宏觀?要聞

2025中國發(fā)展高層論壇：我國將持續(xù)深化供給側結構性改革

為期兩天的中國發(fā)展高層論壇2025年年會23日在北京釣魚臺國賓館舉行。中央財經(jīng)委員會辦公室分管日常工作的副主任、中央農村工作領導小組辦公室主任韓文秀在年會上表示，我國將持續(xù)深化供給側結構性改革，不斷更新舊動能，發(fā)展新動能。

央行：擇機降準降息

中國人民銀行貨幣政策委員會召開2025年第一季度例會。會議研究了下階段貨幣政策的主要思路，建議加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控前瞻性、針對性、有效性，根據(jù)國內外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。

商務部部長會見多家美企

3月21日，商務部部長王文濤會見美國禮來制藥、美國博通半導體等訪華的外企高管。未來一段時間，還有十幾位跨國公司高管將到訪商務部，其中美國企業(yè)將占約三分之二。

金融?證券

中國結算：暫免收取部分債券登記結算費用

3月21日晚間，中國證券登記結算公司（下稱“中國結算”）發(fā)文出臺三項舉措，包括允許信用債ETF試點開展交易所質押式回購，拓寬受信用保護債券回購范圍，暫免部分債券登記結算費用，進一步助力交易所債券市場發(fā)展，更好支持中小民營企業(yè)債券融資。

證監(jiān)會公布2024年法治政府建設情況

2024年證監(jiān)會辦理各類案件739件，作出行政處罰決定592項；罰沒款金額153.42億元，為2023年的2.4倍；處罰責任主體1327人（家）次，同比增長24%；市場禁入118人，同比增長14.56%。強化對涉嫌犯罪案件的打擊力度，2024年共向公安機關移送案件和通報線索178件。

最高10倍杠桿，港股新變化

3月21日，香港證監(jiān)會發(fā)布最新指引，要求持牌機構就未獲得客戶預先繳足資金的IPO認購，應向客戶收取最低等于認購金額10%的預付認購資金，即IPO打新融資最高杠桿限額10倍。這意味著告別動輒100倍的港股IPO打新融資。指引同時要求，持牌機構在向客戶提供首次公開招股融資借貸時，應評估其自身的財務能力及流動資金以及客戶的信用可靠度。

產業(yè)?公司

互聯(lián)網(wǎng)消費貸上限提至30萬元！消費貸新政漸次落地

3月21日，證券時報記者從業(yè)內知情人士處了解到，金融監(jiān)管總局在日前印發(fā)的《關于發(fā)展消費金融助力提振消費的通知》（下稱《通知》）中明確，對于信用良好、有大額消費需求的客戶，個人互聯(lián)網(wǎng)消費貸款金額上限可階段性從20萬元提高至30萬元；同時，《通知》還提出優(yōu)化個人貸款期限政策，針對有長期消費需求的客戶，商業(yè)銀行用于個人消費的貸款期限可階段性由不超過5年延長至不超過7年。

證監(jiān)會對*ST普利重大財務造假案依法從嚴行政處罰

3月21日，證監(jiān)會對深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司海南普利制藥股份有限公司（簡稱*ST普利，300630）依法從嚴作出行政處罰。*ST普利2021、2022年年度報告存在重大虛假記載，連續(xù)兩年虛增利潤總額合計5億元以上且占比超過50%，觸及重大違法強制退市情形。深交所將對*ST普利依規(guī)啟動股票終止上市程序。

商湯緊急聲明

3月23日，商湯科技官方微信公眾號發(fā)布聲明稱，“我們注意到3月21日關于本公司某執(zhí)行董事將于本周內提出辭職的傳聞。本公司澄清，截至目前本公司未收到任何執(zhí)行董事的辭呈?！?/p>

官方通報“三只羊”調查處置情況

3月23日，合肥市聯(lián)合調查組發(fā)布通報稱，三只羊網(wǎng)絡科技有限公司（以下簡稱“三只羊公司”）整改符合要求，具備恢復經(jīng)營條件。

本周關注

本周新股申購

根據(jù)發(fā)行安排，本周暫有3只新股申購，分別如下：

周一：首航新能 申購代碼：301658

周三：中國瑞林 申購代碼：722257

周五：泰鴻萬立 申購代碼：732210

本周解禁股

東方財富網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月24日至3月30日，A股市場將有57家上市公司迎來限售股解禁。以個股最新價計算，57股解禁市值合計406.79億元，較上周大幅下降。從解禁規(guī)模來看，星宸科技解禁市值超過100億元居首，均普智能解禁市值超過85億元居于第二，此外，華融化學、萬東醫(yī)療、英力股份、華明裝備等解禁市值超過20億元。從解禁市值占解禁前流通市值比例來看，星宸科技高達392.37%，華融化學、科強股份超過200%，均普智能、祥明智能超過100%。

