上周五，兩市主要股指盤(pán)中震蕩下行，科創(chuàng)50指數(shù)跌逾1%，北證50指數(shù)跌近2%。截至收盤(pán)，滬指跌0.67%報(bào)3351.31點(diǎn)，深證成指跌0.57%報(bào)10607.33點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.79%報(bào)2128.21點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)跌逾1%，北證50指數(shù)跌1.85%，滬深北三市合計(jì)成交11452億元，較此前一日減少逾700億元。行業(yè)方面，化纖、化工、石油、煤炭、食品飲料、釀酒等板塊走低，傳媒板塊拉升，券商板塊上揚(yáng)，可控核聚變、創(chuàng)新藥概念等活躍。

中信證券表示，4月初關(guān)稅“風(fēng)暴”即將落地，中國(guó)可能受影響最大，但準(zhǔn)備也最充分；控供給、保需求，二季度國(guó)內(nèi)政策發(fā)力方向越發(fā)清晰。關(guān)稅“風(fēng)暴”落地后，預(yù)計(jì)A股回暖、港股震蕩、美股修復(fù)。從業(yè)績(jī)層面來(lái)看，核心資產(chǎn)已體現(xiàn)出極強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，左側(cè)布局的契機(jī)已經(jīng)成熟；從流動(dòng)性層面來(lái)看，活躍資金明顯退潮，產(chǎn)業(yè)主題需要催化及時(shí)間來(lái)蓄勢(shì)。配置上，延續(xù)科技點(diǎn)火、供給側(cè)發(fā)力和消費(fèi)補(bǔ)短板的思路。

今日投資機(jī)會(huì)解析

大行注資靴子落地

3月30日，建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行發(fā)布公告，擬通過(guò)向特定對(duì)象發(fā)行A股股票的形式募集資金，補(bǔ)充核心一級(jí)資本。四家銀行擬募資總額分別為不超過(guò)人民幣1050億元、1650億元、1200億元、1300億元。

光大證券指出，本次財(cái)政部通過(guò)發(fā)行5000億特別國(guó)債對(duì)大型銀行注資符合資本市場(chǎng)前期預(yù)期，交易對(duì)價(jià)較現(xiàn)行股價(jià)有不同程度溢價(jià)，發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)的本次增發(fā)股票自取得股權(quán)之日起5年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，反映了大股東支持大型銀行平穩(wěn)健康發(fā)展的決心。

從股票投資角度看，統(tǒng)籌考慮注資價(jià)格溢價(jià)率，注資后資本實(shí)力增強(qiáng)，以及股本增厚帶來(lái)的EPS攤薄、股息回報(bào)率下降等因素，預(yù)計(jì)被注資銀行股價(jià)可能受到階段性影響，但由于前期市場(chǎng)對(duì)注資預(yù)期較為充分，本次注資宣布后體現(xiàn)為不確定性的消除，在事件性沖擊結(jié)束，股價(jià)階段性反映后，影響股票價(jià)格的因素將重回銀行經(jīng)營(yíng)基本面主導(dǎo)。

國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將迎持續(xù)增長(zhǎng)

3月26—28日，半導(dǎo)體盛會(huì)SEMICON China在上海舉行，匯聚1400余家展商，再創(chuàng)歷史新高。據(jù)悉，本次展會(huì)國(guó)產(chǎn)廠商大放異彩，2024年國(guó)內(nèi)參會(huì)展商為847家，2025年增長(zhǎng)至1093家，同比增長(zhǎng)30%，設(shè)備、零部件、材料、封測(cè)等細(xì)分賽道廠商多點(diǎn)開(kāi)花。

中信證券指出，根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2024年憑借市場(chǎng)機(jī)遇及發(fā)展契機(jī)，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)19%，達(dá)到6280億美元。展望2025年，SEMI預(yù)計(jì)市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)10%以上的增長(zhǎng)，并預(yù)計(jì)在2030年達(dá)到萬(wàn)億美元，這一里程碑達(dá)成時(shí)間甚至可能比預(yù)期更早。但是，根據(jù)測(cè)算，目前半導(dǎo)體上游板塊的整體國(guó)產(chǎn)化率只有不到30%，在先進(jìn)環(huán)節(jié)的國(guó)產(chǎn)化率更低，且海外對(duì)華半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的限制持續(xù)收緊。因此堅(jiān)定看好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其是在先進(jìn)環(huán)節(jié)的突破，國(guó)內(nèi)廠商持續(xù)受益。

