證券時(shí)報(bào)記者 謝忠翔 劉筱攸

近日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務(wù)管理辦法》（下稱“新規(guī)”），進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行代銷業(yè)務(wù)，明確準(zhǔn)入管理、銷售流程及信息披露要求，并將于10月1日正式施行。

新規(guī)的出臺(tái)，既是金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的深化，也是對(duì)近年來(lái)代銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件的回應(yīng)。在行業(yè)規(guī)范性提升的同時(shí)，代銷市場(chǎng)格局或?qū)⒓铀俜只?，中小銀行面臨合規(guī)成本上升與差異化競(jìng)爭(zhēng)的雙重考驗(yàn)。

可預(yù)見(jiàn)的是，新規(guī)從準(zhǔn)入到銷售的全流程監(jiān)管，將顯著提升銀行代銷業(yè)務(wù)的規(guī)范性。新規(guī)的核心在于強(qiáng)化代銷業(yè)務(wù)的“全生命周期”管理。

首先，在準(zhǔn)入端，以往投向非標(biāo)、未上市股權(quán)等底層資產(chǎn)的資管產(chǎn)品，將受到銀行總行及多部門評(píng)估，顯著增加準(zhǔn)入成本，報(bào)批流程更為復(fù)雜。

其次，銷售環(huán)節(jié)的監(jiān)管進(jìn)一步細(xì)化。新規(guī)明確代銷業(yè)務(wù)不得依賴外包渠道，僅限于銀行自有平臺(tái)開(kāi)展；同時(shí)禁止簡(jiǎn)單依據(jù)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行產(chǎn)品排序，并要求公募、私募及保險(xiǎn)產(chǎn)品在存續(xù)期履行差異化信息披露義務(wù)。有分析師認(rèn)為，這些規(guī)定旨在遏制銷售誤導(dǎo)，推動(dòng)銀行從“重規(guī)模”向“重質(zhì)量”轉(zhuǎn)型。

值得一提的是，新規(guī)與此前理財(cái)銷售辦法對(duì)于業(yè)績(jī)展示的銷售管理要求監(jiān)管邏輯保持一致，但又更顯“進(jìn)階”——進(jìn)一步堵住模糊業(yè)績(jī)展示的操作漏洞。此前理財(cái)銷售辦法列出多項(xiàng)禁止項(xiàng)，如預(yù)測(cè)投資業(yè)績(jī)、單獨(dú)或突出使用絕對(duì)數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)等。如今，新規(guī)在此基礎(chǔ)上更加細(xì)化，“展示成立以來(lái)年化收益率的，應(yīng)當(dāng)明示產(chǎn)品成立時(shí)間”。

此外，新規(guī)重申適當(dāng)性原則，限制客戶風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)頻率，并對(duì)老年群體等特殊客群設(shè)置更嚴(yán)格的銷售流程。這既是對(duì)過(guò)往“飛單”“多層嵌套”等亂象的糾偏，也倒逼銀行提升客戶服務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

新規(guī)的落地，或?qū)?duì)資管產(chǎn)品的代銷渠道格局進(jìn)行重構(gòu)。未來(lái)，代銷市場(chǎng)的“分水嶺”效應(yīng)愈發(fā)明顯，或?qū)⑿纬摄y行、券商、互聯(lián)網(wǎng)三方主導(dǎo)的新格局。

有券商分析師認(rèn)為，新規(guī)之下，銀行將聚焦現(xiàn)金管理類產(chǎn)品、傳統(tǒng)公募首發(fā)及保險(xiǎn)代銷，依托縣域下沉和私人銀行投顧尋求增量；券商可憑借股指基金、私募代銷（尤其量化策略）搶占市場(chǎng)；而互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)憑借流量?jī)?yōu)勢(shì)和投顧能力覆蓋長(zhǎng)尾客戶，主打類固收基金及指數(shù)基金代銷。

值得注意的是，新規(guī)雖未禁止銀行間接代銷私募基金，但要求合作私募機(jī)構(gòu)滿足管理規(guī)模、合規(guī)記錄等硬性指標(biāo)。國(guó)信證券認(rèn)為，這實(shí)質(zhì)上將大部分中小私募擠出銀行渠道，頭部私募與券商的綁定關(guān)系或進(jìn)一步強(qiáng)化。

對(duì)于中小銀行而言，代銷新規(guī)壓力下也將面臨挑戰(zhàn)。一方面合規(guī)成本陡增，資源短板凸顯，中小銀行在科技系統(tǒng)、專業(yè)人才及內(nèi)控流程上的投入壓力驟增，倒逼部分無(wú)法滿足監(jiān)管要求的機(jī)構(gòu)被迫收縮代銷業(yè)務(wù)。另一方面，國(guó)有大行及股份行憑借客戶基數(shù)、品牌信譽(yù)及投研能力，在公募基金、保險(xiǎn)等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品代銷中占據(jù)主導(dǎo)地位。中小銀行若無(wú)法在服務(wù)或產(chǎn)品上形成差異化，恐將在新規(guī)下進(jìn)一步走向邊緣化。

新規(guī)的落地，標(biāo)志著銀行代銷業(yè)務(wù)從粗放擴(kuò)張轉(zhuǎn)向精細(xì)化管理。短期看，合規(guī)成本上升、渠道格局分化不可避免；長(zhǎng)期看，行業(yè)規(guī)范性提升，將推動(dòng)財(cái)富管理市場(chǎng)健康發(fā)展。