春節(jié)過后，黃金價格再度刷新歷史高點(diǎn)。在黃金大牛市的背景下，金礦公司們也迎來了業(yè)績爆發(fā)。

2月18日，赤峰吉隆黃金礦業(yè)股份有限公司（下稱“赤峰黃金”，600988.SH）成功通過香港交易所聆訊，沖擊港股上市，中信證券擔(dān)任獨(dú)家保薦人。在此前的1月20日，赤峰黃金發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計2024年度實現(xiàn)歸母凈利潤17.3億元至18億元，與上年相比增加9.26億元到9.96億元，同比增長115.19%到123.90%。

記者注意到，截至2月18日，已有八家金礦上市公司披露2024年度業(yè)績預(yù)告。其中，七家金礦上市公司凈利潤呈現(xiàn)增長，五家金礦上市公司凈利潤金額創(chuàng)上市以來新高。

同時，黃金珠寶商們也在紛紛港股上市。其中，老鋪黃金（06181.HK）與夢金園（02585.HK）已于2024年下半年成功登錄港交所主板，周六福珠寶股份有限公司仍在沖擊港股IPO途中。

對此，上海技術(shù)交易所智庫專家張新原向記者表示，赤峰黃金選擇此時赴港上市，一方面可以借助如今黃金價格的高位周期，籌集資金來擴(kuò)大產(chǎn)能，另一方面，港股IPO的火熱也將使得A股上市黃金企業(yè)獲得全球資本的募資通道。

他同時表示，黃金價格的走高對于產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)企業(yè)帶來的影響并不一致。

金礦企業(yè)“悶聲發(fā)財”

事實上，赤峰黃金是最近三年上市金礦企業(yè)中產(chǎn)量增長最快的公司。招股書顯示，赤峰黃金主要從事黃金的采、選和銷售業(yè)務(wù)，是中國最大的民營黃金生產(chǎn)商。2021年至2023年，赤峰黃金的黃金產(chǎn)量復(fù)合年增長率為33.1%，而國內(nèi)其它上市黃金生產(chǎn)商的平均增長率為16.4%。

此外，赤峰黃金的海外布局讓該公司業(yè)績迅速增長。招股書顯示，2021年至2024年前三季度，赤峰黃金的營業(yè)收入分別為37.83億元、62.67億元、72.21億元及62.23 億元，增長趨勢明顯。截至2024年三季度末，赤峰黃金總資產(chǎn)中約有65.2%來自于海外業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。

對于經(jīng)營業(yè)績的高歌猛進(jìn)，赤峰黃金在2024年年度業(yè)績預(yù)告中表示，公司2024年度實現(xiàn)歸母凈利潤、扣非凈利潤同比均大幅增長，主要是該年度黃金產(chǎn)銷量、銷售價格上漲以及公司持續(xù)采取降本控費(fèi)措施，生產(chǎn)成本得到有效控制所致。

不過，赤峰黃金也在招股書中坦言，黃金價格的波動或?qū)υ摴臼找婕坝芰υ斐捎绊?，并且影響可能會持續(xù)。倘若黃金價格下跌至接近或低于該公司所生產(chǎn)黃金的成本，赤峰黃金或會面臨虧損，且倘若黃金價格于任何持續(xù)期間維持在上述水平，赤峰黃金的收入及利潤可能會受到重大不利影響。

2月18日，上海技術(shù)交易所智庫專家張新原向記者表示，金礦開采前期的資源勘察、選礦廠建設(shè)、固定資產(chǎn)購置等需要投入大量資金，隨著安全生產(chǎn)及環(huán)保要求的不斷提高，金礦產(chǎn)業(yè)正在逐步向大型頭部公司集中。

事實上，盡管年報尚未出爐，金礦公司們早已鎖定2024年創(chuàng)紀(jì)錄的利潤增長。山金國際（000975.SZ）業(yè)績預(yù)告顯示，2024年度公司凈利潤預(yù)計為21.4億元至22.4億元，同比增長50.25%至57.27%。山金國際表示，凈利潤上升主要得益于金銀價格上漲和合質(zhì)金銷量的增加。

此外，靈寶黃金（03330.HK）預(yù)計2024年度公司凈利潤為6.17億元至7.06億元，較上年同期增長110%至140%。靈寶黃金在公告中稱，公司歷史性實現(xiàn)礦山、冶煉板塊全面盈利，全年銷售收入和經(jīng)營業(yè)績預(yù)計再創(chuàng)歷史新高。

作為國內(nèi)最大的金礦企業(yè)，紫金礦業(yè)（601899.SH）則預(yù)計2024年度實現(xiàn)歸母凈利潤約320億元，同比增長約51.5%，且歸母凈利潤首次突破300億元大關(guān)。紫金礦業(yè)在公告中表示，業(yè)績增長是由黃金產(chǎn)銷量、銷售價格上漲以及公司持續(xù)采取降本控費(fèi)措施，境外權(quán)屬企業(yè)運(yùn)營能力提升所致。

