機(jī)構(gòu)指出，長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)集中度提升、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展是未來(lái)鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，具有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與成本優(yōu)勢(shì)的鋼企將充分受益；在環(huán)保加嚴(yán)、超低排放改造與碳中和背景下，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與盈利能力將更加凸顯。

核心邏輯

1.供給端方面，截至2025年3月14日，五大鋼材合計(jì)產(chǎn)量853.21萬(wàn)噸，周環(huán)比上升2.27%，同比上升0.50%;247家鋼鐵企業(yè)鐵水日均產(chǎn)量230.59萬(wàn)噸，周環(huán)比上升0.03%，同比上升4.42%;247家鋼鐵企業(yè)高爐產(chǎn)能利用率86.57%，周環(huán)比上升0.03pct，同比上升3.99pct;87家獨(dú)立電弧爐鋼廠產(chǎn)能利用率53.49%，周環(huán)比上升1.40pct,同比上升1.89pct。五大鋼材中除冷軋卷板及中厚板外，其他鋼材供給周環(huán)比上漲，鐵水日產(chǎn)周環(huán)比小幅上漲。

2.需求端方面，截至2025年3月14日，五大鋼材合計(jì)消費(fèi)量883.88萬(wàn)噸，周環(huán)比上升3.61%，同比上升6.42%；主流貿(mào)易商建筑用鋼日成交量11.91萬(wàn)噸，周環(huán)比上升32.29%，同比下降7.53%；截至2024年12月，鋼材單月出口數(shù)量合計(jì)972.70萬(wàn)噸，月環(huán)比持平，同比上升11.24%，月度累計(jì)出口數(shù)量合計(jì)11071.60萬(wàn)噸，月環(huán)比下降0.31%，同比上升1166.17%。五大鋼材中除冷軋卷板及中厚板外，其他鋼材消費(fèi)量均周環(huán)比上漲，需求逐漸復(fù)蘇。

3.經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢(shì)下，特別是受益于能源周期、國(guó)產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，未來(lái)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價(jià)值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來(lái)存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。

4.需求有望逐步企穩(wěn)，供給有望收縮。展望來(lái)看，預(yù)期隨著地產(chǎn)政策逐步傳導(dǎo)，地產(chǎn)有望止跌企穩(wěn)，且考慮地產(chǎn)端鋼鐵需求占比下降，預(yù)期地產(chǎn)對(duì)鋼鐵需求的負(fù)向拖拽效應(yīng)將明顯減弱；財(cái)政發(fā)力下基建將繼續(xù)發(fā)揮托底作用，制造業(yè)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)。總體來(lái)看，預(yù)期鋼鐵需求有望逐步企穩(wěn)。供給端來(lái)看，行業(yè)虧損已超兩年時(shí)間，尾部鋼企出現(xiàn)虧現(xiàn)金流情況，2024年兩波主動(dòng)性減產(chǎn)，供給脆弱性凸顯，預(yù)期2025年供給端存在進(jìn)一步減產(chǎn)甚至停產(chǎn)的可能。政策上看，超低排改造、環(huán)保、碳中和政策等都將重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，更看好具備環(huán)保與低碳優(yōu)勢(shì)的龍頭公司。

利好個(gè)股

國(guó)泰君安重點(diǎn)推薦：1）技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵、首鋼股份，低成本與彈性鋼企方大特鋼、新鋼股份；2）低估值高股息具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的特鋼龍頭中信特鋼、甬金股份；高壁壘材料公司久立特材、翔樓新材、鉑科新材；高溫合金龍頭圖南股份、撫順特鋼，中洲特材；3）需求復(fù)蘇趨勢(shì)下，看好具有長(zhǎng)期格局優(yōu)勢(shì)的上游資源品，推薦河鋼資源、大中礦業(yè)、安寧股份、鄂爾多斯、永興材料、包鋼股份等。

華龍證券指出，財(cái)政政策預(yù)期寬松及市值管理落地都有望帶動(dòng)板塊估值提升。需求端，行業(yè)有望在地產(chǎn)基建筑底企穩(wěn)、制造業(yè)持穩(wěn)向好的支撐下保持平穩(wěn)。供給端，在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間虧損后，已就促進(jìn)聯(lián)合重組和落后產(chǎn)能退出的必要性達(dá)成共識(shí)。產(chǎn)業(yè)集中度提升、產(chǎn)量結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品高質(zhì)量發(fā)展是行業(yè)轉(zhuǎn)型的必然趨勢(shì)，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注：1）具有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)及規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)龍頭：寶鋼股份、南鋼股份、華菱鋼鐵等；2）具有高壁壘、高附加值產(chǎn)品的特鋼公司：久立特材、武進(jìn)不銹、甬金股份。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

華龍證券《鋼鐵行業(yè)周報(bào)：供給小幅穩(wěn)增，需求持續(xù)恢復(fù)》

國(guó)泰君安《需求持續(xù)回升，總庫(kù)存加速下降》

信達(dá)證券《鋼鐵供給有望迎來(lái)結(jié)構(gòu)性改善，板塊依舊處于底部配置舒適區(qū)》

校對(duì)：王蔚