“不死鳥”正在回歸！

今日晚間，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動方案》。在周五大漲之后，涉及消費(fèi)的餐飲（特別是白酒）、美妝等消費(fèi)板塊的情緒在周末徹底爆發(fā)。

首先，上述方案包含城鄉(xiāng)居民增收促進(jìn)行動、消費(fèi)能力保障支持行動、服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)惠民行動、大宗消費(fèi)更新升級行動、消費(fèi)品質(zhì)提升行動、消費(fèi)環(huán)境改善提升行動、限制措施清理優(yōu)化行動等方面；3月17日（星期一）下午3時(shí)還有新聞發(fā)布會。

其次，有券商表示，節(jié)后商旅超預(yù)期，消費(fèi)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢。春節(jié)后一二線房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)邊際回暖，同時(shí)商務(wù)活動啟動良好。白酒批價(jià)堅(jiān)挺，酒店環(huán)比改善，航空票價(jià)同比轉(zhuǎn)正，餐飲同店好轉(zhuǎn)。節(jié)后商務(wù)出行修復(fù)，消費(fèi)逐步企穩(wěn)回升。

第三，第112屆全國糖酒商品交易會將于2025年3月25日—27日在成都舉行。目前，從渠道反饋的信息來看，積極的信號越來越多。這也引起了機(jī)構(gòu)和資金的密切關(guān)注。

沸騰

情緒起來了！《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動方案》發(fā)布之后，市場熱度再度火爆。本以為周五的消費(fèi)股行情僅是一次短期交易機(jī)會，然而投資者現(xiàn)在甚至懷疑，消費(fèi)股是否正迎來一次反轉(zhuǎn)的契機(jī)。

關(guān)鍵是基本面的確有積極信號出現(xiàn)。

有市場流傳的調(diào)研報(bào)告顯示，中部某省的白酒經(jīng)銷商反饋，春節(jié)前動銷節(jié)奏偏慢，但節(jié)后大眾消費(fèi)場景（如聚飲、宴席）拉長，推動120元—200元價(jià)格（白酒）帶補(bǔ)貨超預(yù)期。一季度出貨預(yù)計(jì)同比提升10%—12%，渠道信心較強(qiáng)。北方某省的節(jié)后消費(fèi)回暖速度也高于2024年同期，家庭聚飲及開工聚餐需求旺盛。某品種酒全年目標(biāo)增長10%以上，一季度任務(wù)要求35%，2月底已完成28%，3月補(bǔ)貨超預(yù)期或推動季度目標(biāo)超額達(dá)成。東部某省節(jié)后動銷接近去年同期水平，宴席及五一預(yù)訂需求回升。

一方面，全國糖酒商品交易會相關(guān)積極的聲音也明顯增多。有券商表示，根據(jù)渠道反饋，春糖渠道積極的聲音會更多，并支撐行情持續(xù)。一方面，節(jié)后動銷漸暖，商務(wù)場景受益寬松政策落地，大眾宴席亦有改善，經(jīng)銷商補(bǔ)貨積極性提升。另一方面，酒企密集控貨挺價(jià)，庫存去化至良性，渠道信心回升。此外，3月13日，成都市政府新聞辦召開新聞發(fā)布會，介紹成都春糖季亮點(diǎn)，包括推出近200場“春糖季+”特色活動，發(fā)放超2億元消費(fèi)禮遇。

最難的時(shí)候或已過去

從近期的行情來看，白酒板塊基本面底部信號較為明顯，信心逐漸強(qiáng)化，預(yù)期已經(jīng)先行。某券商認(rèn)為，政策方面，兩會報(bào)告強(qiáng)調(diào)提振消費(fèi)重要性，地方生育政策逐步落地，地產(chǎn)市場呈現(xiàn)小陽春；供給端方面，去庫周期尾部信號已現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營普遍趨向謹(jǐn)慎，庫存壓力同比減弱；需求端方面，1—2月份動銷增長或降幅收窄，渠道節(jié)后積極性抬頭。高頻短期仍有擾動，但最難的時(shí)候或已過去，預(yù)期先行。

另有大型券商表示，政策落地提振信心，科技改善情緒。3月13日呼和浩特發(fā)布育兒補(bǔ)貼細(xì)則：生育一孩補(bǔ)貼1萬、二孩補(bǔ)貼5萬、三孩補(bǔ)貼10萬，市場預(yù)期的生育補(bǔ)貼開始落地，有利于扭轉(zhuǎn)中長期預(yù)期。2025年政府工作任務(wù)將“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”作為第一條，預(yù)計(jì)陸續(xù)有政策落地?？萍际录呋翱萍脊沙掷m(xù)上漲改善市場情緒，同時(shí)科技資本開支大幅提升也能間接帶動消費(fèi)，消費(fèi)估值開始修復(fù)，作為成長股代表的美妝大幅反彈，白酒股價(jià)觸底回升。

此外，近日瀘州老窖公告，控股股東老窖集團(tuán)擬在未來6個(gè)月以增持專項(xiàng)貸款及自有資金增持公司股份1.5億—3億元。這是繼2023年12月后老窖集團(tuán)第二次計(jì)劃增持公司股份且本次增持計(jì)劃不設(shè)定價(jià)格區(qū)間，彰顯了控股股東對公司發(fā)展的信心。

國盛證券認(rèn)為，酒企筑底企穩(wěn)，基本面修復(fù)助力估值抬升。當(dāng)下白酒處在常規(guī)消費(fèi)淡季，基本面保持平穩(wěn)，品牌強(qiáng)分化延續(xù)；酒企供給端操作保持理性，淡季控貨挺價(jià)動作延續(xù)（如近日郎酒紅運(yùn)郎停貨），行業(yè)去庫節(jié)奏持續(xù)推進(jìn)，多數(shù)白酒單品價(jià)格保持平穩(wěn)。當(dāng)前處在業(yè)績真空期，短期春糖作為核心招商窗口，亦是動銷、批價(jià)和庫存的關(guān)鍵觀測窗口，屆時(shí)各家酒企的營銷策略和動銷情況包括渠道對代理老品或者新品的情緒會更加清晰。動作理性、動銷穩(wěn)健的酒企更有望在未來勝出。

校對：李凌鋒?????????????