠桿資金“抄底”？根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，4月7日當(dāng)天，僅有一個板塊獲得融資凈流入，銀行板塊當(dāng)天被杠桿資金凈買入5.78億元。

分析師看好中國資產(chǎn)

當(dāng)前，國家隊已經(jīng)出手增持A股；監(jiān)管層亦頻頻發(fā)聲，提振市場信心。對此，多名券商分析師表示，從長期來看，仍然十分看好中國資產(chǎn)。

據(jù)悉，4月7日至8日凌晨，中央?yún)R金、中國誠通、中國國新、中國電科等相繼宣布增持ETF、中央企業(yè)股票、科技創(chuàng)新類股票等。

4月8日上午，中國人民銀行新聞發(fā)言人表示，中國人民銀行堅定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并在必要時向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行。

中金公司報告稱，結(jié)合歷史經(jīng)驗，從匯金最終行為效果看，匯金增持ETF并結(jié)合一系列后續(xù)穩(wěn)市場相關(guān)舉措推出，雖然在超短期內(nèi)（1—3個交易日）不排除市場可能仍有一定波動，但是隨后指數(shù)基本呈現(xiàn)逐步企穩(wěn)跡象，并且中期來看往往是市場的偏底部區(qū)域。

在中金公司看來，本次加征關(guān)稅雖難免對中國經(jīng)濟(jì)帶來挑戰(zhàn)，但中國股票市場仍具備較多相對有利條件。一是市場大幅回調(diào)后，估值再度具備吸引力；二是地緣敘事變化，全球資金面臨再布局；三是科技敘事變化讓市場重新認(rèn)知中國創(chuàng)新潛力；四是中國逆周期政策空間較大，若能有效應(yīng)對需求不足的問題，對資產(chǎn)價格有正向支撐。

招商證券報告提到，在不確定性加大和低利率環(huán)境下，中國內(nèi)需消費因前期滯漲估值便宜、預(yù)期低且內(nèi)在價值穩(wěn)定提升，可成為當(dāng)前全球資金的避險選擇。精神屬性、適老化、政策支持和小額可選消費是當(dāng)前消費股重要的選股原則。除了A股消費，恒生消費指數(shù)也值得重點關(guān)注。A股除了消費，農(nóng)產(chǎn)品、軍工和自主可控也是可以重點關(guān)注的選擇方向。最終A股尤其是A股內(nèi)需消費應(yīng)該是全球投資在本輪美國關(guān)稅沖擊中最具韌性的資產(chǎn)。

排版：羅曉霞???

校對：祝甜婷