化工逆襲！

最近，化工股漲瘋了，今天更是集體漲停。整個(gè)化工板塊有25只股票一度漲?；驖q幅超過10%。三維股份、華融化學(xué)、善水科技漲幅更是超過20%，江蘇索普、渤?；瘜W(xué)、福萊新材、丹化科技、紅寶麗等漲停。最近，周期股如有色、煤炭、化工等此起彼伏，究竟發(fā)生了什么？

根據(jù)百川盈孚，2025年3月25日溴素市場(chǎng)均價(jià)為2.8萬元/噸，相較于前一日上漲3000元/噸，相較于2025年初價(jià)格上漲6500元/噸。2025年初至今，溴素市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)歷多輪跳漲，累計(jì)漲幅已達(dá)30%。

此外，市場(chǎng)不時(shí)出現(xiàn)一些小品種價(jià)格暴漲的消息。據(jù)報(bào)道，近期雙季戊四醇的原材料價(jià)格漲勢(shì)也十分驚人，從2024年10月的每噸2萬多元，一路飆升至2025年3月的5.5萬元/噸至6.3萬元/噸區(qū)間，今年以來漲幅也超過了30%，部分高端型號(hào)報(bào)價(jià)甚至突破了7萬元/噸大關(guān)。這可能是近期化工股突然爆發(fā)的直接原因。

化工漲瘋

3月27日早盤，化工股集體大爆發(fā)。整個(gè)化工板塊有25只股票一度漲?；驖q幅超過10%。

化工板塊大幅拉升，還是與漲價(jià)及漲價(jià)預(yù)期有關(guān)。2025年初至今，溴素市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)歷多輪跳漲，累計(jì)漲幅已達(dá)30%。此外，3月之后，脂肪醇價(jià)格一路走高，并突破去年高點(diǎn)，最新價(jià)格已創(chuàng)2022年3月以來近3年新高，相比去年初，累計(jì)漲幅超106%。近期，雙季戊四醇價(jià)格也暴漲，從2024年10月的2萬多元飆升至2025年3月的5.5萬元，漲幅達(dá)到175%，高端報(bào)價(jià)更突破7萬元/噸。

從化工品漲價(jià)的原因來看，一是原料成本上升，直接推動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的上漲；二是一些巨頭停產(chǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)產(chǎn)能不足，催升了漲價(jià)預(yù)期。據(jù)央視新聞3月25日?qǐng)?bào)道，能源巨頭殼牌公司將在未來一段時(shí)間對(duì)其全球所有化工部門進(jìn)行評(píng)估，該公司在歐洲的各化工分支機(jī)構(gòu)可能面臨部分或全部關(guān)閉。

以溴素為例，根據(jù)百川盈孚，年底及次年春節(jié)前一般為溴素廠商開工率偏低的時(shí)期，截至2025年3月底，行業(yè)開工率尚未完全恢復(fù)，庫存整體偏低。而3-4月份又是溴素傳統(tǒng)旺季，供給壓力有望進(jìn)一步增加。

價(jià)格趨勢(shì)如何？

其實(shí)，近期我們可以看到很多周期類品種開始漲價(jià)，比如有色金屬中的銅近期走勢(shì)就非常強(qiáng)勁。這其中，一方面有需求的原因，另一方面也有貿(mào)易爭(zhēng)端的因素。此外，美元和美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)期亦影響著價(jià)格的走勢(shì)。那么，此次化工產(chǎn)品漲價(jià)又將如何演繹？

這其中的變量可能會(huì)比較復(fù)雜。同樣以溴素為例，據(jù)東吳證券，國(guó)內(nèi)方面，2021-2024年，我國(guó)溴素產(chǎn)能維持10萬噸，生產(chǎn)區(qū)域主要位于山東省萊州灣。但受我國(guó)生產(chǎn)安全管制以及地下鹵水資源限制影響，國(guó)內(nèi)溴素產(chǎn)量從7萬噸下降到5.8萬噸，帶動(dòng)溴素進(jìn)口量從6.3萬噸上升至7.7萬噸，溴素進(jìn)口依賴度從47%上升至57%。2024年，我國(guó)主要從以色列、約旦、老撾等國(guó)家進(jìn)口溴素，其中來自以色列的進(jìn)口量為3.75萬噸，占我國(guó)溴素進(jìn)口總量的49%。

然而，根據(jù)2025年3月11日新華社報(bào)道，也門胡塞武裝發(fā)言人葉海亞·薩雷亞宣布即刻起恢復(fù)禁止所有以色列船只在紅海、阿拉伯海、曼德海峽和亞丁灣等指定區(qū)域內(nèi)通行的禁令，將對(duì)違反通行禁令的以色列船只進(jìn)行軍事打擊。

下游需求方面，溴系阻燃劑是溴素下游應(yīng)用最大的領(lǐng)域，2021年的消費(fèi)量占比超過65%，其余主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)獒t(yī)藥中間體、二溴乙烷，消費(fèi)量占比分別為15%、12%。由于高頻PCB 電路板以及光纖光纜均有阻燃等級(jí)要求，而溴系阻燃劑由于具備較好的阻燃特性以及熱穩(wěn)定性，是我國(guó)應(yīng)用較為廣泛的阻燃劑產(chǎn)品。新能源汽車和家電、電子電器領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，有望帶動(dòng)溴系阻燃劑的需求快速增加。

雙季戊四醇的問題也比較復(fù)雜。上游原料甲醛、乙醛價(jià)格持續(xù)上漲，乙醛價(jià)格從2019年8000元/噸漲至2024年12000元/噸，預(yù)計(jì)2025年達(dá)13000-15000元/噸。而全球產(chǎn)能集中70%產(chǎn)能在中國(guó)，但中小產(chǎn)能因環(huán)保壓力加速退出。需求端新能源和軍工的景氣度則持續(xù)走高。另外，目前尚無其他材料能完全替代其在光固化油墨中的功能，技術(shù)壁壘極高。

排版：王璐璐????

校對(duì)：廖勝超?????????????????