3月25日晚間，港交所披露數(shù)據(jù)顯示，瑞眾人壽于3月20日斥資約3191.53萬港元增持中國神華H股100萬股，每股作價(jià)31.9153港元。此次增持后，瑞眾人壽對(duì)中國神華H股的持股比例為5%，合計(jì)持有約1.69億股。值得注意的是，這已是瑞眾人壽近10天內(nèi)的第二次舉牌——3月12日，瑞眾人壽剛剛完成對(duì)中信銀行H股的舉牌。

今年以來，險(xiǎn)資在資本市場表現(xiàn)尤為活躍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已有12家A股及H股上市公司獲險(xiǎn)資舉牌，其中銀行股成為重點(diǎn)布局對(duì)象，中信銀行、郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和杭州銀行等5家銀行先后被納入險(xiǎn)資持倉名單。

市場分析指出，險(xiǎn)資作為長期“耐心資本”的加速入場，對(duì)穩(wěn)定A股和H股市場具有顯著意義。其大額增持不僅能夠提升個(gè)股流動(dòng)性和交易活躍度，還能通過長期持有增強(qiáng)股價(jià)抗波動(dòng)能力，發(fā)揮“壓艙石”作用。

H股是險(xiǎn)資布局重點(diǎn)

港交所最新披露信息顯示，瑞眾保險(xiǎn)于3月12日增持300萬股中信銀行H股，耗資約1783.2萬港元，增持完成后，其持倉數(shù)量達(dá)7.44億股，占該行H股股本的5%，持倉市值超過46億港元。

瑞眾保險(xiǎn)近年來在資本市場動(dòng)作頻頻。除上述兩家公司外，瑞眾保險(xiǎn)還于2023年7月和8月先后舉牌龍?jiān)措娏股和中國中免H股，對(duì)二者H股持股比例均達(dá)5%。其中，其對(duì)龍?jiān)措娏股的持股比例在去年12月進(jìn)一步突破15%。

與此同時(shí)，平安系險(xiǎn)資今年也大舉加倉H股銀行板塊。平安人壽先后對(duì)郵儲(chǔ)銀行H股、招商銀行H股和農(nóng)業(yè)銀行H股進(jìn)行舉牌，并通過持續(xù)增持?jǐn)U大持股比例。其中，招商銀行H股更是在兩個(gè)月內(nèi)被平安人壽兩次舉牌。港交所披露的信息顯示，平安人壽曾在1月10日舉牌招商銀行H股，所持該行H股數(shù)量占該行H股總數(shù)的比例突破5%。3月13日，平安人壽增持607.75萬股招商銀行H股股份之后，持股比例于當(dāng)日達(dá)到該行H股股本的10%。這意味著，招商銀行H股成為年內(nèi)唯一被二次舉牌的銀行股。

港交所披露信息顯示，多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)近期持續(xù)加碼港股投資。除瑞眾保險(xiǎn)和平安系外，新華人壽今年舉牌杭州銀行，陽光人壽增持中國儒意H股，長城人壽更是一舉舉牌中國水務(wù)H股、大唐新能源H股、新天綠色能源H股和秦港股份H股四家上市公司。

3月18日，中國人壽發(fā)布重大資產(chǎn)置換公告，擬以其持有的電投核能26.76%股權(quán)認(rèn)購電投產(chǎn)融新發(fā)行股份43.3億股。交易完成后，中國人壽及一致行動(dòng)人對(duì)電投產(chǎn)融的持股比例將升至25.054%，觸發(fā)舉牌。本次交易不存在現(xiàn)金支付情況，是以資產(chǎn)置換方式進(jìn)行。值得注意的是，這是中國人壽繼2023年1月舉牌萬達(dá)信息后，時(shí)隔兩年再次舉牌上市公司。

從當(dāng)前披露的數(shù)據(jù)來看，今年險(xiǎn)資舉牌呈現(xiàn)明顯的市場偏好和行業(yè)特征。從市場分布看，港股成為險(xiǎn)資舉牌的主戰(zhàn)場，在12家被舉牌上市公司中，H股占據(jù)10席，A股僅2家。從行業(yè)分布來看，銀行板塊最受險(xiǎn)資青睞，占比超過40%；公用事業(yè)和能源類公司緊隨其后，成為險(xiǎn)資重點(diǎn)布局的領(lǐng)域。

對(duì)于險(xiǎn)資今年密集舉牌的現(xiàn)象，華西證券非銀分析師羅惠洲指出三大核心動(dòng)因：首先，在低利率和資產(chǎn)荒的背景下，險(xiǎn)資面臨潛在的“利差損”壓力，通過權(quán)益投資增厚收益具有現(xiàn)實(shí)必要性；其次，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，舉牌后的會(huì)計(jì)計(jì)量方式變更有助于提升險(xiǎn)企利潤表的穩(wěn)定性；第三，政策層面持續(xù)推動(dòng)中長期資金入市，今年1月六部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》明確要求提升保險(xiǎn)資金投資A股比例，為險(xiǎn)資舉牌提供了政策支持。

