平穩(wěn)跨越周期，是保險公司長期經(jīng)營的必答題。同時，耐心資本在國民經(jīng)濟(jì)中的重要性日益凸顯。百年變局背景下，保險公司如何實現(xiàn)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展與自身長期穩(wěn)健發(fā)展相融合，受到廣泛關(guān)注。

“作為一家大型金融集團(tuán)，必須順應(yīng)時代潮流，與國家戰(zhàn)略同頻共振，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)?！敝袊桨部偨?jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林近日接受券商中國記者專訪時表示，近幾年中國新質(zhì)生產(chǎn)力一些領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，例如半導(dǎo)體、低空經(jīng)濟(jì)、AI在垂直領(lǐng)域的應(yīng)用等，這是險資應(yīng)該投資的方向。

謝永林同時表示，權(quán)益資產(chǎn)對提升險資收益具有不可替代性，將適度加大股票配置，堅持高分紅和成長性板塊均衡配置。公司也密切關(guān)注科技板塊，將積極做好研究，合理增加布局。

適度加大股票投資，密切關(guān)注科技板塊

利率長期下行背景下，持續(xù)穩(wěn)定的投資收益對于保險公司平穩(wěn)穿越周期至關(guān)重要。截至2024年末，中國平安管理資產(chǎn)規(guī)模超5.7萬億元，是中長期資金典型代表。

“低利率環(huán)境下，我們要將資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理組合，權(quán)益投資比例要加大，同時在投資領(lǐng)域上進(jìn)行合理配置?！敝x永林說。

謝永林在采訪中剖析了保險資金的投資邏輯和策略。他表示，中國平安作為一家大型綜合性金融企業(yè)，投資規(guī)劃將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)市場趨勢以及公司的戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，堅持“戰(zhàn)略定力、戰(zhàn)術(shù)機(jī)動、均衡配置”。

其中，固收資產(chǎn)是保險資金“壓艙石”，需要通過趨勢判斷、多元化配置來夯實基礎(chǔ)。權(quán)益資產(chǎn)對提升險資收益具有不可替代性，將適度加大配置，堅持高分紅和成長性板塊均衡配置。

“近幾年中國新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展比較快，一些領(lǐng)域正在蓬勃發(fā)展，例如半導(dǎo)體、低空經(jīng)濟(jì)、AI在垂直領(lǐng)域的應(yīng)用等，”謝永林說，從險資的角度，必須跟上國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，這是險資應(yīng)該投資的方向。

謝永林同時表示，隨著技術(shù)突破、應(yīng)用場景加速落地，AI產(chǎn)業(yè)鏈有望快速發(fā)展，公司也密切關(guān)注科技板塊，將積極做好研究，合理增加布局。

談及去年底以來中國平安大手筆加倉銀行股，謝永林表示，國有大行有穩(wěn)健的經(jīng)營基本面，且有低波動、高分紅、低估值特點(diǎn)，平均股息率5%以上，較當(dāng)前2%～2.5%的保險產(chǎn)品保證利率有可觀利差。公司在配置方面，慎重選擇經(jīng)營穩(wěn)健、抗風(fēng)險能力強(qiáng)、分紅穩(wěn)定、有足夠安全墊的標(biāo)的，從這方面來說，核心銀行股屬于較為理想的投資標(biāo)的。

目前，保險資金正在探索創(chuàng)新方式入市。近日，金融監(jiān)管總局新批復(fù)5家保險公司開展長期投資改革試點(diǎn)，平安人壽是試點(diǎn)公司之一。

謝永林表示，長期股票投資試點(diǎn)政策打通了中長期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)，為險資提供良好的投資環(huán)境，平安將積極配合國家政策，推動險資入市。

