2024年對于A股教育上市公司來說是喜憂參半的一年。截至目前，已有17家公司發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告。

喜的是，有3家公司歸母凈利潤預(yù)計扭虧為盈；憂的是，超一半的公司預(yù)計虧損，傳智教育、國新文化面臨被ST風險。

從業(yè)務(wù)類型來看，教培可能是教育行業(yè)唯一紅火的賽道，主營K12培訓(xùn)的豆神教育、昂立教育利潤情況大幅改善，華圖山鼎、中公教育兩大公考培訓(xùn)巨頭雙雙扭虧為盈。教育信息化賽道受制于客戶資金壓力和學校人口結(jié)構(gòu)變化持續(xù)低迷，曾經(jīng)的明星股拓維信息甚至由盈轉(zhuǎn)虧。

專家指出，預(yù)計2025年教育行業(yè)的細分賽道分化格局仍將持續(xù)，或掀起新一輪業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型潮。

業(yè)績分化

從A股教育上市公司發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告看，17家公司在業(yè)績大幅波動的背景下呈現(xiàn)嚴重的分化。

業(yè)績情況最好的是豆神教育、競業(yè)達、中公教育、華圖山鼎、中國高科5家公司。豆神教育歸母凈利潤預(yù)計大漲358.93%—485.54%，競業(yè)達預(yù)計凈利潤大漲3至4倍。中公教育、華圖山鼎、中國高科則將扭虧為盈。

這5家公司中，豆神教育、中公教育、華圖山鼎的營收穩(wěn)定、成本下降。競業(yè)達著重提及，智慧軌道業(yè)務(wù)而非智慧教育業(yè)務(wù)收入同比大幅增長。中國高科已連續(xù)兩年凈虧損，2024年出售所持股票、子公司股權(quán)，以及關(guān)聯(lián)交易獲得收益等非經(jīng)營性事項對公司業(yè)績產(chǎn)生較大貢獻。

凱文教育、昂立教育、*ST開元、世紀鼎利這4家公司，雖然預(yù)計錄得虧損，但同比將大幅減虧。特別是凱文教育和昂立教育是在營收增長基礎(chǔ)上減虧，顯示出強勁的復(fù)蘇態(tài)勢。*ST開元、世紀鼎利則在窮盡各種手段自救，*ST開元正處于預(yù)重整程序中，世紀鼎利近日公告總經(jīng)理自愿放棄薪酬，直至公司實現(xiàn)連續(xù)兩個季度盈利。

視源股份、佳發(fā)教育、正元智慧預(yù)計歸母凈利潤下降較多，比如佳發(fā)教育預(yù)計同比下降77.11%—69.47%，但仍維持凈利潤為正。

相比之下，拓維信息、全通教育、傳智教育、盛通股份境況更差，預(yù)計將由盈轉(zhuǎn)虧，比如拓維信息2023年盈利近5000萬元，2024年則預(yù)計虧損1億元—1.5億元。國新文化是17家公司中唯一持續(xù)虧損且虧損加劇的，其與傳智教育都已公告面臨ST風險。

業(yè)績變差的教育公司還有一個鮮明特點，即“原主業(yè)+教育”的雙主業(yè)布局。從大約10年前開始，這在A股市場掀起了一股不小的潮流。

2015年，拓維信息收購教育信息化品牌海云天；2016年，盛通股份收購編程品牌樂博樂博；2018年，國新文化收購教育信息化品牌奧威亞。彼時，教育業(yè)務(wù)的前景和現(xiàn)金流都很被看好。*ST開元、科德教育、美吉姆、三盛教育等公司，都是先收購教育業(yè)務(wù)形成雙主業(yè)布局，再剝離原主業(yè)，最終實現(xiàn)教育業(yè)務(wù)獨大。

但現(xiàn)在，雙主業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)似乎開始了新的周期。2024年，美吉姆、三盛教育、威創(chuàng)股份等曾經(jīng)的雙主業(yè)公司已經(jīng)摘牌退市。

