機(jī)構(gòu)指出，從微信等頭部APP接入DeepSeek后可以看到，國民級應(yīng)用模型使用持續(xù)放大算力需求，進(jìn)而帶來推理等算力需求的大量增長，算力行業(yè)迎來重要發(fā)展機(jī)遇。

核心邏輯

1.算力需求仍將加大。近期微軟、亞馬遜、谷歌、Meta披露最新業(yè)績，四大科技巨頭Q4資本開支合計同比大幅增長77%，主要支持云計算、AI等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。同時后續(xù)資本開支指引積極，海外CSP并未因DeepSeekV3及R1模型推出而放緩資本開支投入的步伐，反而加大相關(guān)投入，而國內(nèi)CSP為了保持競爭優(yōu)勢亦有望跟進(jìn)，增加AI領(lǐng)域相關(guān)投入。同時AI應(yīng)用場景加速普及，也將反哺算力需求。

2.阿里大幅增加AI基礎(chǔ)設(shè)施投資，國內(nèi)CSP廠商將積極跟進(jìn)，有望復(fù)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”周期中出現(xiàn)的IDC投資熱潮。AI大模型難以通過使用付費等方式實現(xiàn)模型層面上的盈利，DeepSeek推出后帶動ChatGPT等模型轉(zhuǎn)為開源也驗證了一點，與應(yīng)用端的緊密結(jié)合是AI大模型實現(xiàn)盈利的重要途徑之一。復(fù)盤“互聯(lián)網(wǎng)+”周期，其特征是移動互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用范圍從消費端向產(chǎn)業(yè)端延伸，與當(dāng)前AI大模型積極尋找落地途徑、拓展應(yīng)用領(lǐng)域的情景高度相似，CSP廠商通過提供云計算能力實現(xiàn)了收入大幅增長。而在“互聯(lián)網(wǎng)+”周期的初期，雖然無法確認(rèn)具體業(yè)務(wù)落地模式，但是出于避免落后于同行、投資IDC能帶來高確定性的云收入等考慮，CSP廠商仍然積極投資IDC，推動2015到2018年IDC市場規(guī)模CAGR超過30%。在阿里大幅增加AI基礎(chǔ)設(shè)施投資的帶動下，騰訊和字節(jié)等其他CSP廠商會同步增加對AIDC的投資，推動國產(chǎn)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的需求改善。

3.多家云廠商陸續(xù)接入DeepSeek，應(yīng)用場景落地加速算力需求高增。自DeepSeek上市以來，包括阿里云、華為云、百度智能云、騰訊云等多家國內(nèi)頭部云平臺及各行業(yè)企業(yè)紛紛宣布接入DeepSeek。近期DeepSeek經(jīng)常出現(xiàn)由于訪問量過大導(dǎo)致服務(wù)器繁忙的問題，微信能夠有效地解決DeepSeek當(dāng)前算力不足的問題，并以約13億用戶的基礎(chǔ)為DeepSeek導(dǎo)入更多用戶，為DeepSeek帶來生態(tài)大擴(kuò)容，同時減少了DeepSeek的算力負(fù)擔(dān)。國產(chǎn)大模型DeepSeek將持續(xù)演繹，其低成本以及開源的優(yōu)勢有利于帶動國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)突破；隨著國內(nèi)云廠商陸續(xù)接入DeepSeek，或出現(xiàn)由于終端應(yīng)用場景不斷落地帶來的算力需求激增，DeepSeek將帶動我國算力自主可控持續(xù)推進(jìn)，持續(xù)看好算力產(chǎn)業(yè)鏈等投資機(jī)會。

利好個股

國泰君安推薦阿里IDC產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)廠商，推薦順序為光模塊>IDC>交換機(jī)>液冷>電源。1）光模塊/芯片，推薦華工科技和光迅科技；2）IDC，受益標(biāo)的為潤建股份、數(shù)據(jù)港、萬國數(shù)據(jù)和云賽智聯(lián)；3）交換機(jī)，受益標(biāo)的為共進(jìn)股份和菲菱科思；4）液冷，受益標(biāo)的為英維克、高瀾股份和申菱環(huán)境；5）電源，受益標(biāo)的為歐陸通、中恒電氣和動力源。

民生證券認(rèn)為，從微信等頭部APP接入DeepSeek后可以看到，國民級應(yīng)用模型使用持續(xù)放大算力需求，進(jìn)而帶來推理等算力需求的大量增長，算力行業(yè)迎來重要發(fā)展機(jī)遇。建議重點關(guān)注國產(chǎn)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈：1）芯片設(shè)計：重點關(guān)注寒武紀(jì)、海光信息等AI芯片龍頭。2）國產(chǎn)AI算力液冷：高瀾股份、英維克等。3）AI服務(wù)器領(lǐng)軍企業(yè)浪潮信息、中興通訊、紫光股份、中科曙光、工業(yè)富聯(lián)等。4）昇騰一體機(jī)與服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈：科大訊飛、軟通動力、高新發(fā)展、中國長城、神州數(shù)碼、拓維信息、烽火通信等。

本文內(nèi)容精選自以下研報：

東莞證券《電子行業(yè)深度報告：DeepSeek推動模型平權(quán)，關(guān)注AI終端及算力領(lǐng)域》

國泰君安《通信設(shè)備及服務(wù)行業(yè)事件快評：阿里資本開支上行，帶動國產(chǎn)算力投資》

長城證券《微信灰度測試接入DeepSeek，不斷進(jìn)行生態(tài)擴(kuò)容，帶動算力需求增長》

民生證券《再談算力永不眠：DeepSeek是“算力屠夫”還是“新春紅包”已獲驗證》

校對：姚遠(yuǎn)