近期，在政策利好和市場(chǎng)需求的作用下，醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)活躍。近日，千金藥業(yè)、華潤(rùn)三九、畢得醫(yī)藥、申聯(lián)生物等公司相繼發(fā)布收購(gòu)或收購(gòu)進(jìn)展公告。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)熱度持續(xù)攀升，標(biāo)志著行業(yè)整合已邁入全新階段。醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不僅是單一產(chǎn)品或技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)，更多體現(xiàn)在管線或產(chǎn)品整合能力上。手握充足現(xiàn)金流的大型藥企，可以通過并購(gòu)活動(dòng)整合管線，構(gòu)建在某一疾病領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

形成協(xié)同效應(yīng)

2月10日晚間，千金藥業(yè)發(fā)布公告，擬通過發(fā)行股份的方式購(gòu)買株洲國(guó)投、列邦康泰持有的千金湘江藥業(yè)28.92%的股權(quán)，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買株洲國(guó)投和黃陽等21名自然人持有的千金協(xié)力藥業(yè)68%的股權(quán)。千金藥業(yè)表示，兩家被收購(gòu)公司作為上市公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃（2024年-2031年）“一主兩輔”戰(zhàn)略中“一主”的重要平臺(tái)，本次交易完成后，將進(jìn)一步借助“千金”馳名商標(biāo)的品牌影響力，結(jié)合上市公司營(yíng)銷和機(jī)制優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮制藥業(yè)務(wù)協(xié)同作用，增強(qiáng)中西藥產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，擴(kuò)大中西藥市場(chǎng)規(guī)模，快速實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃落地，進(jìn)一步提升上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力及盈利能力。

近日，華潤(rùn)三九收購(gòu)天士力獲重大進(jìn)展。2月6日晚間，天士力公告，公司收到華潤(rùn)三九發(fā)來的通知，華潤(rùn)三九已于近日收到中國(guó)華潤(rùn)有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)華潤(rùn)”）轉(zhuǎn)發(fā)的國(guó)務(wù)院國(guó)資委《關(guān)于華潤(rùn)三九醫(yī)藥股份有限公司收購(gòu)天士力醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司有關(guān)事項(xiàng)的批復(fù)》。

根據(jù)上述文件，國(guó)務(wù)院國(guó)資委同意華潤(rùn)三九協(xié)議受讓天士力生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司、天津和悅科技發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）、天津康順科技發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）、天津順祺科技發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）、天津善臻科技發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）、天津通明科技發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）、天津鴻勛科技發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）等7家單位分別持有的3.52億股、2917.54萬股、1250.37萬股、725.22萬股、646.03萬股、566.84萬股、562.67萬股天士力股份。

天士力于2024年8月5日公告，公司控股股東天士力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向華潤(rùn)三九合計(jì)轉(zhuǎn)讓其所持有的天士力4.18億股股份，占公司總股本的28%。上述權(quán)益變動(dòng)完成后，公司控股股東將由天士力集團(tuán)變更為華潤(rùn)三九，實(shí)際控制人將變更為中國(guó)華潤(rùn)。

華潤(rùn)三九此前表示，本次交易有利于雙方發(fā)揮中藥產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，在中藥材種植、創(chuàng)新研發(fā)、智能制造、渠道營(yíng)銷等領(lǐng)域相互賦能，增強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈核心競(jìng)爭(zhēng)力。本次交易有利于公司加快補(bǔ)充創(chuàng)新中藥管線，提高創(chuàng)新藥研發(fā)能力。

畢得醫(yī)藥2025年1月公告稱，參股公司珠海維播投資有限公司擬收購(gòu)Combi-Blocks,Inc.（標(biāo)的公司）100%的股權(quán)。本次交易符合上市公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，有利于增強(qiáng)主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，提升市場(chǎng)份額和地位，增強(qiáng)產(chǎn)品多樣性，為公司海外業(yè)務(wù)帶來新動(dòng)能。

產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)基金加快設(shè)立

2024年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》等系列支持并購(gòu)重組政策，為醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。

此后，各地積極響應(yīng)，出臺(tái)相關(guān)扶持政策，組建并購(gòu)基金，市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)向好，上市公司積極參與各地并購(gòu)基金的組建。2024年12月，《上海市支持上市公司并購(gòu)重組行動(dòng)方案（2025—2027年）》正式發(fā)布，明確提出設(shè)立100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，支持上市公司并購(gòu)重組，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2025年1月，由上實(shí)集團(tuán)發(fā)起設(shè)立的百億元規(guī)模的上海生物醫(yī)藥并購(gòu)基金落地，基金首期規(guī)模約50.1億元，市級(jí)母基金、產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)引導(dǎo)基金、中央金融機(jī)構(gòu)、龍頭“鏈主”企業(yè)如上海醫(yī)藥、東富龍等多種類型出資人參與其中。

