3月18日，美股三大指數(shù)全線收跌，標(biāo)普500指數(shù)報5614.66點(diǎn)，較2月歷史高點(diǎn)下跌8.2%；納斯達(dá)克指數(shù)單日跌幅達(dá)1.71%，失守200日均線關(guān)鍵支撐。

這場由特朗普政府關(guān)稅政策，以及美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂引發(fā)的市場動蕩，正迫使散戶與機(jī)構(gòu)投資者加速逃離美股。

美國銀行3月19日發(fā)布的基金經(jīng)理調(diào)查顯示，本月全球股市的資金撤離速度位列本世紀(jì)第五，同時全球宏觀悲觀情緒的上升幅度位列過去30多年的第七高。

美國個人投資者協(xié)會的調(diào)查也顯示，對股市持樂觀態(tài)度的投資者比例降至2022年9月以來的最低水平。

“踩踏式拋售”

根據(jù)美國銀行的調(diào)查，受訪的171名基金經(jīng)理（管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4260億美元）已將美股持倉削減至23%的低配水平，這是自2023年6月以來的最低點(diǎn)。

調(diào)查指出，71%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來12個月全球經(jīng)濟(jì)將陷入滯脹，而特朗普政府挑起的大規(guī)模貿(mào)易摩擦被視為主要誘因。

更引人注目的是對沖基金的“踩踏式拋售”。高盛數(shù)據(jù)顯示，上周一、上周二美股下跌最激烈的兩天，對沖基金的拋售規(guī)模為過去四年中最大，并且在過去15年中也較為罕見。Citadel、千禧年、P72等主要多策略對沖基金2月罕見出現(xiàn)全線虧損。

散戶的撤離同樣顯著。美國人力資源服務(wù)商Alight Solutions統(tǒng)計(jì)，3月上半月，個人投資者的401(k)養(yǎng)老金賬戶交易量激增至正常水平的四倍，創(chuàng)近五年新高。美國個人投資者協(xié)會調(diào)查顯示，對股市持樂觀態(tài)度的散戶比例已降至2022年9月以來最低水平。

恐慌情緒推動資金涌入避險資產(chǎn)。據(jù)Investment Company Institute的數(shù)據(jù)，截至3月5日的一周內(nèi)，散戶向貨幣市場基金凈流入304億美元，創(chuàng)一年多單周紀(jì)錄；3月18日，現(xiàn)貨黃金突破3030美元/盎司關(guān)口，日內(nèi)漲幅近1.13%，COMEX黃金期貨同步創(chuàng)下3040.7美元/盎司歷史新高。晨星（Morningstar）數(shù)據(jù)顯示，2月份美國實(shí)物黃金ETF凈流入資金超過50億美元，3月上半月分別吸金10億美元。

美銀的調(diào)查結(jié)果還顯示，如今基金經(jīng)理的現(xiàn)金水平大幅上升，創(chuàng)下自2021年12月以來的最大增幅。

轉(zhuǎn)向亞洲和歐洲

3月18日，美國三大股指再次全線收跌。隨著Meta在收盤后的全年回報也開始轉(zhuǎn)負(fù)，美股“七巨頭”今年已經(jīng)“全軍覆沒”。特斯拉今年累計(jì)下跌了44%，在七巨頭中表現(xiàn)墊底，Alphabet下跌了17%，蘋果和英偉達(dá)則下跌了14%。

目前，彭博七巨頭總回報指數(shù)今年以來的累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到了16%，與去年12月份的峰值相比更是下跌了20%以上。歷史上只有兩個時期出現(xiàn)過類似或更糟的下跌：分別是2018年末和2022年。

景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭告訴《國際金融報》記者，投資者擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，以及貿(mào)易紛爭，導(dǎo)致美國股市大幅下跌。

3月18日晚間，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型的最新預(yù)測顯示，美國2025年一季度GDP增速為-1.8%，此前預(yù)期為-2.1%。盡管上調(diào)了預(yù)測，但仍為負(fù)增速。如果美國GDP一季度萎縮1.8%的預(yù)期成真，這將是2022年第一季度之后美國首次出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)萎縮。

這次美股拋售是逢低買入的機(jī)會嗎？趙耀庭表示，按照歷史經(jīng)驗(yàn)來看，投資者愿意為增長潛力投資，但美國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的增長似乎正在放緩。美國經(jīng)濟(jì)狀況在很大程度上將取決于未來政府削減開支的程度。其他影響因素包括關(guān)稅政策、聯(lián)邦雇員裁員和大規(guī)模移民驅(qū)逐政策。

“最近的拋售可能意味著，隨著投資者應(yīng)對美國政府的更多政策不確定性，以及其他地區(qū)更具吸引力的資產(chǎn)估值，未來市場波動性將加劇。我們繼續(xù)看好亞洲和歐洲資產(chǎn)，它們今年可能繼續(xù)跑贏美國資產(chǎn)?！?/p>

目前，歐洲國防股及新興市場成為新寵，倫敦證券交易所集團(tuán)（London Stock Exchange Group）的數(shù)據(jù)顯示，上個月投資者向美國注冊的歐洲股票ETF投入18億美元。

美國銀行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，對歐元區(qū)股票配置達(dá)到2021年7月以來的最高水平，銀行成為全球最受歡迎的板塊。

在2025年的頭幾個月，國際市場表現(xiàn)優(yōu)于美國股市。歐洲斯托克600指數(shù)今年以來上漲7.7%，德國DAX指數(shù)攀升了逾15%，同期標(biāo)普500指數(shù)則下跌4.1%。

趙耀庭表示，歐洲指數(shù)在經(jīng)歷了去年的小幅上漲后，今年迄今表現(xiàn)強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)歐元區(qū)未來的貨幣政策將比美國的貨幣政策更為寬松。雖然歐洲企業(yè)盈利修正仍為負(fù)值，但盈利勢頭一直呈現(xiàn)上升趨勢。隨著歐洲國家開始增加支出，歐洲的財政刺激將顯著增加。這可能意味著今年歐洲政府債券收益率將會上升，歐元走強(qiáng)。

“此外，隨著經(jīng)濟(jì)增長前景的改善，中國資產(chǎn)的吸引力大幅增強(qiáng)。中國政策制定者可能會宣布更多的貨幣和財政刺激措施，以促進(jìn)消費(fèi)支出，從而實(shí)現(xiàn)2025年5%的GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增長目標(biāo)。DeepSeek的首次亮相也表明中國科技公司仍有能力繼續(xù)創(chuàng)新。”趙耀庭說。