A股意外回調(diào)！

在港股走強(qiáng)、A50強(qiáng)勢(shì)的背景之下，今天A股市場(chǎng)午后突然殺跌。滬指午后一度跌超1%，創(chuàng)業(yè)板指跌超2%。個(gè)股呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)，今日成交不足1.83萬(wàn)億元。截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌0.93%，深證成指跌1.61%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.98%。

分析人士認(rèn)為，一方面，市場(chǎng)在題材上的炒作接近尾聲，此前人工智能、算力等板塊漲幅驚人，題材兌現(xiàn)的時(shí)候，殺跌的力度向來(lái)比較大；另一方面，四大行創(chuàng)出新高對(duì)于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好也有壓制，在一定程度上催生了題材股的兌現(xiàn)。與此同時(shí)，年報(bào)披露期將至，市場(chǎng)可能會(huì)提前反應(yīng)；還有一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，近期，規(guī)模較大的ETF份額大多出現(xiàn)下行。

突然殺跌

午后，A股風(fēng)云突變。A股指數(shù)在破位之后，震蕩下行，盤(pán)面一度出現(xiàn)恐慌盤(pán)，上證指數(shù)最多時(shí)跌近40點(diǎn)。截至收盤(pán)，上證指數(shù)收跌0.93%，深證成指跌1.61%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.98%，市場(chǎng)逾4600只個(gè)股下跌。

銀行股逆勢(shì)走強(qiáng)，工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)齊創(chuàng)新高。這可能在一定程度上壓制了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，從以往的行情來(lái)看，大盤(pán)銀行股上漲過(guò)程當(dāng)中，中小盤(pán)往往會(huì)遭受打壓。

另外，在利用券商股撬動(dòng)大盤(pán)指數(shù)的過(guò)程當(dāng)中，也會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似的情況。所以，今天結(jié)構(gòu)上亦是如此演繹。題材股僅機(jī)器人板塊表現(xiàn)不錯(cuò)，但整體上仍沖高回落，北自科技、新時(shí)達(dá)、冀東裝備、南興股份等封板。高位股更是集體退潮，DeepSeek、AI醫(yī)療等方向領(lǐng)跌，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、貝瑞基因、杭鋼股份、浙大網(wǎng)新、夢(mèng)網(wǎng)科技、泛微網(wǎng)絡(luò)等多只前期強(qiáng)勢(shì)股跌停，跌停個(gè)股達(dá)21只。

值得注意的是，此次殺跌并非來(lái)自外圍力量。今天，A50一度上漲超1%，若非A股殺跌，本可保持全天強(qiáng)勢(shì)，而且在A股收盤(pán)之后，該指數(shù)再度強(qiáng)勢(shì)翻紅。港股亦是如此，恒生科技指數(shù)一度上漲超3%，盤(pán)中受A股帶動(dòng)殺跌，但亦在A股收盤(pán)之后，再度走強(qiáng)。

從殺跌的原因來(lái)看。分析人士認(rèn)為，很大程度上是因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性調(diào)整，近期人工智能相關(guān)板塊在經(jīng)歷大幅炒高之后，來(lái)到了一個(gè)兌現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)。而從A股的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，題材兌現(xiàn)的過(guò)程往往就是劇烈殺跌的過(guò)程，且經(jīng)常伴隨著大量的跌停板。這在一定程度上影響了市場(chǎng)情緒。另外，年報(bào)披露期將近，市場(chǎng)對(duì)此亦有一定擔(dān)心。特別值得一提的是，過(guò)去一周，規(guī)模較大的ETF（除券商ETF外）大部分出現(xiàn)份額減少的情況。這可能意味著，有資金借上漲進(jìn)行了一定程度的套現(xiàn)。

春季攻勢(shì)是否還在？

那么，行情是否就此終結(jié)？

國(guó)際知名投行高盛在當(dāng)?shù)貢r(shí)間17日發(fā)布的《中國(guó)資產(chǎn)戰(zhàn)略配置報(bào)告》中釋放重磅信號(hào)。一方面，該機(jī)構(gòu)將MSCI中國(guó)指數(shù)12個(gè)月目標(biāo)位從75點(diǎn)上調(diào)至85點(diǎn)（潛在漲幅16%），滬深300指數(shù)目標(biāo)位從4600點(diǎn)調(diào)升至4700點(diǎn)（潛在漲幅19%）。

另一方面，高盛預(yù)測(cè)人工智能技術(shù)滲透將使中國(guó)上市公司未來(lái)十年年均EPS提升2.5%，其中醫(yī)療、制造、金融三大領(lǐng)域受益最為顯著。高盛認(rèn)為，當(dāng)前MSCI中國(guó)指數(shù)動(dòng)態(tài)PE僅為10.3倍，較五年均值低1.2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，估值修復(fù)空間達(dá)歷史高位。高盛亞洲股票策略主管劉勁津指出：“中國(guó)資產(chǎn)正迎來(lái)盈利改善與估值擴(kuò)張的戴維斯雙擊，科技革命與政策紅利的共振效應(yīng)可能超預(yù)期?！?/p>

知名分析師張憶東認(rèn)為，首先，2025年A股行情呈現(xiàn)大盤(pán)搭臺(tái)（震蕩向上），以雙邊波動(dòng)來(lái)化解外部風(fēng)險(xiǎn)及內(nèi)部困難的沖擊，以社會(huì)財(cái)富再配置來(lái)實(shí)現(xiàn)底部抬升，進(jìn)而促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，促進(jìn)高質(zhì)量化解債務(wù)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。其次，革新牛的主升浪已經(jīng)確立，參考1999—2001年牛市，彼時(shí)經(jīng)濟(jì)在底部震蕩，國(guó)企改革+科技主題是主線。1999年5月19日行情啟動(dòng)，直到2001年6月結(jié)束，國(guó)企改革+科技主題是行情主線，國(guó)企改革和并購(gòu)重組相關(guān)的上海本地股和深圳本地股輪番上漲；在海外互聯(lián)網(wǎng)浪潮的帶動(dòng)下，科技題材非常活躍。

中國(guó)科技型民企在AI、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域的突破性進(jìn)展，驗(yàn)證了科技型民企研發(fā)投入的有效性。預(yù)計(jì)，2025年政策層面對(duì)于科技，特別是民企科技型企業(yè)更友好。通過(guò)稅收優(yōu)惠、資金扶持等方式進(jìn)一步支持民企研發(fā)投入，有望放大創(chuàng)新效應(yīng)，形成“技術(shù)突破一政策傾斜一產(chǎn)業(yè)升級(jí)”的正向循環(huán)?？萍夹兔衿髮@得價(jià)值重估。

分析人士認(rèn)為，就近期而言，一些績(jī)差股可能需要回避，但結(jié)構(gòu)上的機(jī)會(huì)可能依然存在，特別是業(yè)績(jī)向好的公司。其主要原因是，無(wú)論市場(chǎng)怎么炒作，最終還是回到業(yè)績(jī)和估值上來(lái)。港股科技股最近之所以如此強(qiáng)勢(shì)，一方面是科技屬性強(qiáng)，另一方面也是因?yàn)闃I(yè)績(jī)不錯(cuò)，估值較低。今日午后，Wind數(shù)據(jù)顯示，南向資金凈買(mǎi)入額再度高達(dá)200多億港元。這可能也意味著，港股的強(qiáng)勢(shì)亦增強(qiáng)了對(duì)資金的虹吸。

校對(duì)：趙燕