2025年港股IPO融資額同比暴漲6倍!已有長線外資入場
來源:第一財經(jīng)作者:周艾琳?齊琦2025-03-19 08:29

截至今年3月,中國企業(yè)境外融資總額已是去年同期的23倍,且沉寂已久的長線外資也開始入場認(rèn)購IPO。

隨著港股市場回暖,凍結(jié)近兩年的IPO市場徹底解除冰封。截至今年3月,中國企業(yè)境外融資總額已是去年同期的23倍,且沉寂已久的長線外資也開始入場認(rèn)購IPO。

近期,高盛集團亞洲股票資本市場聯(lián)席主管王亞軍在上海媒體會上對第一財經(jīng)記者表示,中國境外市場的復(fù)蘇已成明確趨勢,2025年有望進入更快增長階段,港股IPO將繼續(xù)放量。

Wind數(shù)據(jù)顯示,根據(jù)截至3月12日的數(shù)據(jù),2025年已有11家企業(yè)完成港股IPO,首發(fā)募集資金凈額高達128億港元,是去年同期這一數(shù)字的6.7倍。王亞軍認(rèn)為,2024年是港股消費股的大年,而今年科技股則開始接棒。尤其是對于需要外幣進行海外并購的企業(yè)而言,港股市場的意義重大。

盡管過去兩年中國股市出現(xiàn)過三次“假反彈”,但此次更多機構(gòu)認(rèn)為反彈將更可持續(xù),深度求索(DeepSeek)帶動的科技熱潮和政策刺激仍是核心。值得注意的是,在2024年三大消費品IPO中,每個項目的長線投資者數(shù)量均超過20家;而在2022~2023年,一個項目能吸引幾家長線投資者已屬難得。

境外融資額飆升

2024年中國企業(yè)境外融資市場迎來顯著回暖,融資額已達440億美元,較2023年的195億美元實現(xiàn)翻倍增長。

“雖然距離歷史平均值750億美元仍有差距,但這一趨勢表明市場已經(jīng)進入上升通道。從回溯來看,市場拐點已經(jīng)確立,這一判斷具有較強確定性?!蓖鮼嗆姳硎?,2025年仍將繼續(xù)加速。

截至2025年3月13日,高盛的數(shù)據(jù)顯示,中國企業(yè)在海外股票資本市場的融資額已達130億美元,這十周的融資額是去年同期的23倍。這一增長雖部分受2024年初市場低迷影響,但即便按全年等比例推算,融資規(guī)??蛇_650億美元,已接近歷史平均水平。更值得注意的是,第一季度(尤其前兩個月)通常不是融資高峰期,但仍出現(xiàn)如此高的發(fā)行量,顯示市場活躍度已大幅回升。

在境外融資中,香港IPO備受關(guān)注。2024年開始,香港IPO市場回暖,已完成的三大IPO包括蜜雪冰城(5億美元)、古茗(2.6億美元)、布魯克(2.5億美元)。

盡管截至目前首次公開募股的融資規(guī)模未達十億美元級別,但王亞軍認(rèn)為,兩個關(guān)鍵特征表明市場回暖。

首先,國際長線投資者大規(guī)?;貧w。據(jù)記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到,每個項目均吸引約30家國際長線投資者,而在2022~2023年幾乎難以找到此類投資者。

其次,上市后表現(xiàn)強勁。例如,Wind數(shù)據(jù)顯示,蜜雪冰城股價最高上漲近100%,古茗漲幅超40%,布魯克漲幅超60%,顯示市場對新股接受度明顯提升。

除了IPO,再融資也扮演關(guān)鍵作用。例如,近期比亞迪(01211.HK)56億美元(約450億港元/400億人民幣)的增發(fā)具有重大意義——這是香港歷史上第二大增發(fā)項目,規(guī)模極大,且打破自身紀(jì)錄。

比亞迪2021年1月牛市時期曾增發(fā)39億美元,本次增發(fā)規(guī)模提升45%,發(fā)行價格比當(dāng)時高49%,折扣水平相同,同時,本次國際長線資金的認(rèn)購量比2021年提升15%,盡管當(dāng)前市場環(huán)境較弱(恒指約23000點,而2021年牛市恒指達30000點),但仍實現(xiàn)超大規(guī)模融資,彰顯香港市場的深度和韌性。