“中國十大產(chǎn)金企業(yè)之一”的湖南黃金（002155.SZ）則在業(yè)績預(yù)告中預(yù)計，2024年實現(xiàn)歸母凈利潤7.83億元至9.29億元，同比增幅達(dá)60%至90%。湖南黃金表示，報告期內(nèi)，業(yè)績上漲主要原因是公司的金、銻產(chǎn)品銷售價格同比上漲。

山東黃金（600547.SH）是國內(nèi)唯一擁有四座累計產(chǎn)金突破百噸礦山的公司。業(yè)績預(yù)告顯示，2024年黃金價格上行推動該公司的利潤上升，預(yù)計2024年度實現(xiàn)歸母凈利潤為27億元至32億元，同比增幅為15.98%至37.46%，

張新原認(rèn)為，黃金價格的走高對于產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)企業(yè)帶來的影響并不一致。對于上游開采企業(yè)來說，由于行業(yè)集中度高且利潤率均維持在較高水平上，因而最受益于黃金價格的上漲。

記者注意到，在已發(fā)布業(yè)績預(yù)告的金礦公司中，湖南黃金、紫金礦業(yè)、山東黃金、山金國際和赤峰黃金2024年歸母凈利潤金額均創(chuàng)出各公司上市以來新高。

另外，除了黃金價格上漲的因素，黃金產(chǎn)量的增加也是2024年金礦公司業(yè)績普遍增長的原因。報告期內(nèi)，紫金礦業(yè)的礦產(chǎn)金產(chǎn)量為73噸，同比增幅約為7%；山東黃金、湖南黃金的黃金產(chǎn)量預(yù)計不低于47噸、49.7噸，相較上年同期均有所上升。

張新原向記者表示，赤峰黃金選擇此時赴港上市，一方面可以借助如今黃金價格的高位周期，籌集資金來擴(kuò)大產(chǎn)能。另一方面，港股IPO的火熱也將使得A股上市黃金企業(yè)獲得全球資本的募資通道。

黃金飾品商“賺錢難?”

與金礦企業(yè)“財大氣粗”不同的是，黃金飾品上市公司的業(yè)績呈現(xiàn)出明顯的分化趨勢。

2024年，多家金飾上市公司業(yè)績遇冷。比如，周大福（01929.HK）2024年營業(yè)收入同比下降14.2%，其中，中國香港、中國澳門及其他市場的零售額同比下降20.4%，中國內(nèi)地的零售額同比下降13%。對于業(yè)績下滑的原因，周大福在相關(guān)公告中表示，中國香港及中國澳門市場受到市民假期外游以及內(nèi)地旅客消費(fèi)模式和喜好轉(zhuǎn)變所影響，銷售業(yè)績有所下滑。

周大福并非是唯一一家業(yè)績遇冷的黃金珠寶公司。在已發(fā)布業(yè)績預(yù)告的上市公司中，明牌珠寶（002574.SZ）、萊紳通靈（603900.SH）和豫園股份（600655.SH）2024年業(yè)績均呈現(xiàn)下滑趨勢。

比如，公告顯示，明牌珠寶2024年扣非凈利潤預(yù)計將虧損1.4億元至1.5億元，較上年同期下降350.79%至368.71%元。明牌珠寶對此表示，報告期內(nèi)，珠寶首飾行業(yè)發(fā)展速度趨緩、市場競爭加劇，公司主營業(yè)務(wù)收入略有下降，盈利有所下降。

此外，萊紳通靈則預(yù)計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤約-1.79億元；豫園股份（老廟黃金）預(yù)計2024年實現(xiàn)扣非凈利潤為-22億元到-20.5億元，同比減少387.63%至354.38%。萊紳通靈在公告中表示，2024年國內(nèi)鉆石鑲嵌市場需求持續(xù)疲軟，公司鉆石鑲嵌業(yè)務(wù)的營業(yè)收入和占總營業(yè)收入的比重下降較大，同時由于黃金業(yè)務(wù)毛利率較低，導(dǎo)致公司綜合毛利率進(jìn)一步下降；雖然銷售有所增長，但仍不足以覆蓋期間費(fèi)用，導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損。

記者注意到，黃金飾品“知名品牌”六福集團(tuán)(00590.HK)、周大生（002867.SZ）、老鳳祥（600612.SH）雖尚未發(fā)布2024年業(yè)績數(shù)據(jù)，但2024年三季報數(shù)據(jù)顯示，周大生、老鳳祥、六福集團(tuán)報告期內(nèi)歸母凈利潤分別下滑了21.95%、9.60%和6%。

黃金飾品商業(yè)績不振，基于一個簡單的事實：盡管黃金價格一路上漲、居高不下，但黃金飾品的消費(fèi)市場卻表現(xiàn)疲軟。中國黃金協(xié)會發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國黃金消費(fèi)量985.31噸，同比下降9.58%。其中，黃金首飾消費(fèi)量同比下降24.69%；金條及金幣同比增長24.54%。

對此，張新原向記者表示，金價的波動將會對下游黃金飾品商的產(chǎn)品成本及渠道銷售帶來較大的影響，下游公司受困于實際成本的提升，品牌商的利潤增長空間較為有限，赴港上市或?qū)樗鼈儙矶嘣娜谫Y渠道。