其認(rèn)為，險資入市將帶來多方共贏，既有利于改善資本市場資金供給結(jié)構(gòu)，也可幫助企業(yè)獲取長期穩(wěn)定的“耐心資本”支持，助力實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。對于險資來說，在長期利率下行趨勢下，通過資本市場權(quán)益投資獲取優(yōu)質(zhì)高收益資產(chǎn)，能夠提升險資收益、改善險資利差。

謝永林透露，公司推動長期股票投資試點(diǎn)落地的過程中，將兼顧安全性、流動性和收益性的平衡，壓力測試充分考慮資產(chǎn)價格波動對資產(chǎn)負(fù)債表和償付能力的影響，保證風(fēng)險可控。投資方向上將重點(diǎn)關(guān)注高股息股票和成長股平衡，平滑權(quán)益波動。

長期低利率趨勢下，合理加大海外投資對于分散風(fēng)險也有重要意義。謝永林表示，目前海外投資有一定占比，將遵守監(jiān)管規(guī)定合理投資。同時將穩(wěn)步推進(jìn)黃金投資，目前壽險公司、產(chǎn)險公司已獲試點(diǎn)資格，將制定審慎的投資策略，提升長期競爭力。

年報顯示，截至去年末，中國平安保險資金投資組合規(guī)模達(dá)到5.73萬億元，較去年初增長21.4%。公司全年保險資金投資組合實現(xiàn)綜合投資收益率5.8%，同比上升2.2個百分點(diǎn)，投資收益水平位于市場前列。

積極擔(dān)當(dāng)耐心資本，探索“結(jié)構(gòu)化設(shè)計”模式

中長期資金作為資本市場的“壓艙石”，在提升資本市場穩(wěn)定性、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮不可替代的作用。保險業(yè)新版“國十條”提到，發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢，培育真正的耐心資本，推動資金、資本、資產(chǎn)良性循環(huán)。

作為長期資本和耐心資本典型代表，保險資金如何更好發(fā)揮優(yōu)勢助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展？

“必須順應(yīng)時代潮流，跟隨國家發(fā)展方向開展業(yè)務(wù)布局，與國家戰(zhàn)略同頻共振，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)?！敝x永林表示，中國平安積極擔(dān)當(dāng)耐心資本，為新質(zhì)生產(chǎn)力提供強(qiáng)有力的投融資支持。

例如，平安與深圳市政府成立了100億元的重大項目基金，圍繞深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)集群開展投資，支持深圳發(fā)展；權(quán)益市場方面，通過精選個股、FOF/MOM/ETF、優(yōu)秀PEVC等多種策略方式，抓住科技成長投資機(jī)會。

謝永林重點(diǎn)談到耐心資本與政府資本結(jié)合的前景。

“險資非常有耐心，很愿意投大方向明確的硬核科技、成長類公司，但保險資金作為經(jīng)濟(jì)的減震器和社會的穩(wěn)定器，也是老百姓的養(yǎng)老錢，追求長期穩(wěn)定的收益，風(fēng)險容忍度較低?！敝x永林表示，近年來，為支持科創(chuàng)類企業(yè)發(fā)展，各地政府紛紛出臺政府引導(dǎo)基金等相關(guān)政策，此類資本與險資為代表的耐心資本，可以通過“結(jié)構(gòu)化設(shè)計”，對收益分配和風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制做出分層安排，實現(xiàn)高效協(xié)同，進(jìn)一步支持科創(chuàng)類企業(yè)發(fā)展。

具體建議包括，保險資金對風(fēng)險容忍度低、偏好久期較長且具備穩(wěn)定收益的投資，可作為優(yōu)先級份額，以獲取期間穩(wěn)定回報為主；政府引導(dǎo)基金等“創(chuàng)投資本”可以接受一定的容錯率，可作為劣后級份額，以獲取項目退出增值收益為主。