美國2月核心PCE數(shù)據(jù)將出爐

3月28日，美聯(lián)儲最青睞的通脹指標——美國2月PCE（個人消費支出通脹數(shù)據(jù)）數(shù)據(jù)將公布。目前市場預計美國2月PCE同比增幅將維持在2.5%，核心PCE將從2.6%反彈至2.7%。當?shù)貢r間3月19日，美聯(lián)儲在結束了為期兩天的貨幣政策會議后，宣布維持4.25%至4.5%的利率區(qū)間不變，并宣布從4月開始放緩資產負債表縮減的速度。決定美聯(lián)儲下一次降息時間的關鍵因素仍然是通脹，特別是考慮到特朗普政策的潛在影響，因此即將公布的2月PCE數(shù)據(jù)將受到市場高度關注。分析人士指出，如果周五公布的美國2月核心PCE數(shù)據(jù)超出市場預期，或將打壓市場對美聯(lián)儲的降息預期。

此外，3月24日，美國將公布3月標普全球制造業(yè)PMI初值，歐盟將公布3月制造業(yè)PMI初值；3月25日，美國將發(fā)布3月諮商會消費者信心指數(shù)；3月26日，英國將公布2月CPI數(shù)據(jù)；3月27日，美國將公布2024年第四季度實際GDP年化季率終值等數(shù)據(jù)；3月28日，德國將公布2月失業(yè)率數(shù)據(jù)。

機構策略

中信證券：年內還有兩個關鍵時點

中信證券策略研報認為，年內還有兩個關鍵時點：一是4月初外部風險落地后帶來的交易性機會，二是年中中美經(jīng)濟和政策周期同頻后帶來的配置性機會。中信證券表示，第一個關鍵時點是4月初外部風險落地。這些外部風險包括了美國優(yōu)先貿易政策備忘錄調查結果公布以及“對等關稅”的加征方式和范圍明朗。從風險落地后的進攻方向上看，經(jīng)過3月大幅調整且后期有催化的科技主題，因其弱宏觀關聯(lián)和強產業(yè)催化，預計會成為4~5月最好的方向；從資金面來看，增量資金或來自前期高切低回補、倉位回補以及部分追逐港股的趨勢資金回流。第二個關鍵時點是年中中美經(jīng)濟和政策周期再次同頻。中信證券預計二季度美國經(jīng)濟走弱疊加關稅壓力加大，可能會催生2013年以來中國出現(xiàn)的第四輪總量經(jīng)濟刺激，美國也會推動減稅以及降息；在此之后，預計中美經(jīng)濟和政策周期將迎來2021年后的首次同步共振上行，這有利于打開內需敘事的向上空間，解除中國核心資產的估值壓制，并且隨著更多傳統(tǒng)核心資產走出業(yè)績拐點，市場將迎來2021年以來最重要的一次風格切換。

光大證券：積極把握春季行情，關注科技及消費兩條主線

光大證券策略研報認為，當前A股市場的估值處于2010年以來的均值附近，而隨著政策的積極發(fā)力，中長期資金以及前期賺錢效應帶來的增量資金或將加速流入市場提升A股市場的估值。配置方向上，關注科技成長及消費兩條主線?？萍汲砷L板塊關注政策在資本市場具有映射的TMT、機械設備、電力設備等行業(yè)；消費板塊重點關注以舊換新及服務消費，如家電、消費電子、社會服務、商貿零售等。

中銀證券：調整不改戰(zhàn)略樂觀

中銀證券研報認為，上周市場持續(xù)震蕩調整，紅利資產及微盤股體現(xiàn)出較強的抗跌屬性。此前表現(xiàn)較強的科技股上周領跌。上周騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛公布財報，市場迎來一波業(yè)績預期的兌現(xiàn)行情。經(jīng)過春節(jié)以來的中國科技股重估行情，中美科技巨頭的估值差異已經(jīng)基本彌合。中銀證券認為，短期市場存在一定震蕩調整的需求，但中期來看上行趨勢并未打破。3月下旬，A股即將進入財報窗口期，而4月2日特朗普關稅政策的落地仍存在較大不確定性，市場風險偏好或迎來階段性震蕩。當前中國資產部分重估的邏輯已經(jīng)基本階段性計價，市場短期上行動能或有所趨緩。但當前國內基本面修復預期并未證偽，年內基本面弱修復的主線仍在：年初以來財政發(fā)力效果仍在持續(xù)顯現(xiàn)，A股盈利有望修復；而當前全AERP仍處于一倍標準差下沿水平，盈利弱復蘇周期成立的前提下，ERP仍有較強的修復空間及動能。因此，市場短期調整而非趨勢反轉，信號上需要觀察中美科技資產盈利估值比價、關稅政策及國內基本面數(shù)據(jù)演化趨勢。

責編：萬健祎

校對：李凌鋒

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