在立案調(diào)查、訴訟案等糾纏下，市場(chǎng)的擔(dān)憂令江蘇吳中（600200.SH）股價(jià)快速下挫，2月27日以來(lái)累計(jì)跌去了36%。在此背景下，愛(ài)美客（300896.SZ）的一場(chǎng)跨境并購(gòu)，又給江蘇吳中增加了不確定性。

據(jù)悉，江蘇吳中去年上市的醫(yī)美產(chǎn)品AestheFill，是公司成功扭虧為盈的關(guān)鍵，其代理權(quán)正是來(lái)自愛(ài)美客此番收購(gòu)標(biāo)的。主打大單品的愛(ài)美客，后續(xù)是否收回AestheFill的代理權(quán)，將是市場(chǎng)關(guān)注的話題。

“代理權(quán)共10年，即時(shí)效至2032年，目前只是收購(gòu)方面的公告，后續(xù)情況不知道，如果有變化會(huì)及時(shí)公告的”，愛(ài)美客表示。

江蘇吳中近期負(fù)面纏身

江蘇吳中近來(lái)日子不好過(guò)。

先是2月26日，公司收到證監(jiān)會(huì)下達(dá)的《立案告知書(shū)》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。隨后在3月8日，江蘇吳中全資子公司卷入騙取出口退稅案，訴訟尚未開(kāi)庭審理。

“訴訟尚未開(kāi)庭審理，最終判決及后續(xù)執(zhí)行結(jié)果存在不確定性”，江蘇吳中如是表示。

盡管江蘇吳中反復(fù)表達(dá)自己經(jīng)營(yíng)秩序正常，各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)均有序開(kāi)展，但仍無(wú)法消散市場(chǎng)驚恐。若后續(xù)經(jīng)證監(jiān)會(huì)調(diào)查認(rèn)定的事實(shí)，觸及到規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形，公司股票價(jià)值將大打折扣。

盤(pán)面上，2月27日，江蘇吳中股價(jià)以“一字跌?！遍_(kāi)啟了斷崖式下跌，2月27日至3月13日，股價(jià)累計(jì)下跌約36%，累計(jì)換手率超138%。

來(lái)源：同花順

接下來(lái)愛(ài)美客的一場(chǎng)跨境并購(gòu)，又給江蘇吳中帶來(lái)了不確定性。

3月10日愛(ài)美客公告稱(chēng)，擬通過(guò)愛(ài)美客國(guó)際收購(gòu)注冊(cè)地址位于韓國(guó)大田市的REGEN公司85%的股權(quán)，這場(chǎng)收購(gòu)擬以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)，預(yù)計(jì)對(duì)價(jià)1.9億美元。

據(jù)悉，REGEN的注冊(cè)時(shí)間為2000年4月21日，已獲批上市的產(chǎn)品主要包括：AestheFill與PowerFill。兩個(gè)產(chǎn)品的主要成分均為PDLLA微球和羧甲基纖維素鈉。其中AestheFill的主要應(yīng)用部位為面部；PowerFill的主要應(yīng)用部位為身體。產(chǎn)品AestheFill已獲34個(gè)國(guó)家和地區(qū)的注冊(cè)批準(zhǔn)，PowerFill獲得了24個(gè)國(guó)家和地區(qū)的注冊(cè)批準(zhǔn)。REGEN2023年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為8198.54萬(wàn)元、5015.14萬(wàn)元，2024年1-9月的數(shù)據(jù)分別為7223.11萬(wàn)元、2950.03萬(wàn)元。

需要指出的是，AestheFill這款產(chǎn)品中國(guó)境內(nèi)的獨(dú)家代理權(quán)，在江蘇吳中手里。

不久前，江蘇吳中曾宣布預(yù)計(jì)迎來(lái)久違的盈利。公司預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約5500萬(wàn)元至8000萬(wàn)元；扣非凈利潤(rùn)約3500萬(wàn)元至6000萬(wàn)元。而2023年、2022年公司分別虧損了7194.52萬(wàn)元、7626.87萬(wàn)元。

江蘇吳中明確表達(dá)扭虧為盈的關(guān)鍵，正是因?yàn)椤?024年4月起，公司醫(yī)美生科板塊聚乳酸面部填充劑AestheFill（艾塑菲）實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售產(chǎn)生利潤(rùn)”。據(jù)了解，2024年前三季度，AestheFill(艾塑菲)銷(xiāo)售收入1.95億元，占江蘇吳中營(yíng)業(yè)收入11.86%。

來(lái)源：公告

作為“醫(yī)美三劍客”之一的愛(ài)美客，曾打造如“嗨體”等拳頭產(chǎn)品，在醫(yī)美市場(chǎng)占有一席之地，此番并購(gòu)屬?gòu)?qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。國(guó)信證券點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，一是兩款產(chǎn)品進(jìn)一步補(bǔ)充了愛(ài)美客在醫(yī)美再生材料領(lǐng)域的布局，夯實(shí)全球龍頭地位；二是借助韓國(guó)兩款產(chǎn)品的全球化批文，是打開(kāi)國(guó)際化戰(zhàn)略的重要一步。

太平洋證券分析師則表示，愛(ài)美客和REGEN雙方在研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售有望實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，借助REGEN國(guó)際化分銷(xiāo)體系，愛(ài)美客的產(chǎn)品有望迅速走向國(guó)際市場(chǎng)，打破國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依賴(lài)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化布局。同時(shí)，REGEN的核心產(chǎn)品為可再生類(lèi)注射產(chǎn)品，與公司現(xiàn)有的產(chǎn)品線形成互補(bǔ)，有望滿足不同消費(fèi)者的需求。