羅惠洲補(bǔ)充表示，值得關(guān)注的是，銀行股成為險(xiǎn)資配置的重點(diǎn)，主要基于三方面考量：一是銀行股普遍具備低估值特征，投資安全邊際較高；二是銀行股尤其是國有大行具有穩(wěn)定的高分紅特性；三是銀行業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，與險(xiǎn)資追求長期穩(wěn)定收益的投資理念高度契合。

耐心資本入市潮起

險(xiǎn)資的舉牌熱情其實(shí)從去年開始就有所顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2024年全年險(xiǎn)資舉牌次數(shù)達(dá)20次，涉及19家上市公司，兩項(xiàng)指標(biāo)均刷新近四年紀(jì)錄，顯示出險(xiǎn)資配置權(quán)益資產(chǎn)的強(qiáng)烈意愿。

從參與主體來看，長城人壽以2024年全年7次舉牌成為掃貨“主力”，新華保險(xiǎn)和太保壽險(xiǎn)緊隨其后，各自完成3次舉牌操作。

東吳證券研究指出，2024年是近十年來第三次險(xiǎn)資舉牌高峰?？v觀2015年~2024年，險(xiǎn)資累計(jì)舉牌162次，其中2015年舉牌62次、2020年舉牌26次、2024年舉牌20次，是三次舉牌高峰。

三輪險(xiǎn)資舉牌潮呈現(xiàn)顯著差異化特征。2024年舉牌潮主要呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：一是標(biāo)的精選，重點(diǎn)配置H股市場中公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、環(huán)保、電力設(shè)備和銀行等高股息、防御性板塊；二是資金審慎，35%的舉牌案例采用自有資金，其中長城人壽是主要代表；三是主體集中，以中型險(xiǎn)企為主要參與力量。

相比之下，2015年的舉牌潮則呈現(xiàn)截然不同的特征：以國華人壽為代表的中小民營險(xiǎn)企成為主力軍，舉牌對(duì)象主要集中在商貿(mào)零售、房地產(chǎn)和銀行等板塊。值得注意的是，該輪舉牌往往帶有較強(qiáng)的戰(zhàn)略意圖，部分案例旨在獲取被投企業(yè)的控制權(quán)。這一輪舉牌潮的興起主要受三大因素驅(qū)動(dòng)：一是萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張?zhí)峁┝顺渥阗Y金；二是相對(duì)寬松的監(jiān)管環(huán)境；三是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的便利性。但隨著監(jiān)管部門對(duì)萬能險(xiǎn)和險(xiǎn)資舉牌的監(jiān)管趨嚴(yán)，這輪激進(jìn)的投資浪潮最終退去。

2020年險(xiǎn)資舉牌潮呈現(xiàn)出與前后兩輪顯著不同的特征。在這一輪投資熱潮中，以中國太保和中國人壽為代表的大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成為市場主導(dǎo)力量。從投資標(biāo)的來看，雖然同樣聚焦H股市場，但行業(yè)選擇上更傾向于銀行、有色金屬和房地產(chǎn)等周期性板塊。在投資方式上呈現(xiàn)出多元化特點(diǎn)，除傳統(tǒng)的二級(jí)市場舉牌外，還通過參與IPO基石投資、定向增發(fā)認(rèn)購等渠道進(jìn)行布局。值得注意的是，該輪舉牌的資金來源具有鮮明的行業(yè)特色，主要依托保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金進(jìn)行投資配置。

今年一季度還沒有結(jié)束，險(xiǎn)資舉牌上市公司數(shù)量已達(dá)12家，這一數(shù)據(jù)已超過去年全年舉牌總量的半數(shù)，顯示了保險(xiǎn)資金對(duì)權(quán)益市場的強(qiáng)烈信心。值得注意的是，本輪舉牌隊(duì)伍呈現(xiàn)顯著擴(kuò)容，除去年活躍的中型險(xiǎn)企外，平安人壽、中國人壽等頭部險(xiǎn)企也紛紛加入舉牌行列。

業(yè)內(nèi)專家指出，險(xiǎn)資作為“長線資金”的持續(xù)入場具有多重積極效應(yīng)。排排網(wǎng)財(cái)富研究員卜益力分析認(rèn)為，一方面，長錢的持續(xù)流入將為市場提供充足的流動(dòng)性，有助于提升市場的活躍度和交易量。另一方面，長投策略的形成將有助于提升市場的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為市場的長期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

值得關(guān)注的是，3月20日，中國平安管理層在業(yè)績會(huì)上表示，中國平安已申請(qǐng)并獲批開展長期股票投資試點(diǎn)，正在積極推動(dòng)和落地，在投資配置策略上，既有高分紅高股息資產(chǎn)，也有相對(duì)波動(dòng)比較高的成長型資產(chǎn)。