港股IPO加速

2025年全年,機構(gòu)認(rèn)為,此前幾年備受高利率、地緣風(fēng)險困擾的港股IPO市場將逆襲,而且港股已是優(yōu)于美股的上市選項。

例如,根據(jù)Wind截至3月12日的數(shù)據(jù),2025年已有11家企業(yè)完成港股IPO,首發(fā)募集資金凈額高達128億港元,遠(yuǎn)超去年同期的19億港元。

香港財政司司長陳茂波預(yù)計,2025年全年香港IPO籌資規(guī)模將達到170億~200億美元,這表明港股IPO市場有望保持強勁勢頭。

王亞軍表示,過去12年,香港IPO的年均融資額為348億美元,高峰時期(最大年份)曾達到560億美元。以平均3億~5億美元的單個IPO規(guī)模計算,每年可容納100多個IPO,高峰期可達160~170個IPO,說明市場容量充足。

當(dāng)前,港股市場已是關(guān)鍵的融資地,在王亞軍看來,香港擁有更快的融資效率,A股市場的融資審批流程相對較長,短時間內(nèi)完成大規(guī)模融資存在一定難度。相比之下,香港市場融資靈活度更高,能抓住市場窗口。

此外,隨著中國企業(yè)頻頻出海,海外并購已經(jīng)成為剛需。港股上市也將支持企業(yè)進行海外并購。而A股市場的人民幣計價體系可能限制跨境收購的操作。

相比港股,在機構(gòu)看來,當(dāng)前美股上市已非中國企業(yè)的優(yōu)先選項。“現(xiàn)在的邏輯是——如果能去港股,為什么去美股?”王亞軍稱。

“只有當(dāng)港股無法滿足上市需求時,企業(yè)才會考慮美股。美股可能提供更高估值,但企業(yè)需要考慮的是,更高估值是否足以彌補監(jiān)管風(fēng)險、地緣政治不確定性?戰(zhàn)略價值將超越估值的考慮?!蓖鮼嗆姳硎?。

本輪市場反彈更可持續(xù)

融資額增長、國際長線投資者回歸、IPO市場表現(xiàn)強勁,這三組數(shù)據(jù)共同印證了中國境外資本市場的復(fù)蘇已成為確定性趨勢。

之所以市場反彈仍時而遭遇質(zhì)疑,是因為在過去三年,中國資本市場經(jīng)歷了三次“假復(fù)蘇”(2023年1月、2024年初、2024年9月),每次短暫上漲后均回落,市場始終缺乏真正的突破。因此,投資者對本輪上漲的可持續(xù)性持懷疑態(tài)度。

然而,王亞軍認(rèn)為,這次市場回暖的可持續(xù)性更強,主要有三大核心驅(qū)動因素。首先,中國市場估值極具吸引力。當(dāng)前A股估值僅12.7倍PE,遠(yuǎn)低于標(biāo)普500(約22倍)和印度市場(約21倍),折價約40%。過去投資者不買是因為擔(dān)心估值繼續(xù)下跌(如12.7倍PE跌至11.7或9.7)。但是,現(xiàn)在市場共識已轉(zhuǎn)變,認(rèn)為估值進一步下行的概率大幅降低,甚至有望回升至15倍PE。

其次,中國政府推出一系列經(jīng)濟刺激政策,展現(xiàn)出穩(wěn)定經(jīng)濟和資本市場的決心。這一基本面支撐增強了投資者對市場的信心。

最不可忽視的就是科技創(chuàng)新,如DeepSeek,這是引發(fā)市場大漲的催化劑。盡管不一定是市場長期上漲的主要推動力,但能夠在關(guān)鍵時刻刺激市場情緒,促進資金回流。

未來,高盛認(rèn)為,海外長線資金仍會關(guān)注消費和科技。消費板塊被優(yōu)先配置,這是由于這一板塊的地緣政治風(fēng)險低、盈利穩(wěn)定、業(yè)務(wù)模式簡單。國家長期支持內(nèi)需擴張,政策也將持續(xù)推動消費增長。

不過,科技行業(yè)的資金配置需求大。海外資金的核心投資標(biāo)的是科技股,因全球主要指數(shù)(如美股)權(quán)重集中在科技藍籌。資金配置需求決定了他們必須買入科技股,尤其是AI、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。

責(zé)任編輯: 李志強
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