這個模式已經(jīng)在部分城市落地，某地政府引導(dǎo)基金與險資合作，政府引導(dǎo)基金作為劣后級出資30%，險資作為優(yōu)先級出資70%，優(yōu)先保障險資年化基準(zhǔn)收益，同時超額收益中險資僅分配20%，政府引導(dǎo)基金分配80%。通過這樣的結(jié)構(gòu)化設(shè)計，政府引導(dǎo)資金可以用少量資金撬動兩倍以上的“耐心資本”，收益分成比例則是險資的4倍。

在謝永林看來，這種模式可以實現(xiàn)多贏，對保險資金等耐心資本來說，可以賺類固定收益，平滑險資全周期收益率曲線，解決險資前期無法獲得穩(wěn)定收益的痛點(diǎn)，提升險資參與積極性。對政府引導(dǎo)基金等創(chuàng)投資本來說，可以賺后端退出高收益，撬動更多社會資本參與科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，擴(kuò)大企業(yè)資金來源支持面，并幫助科創(chuàng)企業(yè)度過最艱難的初創(chuàng)期，提高科創(chuàng)投資成功率。

分紅險占比將持續(xù)提升，科技賦能是長期戰(zhàn)略

長期低利率對保險行業(yè)的影響重要且深遠(yuǎn)，投資端、負(fù)債端均需要優(yōu)化調(diào)整。

謝永林表示，低利率環(huán)境下，中國保險業(yè)要做好資產(chǎn)負(fù)債匹配經(jīng)營，在投資端、負(fù)債端兩端并行發(fā)力，才能實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。具體而言，投資端要有“韌性”，通過穿越周期的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、有紀(jì)律的戰(zhàn)術(shù)配置和價值投資追求長期穩(wěn)定收益；產(chǎn)品端則要不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力。

謝永林表示，隨著預(yù)定利率下調(diào)和資本市場向好，分紅險“進(jìn)可攻退可守”的優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)，能滿足客戶財富管理的差異化風(fēng)險和收益偏好?！伴_門紅”期間，公司個險新單保費(fèi)中分紅險占比超三成，基本符合預(yù)期。后續(xù)公司將持續(xù)強(qiáng)化分紅險推動策略，提升隊伍分紅險銷售能力，推動分紅險占比繼續(xù)提升。

除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，還需持續(xù)推動“保險+服務(wù)”提升產(chǎn)品競爭力，以及在運(yùn)營端強(qiáng)化精細(xì)化管理能力、降低成本。數(shù)據(jù)顯示，去年醫(yī)養(yǎng)客戶對平安壽險新業(yè)務(wù)價值的貢獻(xiàn)占比約70%，價值客戶客均合同數(shù)提升2.4倍。

隨著中國平安持續(xù)深化“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙輪并行、科技驅(qū)動的戰(zhàn)略，平安科技板塊定位亦發(fā)生變化。今年2月，中國平安旗下云辰資本協(xié)議以18億美元向海爾集團(tuán)子公司出售汽車之家41.91%股權(quán)，交易完成后云辰資本不再是汽車之家大股東；3月，中國平安旗下鉑煜公司建議以現(xiàn)金每股2.068港元（相當(dāng)于每股公司美國存托股約7.98美元）對金融壹賬通進(jìn)行收購。

談及科技板塊調(diào)整，謝永林表示，科技板塊相關(guān)舉措的本質(zhì)是戰(zhàn)略微調(diào)、聚焦主業(yè)、做強(qiáng)賦能。通過對科技板塊業(yè)務(wù)組合的調(diào)整，優(yōu)化資本配置，加大高回報板塊投入。戰(zhàn)略微調(diào)更是為了聚焦主業(yè)，讓科技更有效賦能主業(yè)，推動公司更加可持續(xù)健康發(fā)展?！暗咀兓瘺]有，還是要把金融科技做強(qiáng)?！?/p>

“科技賦能是長期戰(zhàn)略，平安將繼續(xù)堅定推進(jìn)全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，打造金融科技底座，降成本、提效率、控風(fēng)險?！敝x永林說。

校對：呂久彪?????????