國(guó)際金價(jià)持續(xù)攀升

近日，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，國(guó)際金價(jià)持續(xù)攀升。3月28日晚，現(xiàn)貨黃金再創(chuàng)歷史新高，日內(nèi)漲近1%，報(bào)3086.45美元/盎司。截至收盤(pán)，現(xiàn)貨黃金漲0.94%報(bào)3084.33美元/盎司，COMEX黃金期貨漲0.88%報(bào)3118美元/盎司，均創(chuàng)歷史新高。

中信證券指出，近期黃金價(jià)格再創(chuàng)新高，主要是海外市場(chǎng)衰退交易與關(guān)稅恐慌交易所致。綜合通脹、增長(zhǎng)、關(guān)稅、地緣等多個(gè)因素來(lái)看，當(dāng)前黃金行情難言結(jié)束。二季度至年中，海外市場(chǎng)或持續(xù)出現(xiàn)類滯脹交易的主線，并利好黃金表現(xiàn)，而關(guān)稅和地緣沖突對(duì)黃金的擾動(dòng)仍未到終點(diǎn)，在不確定性情緒積聚以及釋放以前，上述因素對(duì)黃金的驅(qū)動(dòng)難言結(jié)束。從資金面看，黃金多頭對(duì)黃金當(dāng)前走向的影響程度已經(jīng)來(lái)到歷史最高水平，不過(guò)交投規(guī)模以及熱度并未達(dá)到歷史“最擁擠”區(qū)間，資金仍有進(jìn)一步加倉(cāng)的空間。綜合當(dāng)前基本面和資金面數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)年內(nèi)黃金行情可能仍未結(jié)束。

緬甸地震 銻、錫和稀土供應(yīng)或受影響

國(guó)金證券指出，據(jù)SMM，克欽地區(qū)已經(jīng)允許隴川地區(qū)合法開(kāi)采且?guī)齑嬉丫玫南⊥恋V進(jìn)口，但近期緬甸發(fā)生地震，綜合考慮緬甸礦庫(kù)存量和礦山開(kāi)采和發(fā)運(yùn)現(xiàn)狀，判斷國(guó)內(nèi)稀土價(jià)格仍將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。緬甸礦供給擾動(dòng)亦為供改效果體現(xiàn)，緬甸礦供應(yīng)收縮或催化稀土價(jià)格上漲。

另根據(jù)USGS，緬甸銻礦2024年產(chǎn)量近0.45萬(wàn)噸，占比全球4.5%；此次地震或?qū)εR近的撣邦地區(qū)的銻礦開(kāi)采和運(yùn)輸造成較大影響。上周海內(nèi)外價(jià)格繼續(xù)上漲，我國(guó)出口量有所恢復(fù)，但海外戰(zhàn)略性備庫(kù)持續(xù)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外同漲局面。

此外，地震或?qū)εR近的撣邦地區(qū)的錫礦開(kāi)采和運(yùn)輸造成影響，對(duì)錫價(jià)產(chǎn)生支撐。目前剛果（金）錫礦擾動(dòng)延續(xù)；疊加緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)仍處籌備期，短期錫礦供應(yīng)缺口持續(xù)擴(kuò)大。

其他影響市場(chǎng)的消息

國(guó)辦：因地制宜推進(jìn)高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)

近日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《逐步把永久基本農(nóng)田建成高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田實(shí)施方案》，提出到2030年，力爭(zhēng)累計(jì)建成高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田13.5億畝，累計(jì)改造提升2.8億畝，統(tǒng)籌規(guī)劃、同步實(shí)施高效節(jié)水灌溉，新增高效節(jié)水灌溉面積8000萬(wàn)畝；到2035年，力爭(zhēng)將具備條件的永久基本農(nóng)田全部建成高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田，累計(jì)改造提升4.55億畝，新增高效節(jié)水灌溉面積1.3億畝。