近日，廣西、成都等地積極支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。日前，廣西藥監(jiān)局出臺(tái)優(yōu)化醫(yī)療器械技術(shù)審評(píng)機(jī)制、支持藥品醫(yī)療器械出口貿(mào)易等10條措施，全力支持服務(wù)廣西醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，助推廣西第一季度醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)“開門紅”；成都發(fā)布《成都市促進(jìn)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策措施》，從支持藥械研發(fā)創(chuàng)新、提高臨床研究質(zhì)效、支持產(chǎn)品臨床應(yīng)用、支持企業(yè)發(fā)展壯大、構(gòu)建完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)五個(gè)方面提出了25條政策措施，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

在政策的加持下，上市公司積極參與設(shè)立醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資基金。中恒集團(tuán)公告，公司全資子公司中恒怡鑫作為有限合伙人以自有資金參與投資設(shè)立成都弘生創(chuàng)投一期私募股權(quán)投資基金（有限合伙），已在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案手續(xù)。據(jù)悉，該基金的投資方向以中后期生物醫(yī)藥項(xiàng)目為主，同時(shí)包括創(chuàng)新醫(yī)療器械、精準(zhǔn)診斷、數(shù)字醫(yī)療等?？涉卺t(yī)療公告，公司作為有限合伙人，以自有資金投資湘江善諾，湘江善諾日前已在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成私募投資基金備案登記手續(xù)。湘江善諾主要投資方向?yàn)樯】殿I(lǐng)域。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，積極開展并購(gòu)重組是化解產(chǎn)能過剩、提升產(chǎn)業(yè)效率的有效手段。近年來，國(guó)家層面圍繞并購(gòu)市場(chǎng)出臺(tái)一系列支持政策，涵蓋優(yōu)化重組條件、降低操作門檻、豐富支付方式、設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金、支持上市公司并購(gòu)等多個(gè)方面。同時(shí)，北京、上海、深圳等地近期相繼出臺(tái)支持上市公司并購(gòu)重組的相關(guān)政策或舉辦相關(guān)活動(dòng)，旨在引導(dǎo)區(qū)域內(nèi)企業(yè)更加主動(dòng)通過并購(gòu)重組提升產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，以企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

行業(yè)集中度提升

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，并購(gòu)能夠持續(xù)增強(qiáng)頭部企業(yè)在客戶、供應(yīng)商渠道、品牌效應(yīng)等方面的影響力，推動(dòng)行業(yè)集中度提升。上游龍頭企業(yè)有望通過收并購(gòu)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，打開未來的成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)未來生命科研上游領(lǐng)域的并購(gòu)重組將進(jìn)一步提速。

太平洋證券認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)掀起的“并購(gòu)潮”實(shí)質(zhì)上是資本市場(chǎng)、政策導(dǎo)向、行業(yè)發(fā)展需求和企業(yè)自身戰(zhàn)略選擇共同作用的結(jié)果。隨著醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，行業(yè)集中度不斷提高，頭部企業(yè)通過收購(gòu)擴(kuò)張市場(chǎng)份額、擴(kuò)大企業(yè)影響力，以取得或維持自身的市場(chǎng)主導(dǎo)地位。此外，并購(gòu)能夠快速補(bǔ)全收購(gòu)方欠缺的業(yè)務(wù)板塊，實(shí)現(xiàn)多元化布局。

針對(duì)哪些并購(gòu)標(biāo)的更易受到青睞，太平洋證券認(rèn)為，擁有差異化技術(shù)平臺(tái)的公司往往更受關(guān)注。例如ADC、雙抗這類熱門技術(shù)平臺(tái)，能助力收購(gòu)方迅速進(jìn)軍熱門賽道。此外，專注于市場(chǎng)規(guī)模龐大且治療手段匱乏的疾病領(lǐng)域的公司，也極易成為被收購(gòu)的目標(biāo)。比如自身免疫性疾病、腎病、腫瘤等疾病領(lǐng)域，市場(chǎng)容量巨大，生物科技公司一旦在研發(fā)上取得突破，就很容易獲得大型藥企的青睞。