江蘇吳中：目前代理權(quán)沒(méi)有變化

投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一在于，愛(ài)美客后續(xù)是否會(huì)拿回代理權(quán)自己經(jīng)營(yíng)？

“目前只是收購(gòu)方面的公告，后續(xù)情況不知道，如果有變化會(huì)及時(shí)公告的”，愛(ài)美客辦公室人員表示，AestheFill的代理權(quán)共計(jì)10年期，時(shí)效將到2032年，后續(xù)是否要自己經(jīng)營(yíng)還請(qǐng)看公告。另一款產(chǎn)品PowerFill，目前沒(méi)有（國(guó)內(nèi)）代理權(quán)，接下來(lái)是找代理還是自己做，也需等后續(xù)公告。

根據(jù)某業(yè)內(nèi)人士介紹，REGEN是韓國(guó)第一家，全球第三家取得聚乳酸類(lèi)皮膚填充劑產(chǎn)品注冊(cè)證的公司。REGEN在韓國(guó)共建有兩處工廠，其中位于大田的工廠于2001年投入使用，原州市的第二工廠于2024年新建，目前新工廠已獲得了韓國(guó)GMP認(rèn)證，預(yù)計(jì)將于2025年第二季度開(kāi)始投產(chǎn)。

按照愛(ài)美客公告中的說(shuō)法，后續(xù)愛(ài)美客還擬于標(biāo)的公司交割完成18個(gè)月后，收購(gòu)其剩余的15%股權(quán)。由此可見(jiàn)愛(ài)美客對(duì)交易的重視。

“本次交易是公司開(kāi)啟國(guó)際化戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措”，愛(ài)美客表示，有助于公司產(chǎn)品迅速走向國(guó)際市場(chǎng)；同時(shí)，公司將充分發(fā)揮在研發(fā)、生產(chǎn)、供應(yīng)鏈及管理方面的經(jīng)驗(yàn)，助力標(biāo)的公司豐富產(chǎn)品品類(lèi)、降低生產(chǎn)成本、提高管理效率。

對(duì)江蘇吳中來(lái)說(shuō)，AestheFill這款產(chǎn)品也很重要。

首先得到這款產(chǎn)品的代理權(quán)，是江蘇吳中多年來(lái)的布局。從2021年至2024年1月22日，歷時(shí)三年AestheFill才取得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的《醫(yī)療器械注冊(cè)證》，并于2024年4月正式上市銷(xiāo)售。其次，這款產(chǎn)品目前是江蘇吳中扭虧的“關(guān)鍵”，同時(shí)公司也表示過(guò)會(huì)繼續(xù)在醫(yī)美板塊上發(fā)力。

“2024年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)主要來(lái)自公司醫(yī)美生科板塊”，江蘇吳中副總裁兼董秘顧鐵軍表示，目前公司產(chǎn)品艾塑菲已覆蓋超過(guò)300家機(jī)構(gòu)，主要在一線城市及核心二線城市，以直轄市和省會(huì)城市為主，目前來(lái)看，第一梯隊(duì)的頭部機(jī)構(gòu)和第二梯隊(duì)的連鎖品牌已基本覆蓋。

江蘇吳中董事長(zhǎng)兼總裁錢(qián)群山表示，公司堅(jiān)持“醫(yī)藥+醫(yī)美”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。醫(yī)藥方面，公司形成以“抗感染類(lèi)/抗病毒、免疫調(diào)節(jié)、抗腫瘤、消化系統(tǒng)、心血管類(lèi)”為核心的產(chǎn)品群，多個(gè)主導(dǎo)產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)獨(dú)家，匹多莫德口服溶液、鹽酸阿比多爾片、注射用普羅碘銨、注射用卡絡(luò)磺鈉、美索巴莫注射液等為公司拳頭產(chǎn)品。醫(yī)美生科方面，公司圍繞著再生、新材料、輕醫(yī)美三個(gè)主線來(lái)布局。聚焦高端注射類(lèi)產(chǎn)品，不斷豐富產(chǎn)品管線。

從公開(kāi)信息看，江蘇吳中除了AestheFill產(chǎn)品外，亦積極推進(jìn)其引進(jìn)的韓國(guó)醫(yī)美企業(yè)Humedix(匯美德斯)最新一款注射用雙相交聯(lián)含利多卡因透明質(zhì)酸鈉凝膠產(chǎn)品的臨床注冊(cè)工作，目前處于臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)整理階段。公司還布局了膠原蛋白、PDRN嬰兒針、溶脂針和表麻品類(lèi)等產(chǎn)品。

至于愛(ài)美客的相關(guān)收購(gòu)一事，江蘇吳中表示已“關(guān)注到”，“公司擁有AestheFill在中國(guó)境內(nèi)的獨(dú)家代理權(quán)有效期至2032年8月28日。目前，上述代理權(quán)沒(méi)有變化，AestheFill(艾塑菲)銷(xiāo)售正?！?。江蘇吳中稱(chēng)，公司將就AestheFill中國(guó)境內(nèi)代理權(quán)的可持續(xù)性積極與REGEN及相關(guān)方保持溝通，“相關(guān)事項(xiàng)可能存在一定的不確定性”。