因地制宜推進(jìn)高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)，統(tǒng)籌開(kāi)展田、土、水、路、林、電、技、管綜合治理，將建設(shè)重點(diǎn)放在田內(nèi)。新建項(xiàng)目?jī)?yōu)先開(kāi)展田塊整治、田間灌排體系、田間道路和電力設(shè)施配套等基礎(chǔ)建設(shè)，著力提高農(nóng)田保水保土保肥能力、抵御旱澇災(zāi)害能力、機(jī)械化耕作便捷水平；改造提升項(xiàng)目按照缺什么、補(bǔ)什么原則，補(bǔ)齊田間設(shè)施短板弱項(xiàng)。

金融監(jiān)管總局：持續(xù)推動(dòng)商業(yè)養(yǎng)老金融改革

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局辦公廳日前印發(fā)《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》的通知。《方案》提出，持續(xù)推動(dòng)商業(yè)養(yǎng)老金融改革。大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)兼具養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)保障和財(cái)富管理功能的商業(yè)保險(xiǎn)年金新型產(chǎn)品，支持浮動(dòng)收益型保險(xiǎn)發(fā)展。穩(wěn)步推進(jìn)特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展。進(jìn)一步擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)，探索建立多重風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制，支持建立投資者養(yǎng)老理財(cái)賬戶。穩(wěn)妥有序建立養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓機(jī)制，便利投資者投資及長(zhǎng)期持有。支持銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)探索創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，暢通將各類資產(chǎn)合理有序轉(zhuǎn)換為養(yǎng)老資源的渠道。

國(guó)常會(huì)研究推動(dòng)農(nóng)機(jī)裝備高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)措施

3月28日的召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，聽(tīng)取推進(jìn)跨境電子商務(wù)綜合試驗(yàn)區(qū)建設(shè)匯報(bào)，部署加快加力清理拖欠企業(yè)賬款工作，研究推動(dòng)農(nóng)機(jī)裝備高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)措施。會(huì)議指出，農(nóng)機(jī)裝備是保障國(guó)家糧食安全、建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)的重要支撐。要堅(jiān)持面向農(nóng)業(yè)需求、聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域，從突破基礎(chǔ)技術(shù)、完善創(chuàng)新體系、培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)、打造產(chǎn)業(yè)集群等方面綜合施策，加快標(biāo)志性產(chǎn)品研制和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。要用好用足農(nóng)機(jī)購(gòu)置與應(yīng)用補(bǔ)貼、大規(guī)模設(shè)備更新等政策措施，加強(qiáng)中試驗(yàn)證和熟化應(yīng)用，促進(jìn)先進(jìn)適用農(nóng)機(jī)裝備市場(chǎng)推廣。要發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)作用，做好鑒定檢測(cè)認(rèn)證，強(qiáng)化質(zhì)量監(jiān)督管理，促進(jìn)農(nóng)機(jī)裝備產(chǎn)品加快升級(jí)。

四大銀行擬向財(cái)政部等募資5200億元

3月30日，中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行發(fā)布公告稱，擬通過(guò)向特定對(duì)象發(fā)行A股股票的形式募集資金，補(bǔ)充核心一級(jí)資本。四家銀行的募資總額分別為不超過(guò)人民幣1050億元、1650億元、1200億元、1300億元。其中，財(cái)政部將以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)中國(guó)銀行、建設(shè)銀行全部新發(fā)行股份，并包攬交通銀行、郵儲(chǔ)銀行超過(guò)九成的新發(fā)行股份，合計(jì)出資規(guī)模達(dá)5000億元。且公告均明確，財(cái)政部以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)。

消息稱英偉達(dá)大陸特供GPU“爆單”

據(jù)報(bào)道，DeepSeek引發(fā)科技圈震動(dòng)后，國(guó)內(nèi)公司開(kāi)始排隊(duì)購(gòu)買(mǎi)服務(wù)器，本地部署DeepSeekAI模型，導(dǎo)致英偉達(dá)特供大陸的H20GPU直接“爆單”。

有媒體從與新華三有合作的GPU模組渠道商處了解到，今年開(kāi)年因?yàn)镈eepSeek帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)算力需求短期內(nèi)飆升，騰訊、阿里在內(nèi)的幾家頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠客戶年后追加了H20服務(wù)器的大單，將市場(chǎng)需求直接“拉爆了”。

校對(duì)：呂久彪