教培行業(yè)困境反轉(zhuǎn)

整體梳理17份上市公司業(yè)績預(yù)告，可以發(fā)現(xiàn)鮮明的困境反轉(zhuǎn)跡象。

豆神教育公告稱，“2023年年末公司完成了破產(chǎn)重整，本報告期內(nèi)公司實現(xiàn)了從治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略和主營業(yè)務(wù)等各方向的全面優(yōu)化?！?/p>

隨著豆神教育董事長竇昕作為破產(chǎn)重整中的收購人成為公司實際控制人，他開啟了新一輪業(yè)績對賭。協(xié)議顯示，竇昕承諾豆神教育2024年、2025年、2026年的歸母凈利潤分別不低于4000萬元、8000萬元、16000萬元或三年的歸母凈利潤合計不低于28000萬元。而2024年1.45億元至1.85億元的凈利潤預(yù)告，開了個好頭。

不過，對于豆神教育來說，更大的挑戰(zhàn)在于如何迅速做大市場規(guī)模。2024年前三季度，豆神教育營收只有5.6億元。特別是主營的藝術(shù)類學習服務(wù)上半年收入只有7812萬元，這在廣闊的K12培訓(xùn)市場里只是一個中小型機構(gòu)的體量。

中公教育是另一個困境反轉(zhuǎn)的代表。2021年—2023年，中公教育連續(xù)三年虧損，凈虧損超過46億元?？梢哉f，2024年中公教育已到懸崖邊緣，如今預(yù)計盈利，壓力大為緩解。

不過，中公教育的凈利潤很大程度上來自于“騰挪”，其積累了大量未支付和有爭議款項。

中公教育公告稱，自2024年12月7日至2025年1月24日，累計新增訴訟、仲裁案件共701件，累計新增涉案金額合計約5.9億元，占公司2023年度經(jīng)審計的歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)的103.47%。

接近中公教育人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，中公教育目前資金壓力仍然很大，雖然預(yù)計2024年歸母凈利潤為正，且達到1.85億元—2.35億元，但若想讓公司重回正軌，仍然需要外部融資?！暗∏∈乔皟赡暌还P大額借款沒有完全到位，導(dǎo)致中公教育2024年資金運轉(zhuǎn)極為被動。”他說。

他表示，中公教育曾希望通過外部融資集中、有效地解決學員退費問題，進而提振中公教育的營收表現(xiàn)。

困境反轉(zhuǎn)的還有主營公考培訓(xùn)的華圖山鼎、主營K12學校運營和素質(zhì)教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)的凱文教育、主營素質(zhì)教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)的昂立教育等。

可見，教培作為黃金教育賽道正在迅速復(fù)蘇。

國泰君安研報指出，2024年教培行業(yè)供給逐步恢復(fù)，2024年第二、第三季度，龍頭機構(gòu)的網(wǎng)點擴張?zhí)崴伲紤]到在資金、牌照、營銷、政企關(guān)系領(lǐng)域優(yōu)勢顯著，龍頭機構(gòu)在2025年有望實現(xiàn)利潤率修復(fù)。

教育信息化進入過剩周期

作為A股教育上市公司主體的教育信息化公司，則似乎進入了一個新的周期。

2020年疫情暴發(fā)后，“停課不停學”需求拉動各地各學校加碼教育信息化投入，但近年來，受市場飽和和客戶資金壓力影響，教育信息化市場放緩。

2024年歸母凈利潤同向下降的視源股份、佳發(fā)教育、正元智慧都是教育信息化公司。

視源股份教育業(yè)務(wù)受客戶采購預(yù)算收緊等因素影響，收入同比下降8.69%。佳發(fā)教育凈利潤預(yù)計同比下降77.11%—69.47%，主要是受市場有效需求不足、部分項目延期等因素的影響。正元智慧凈利潤更是預(yù)計同比下降80.88%—71.33%，主要是由于銀行對教育信息化的投資及項目審批、付款審批逐步收緊，造成項目進度推遲、規(guī)模縮減及驗收滯后。

由盈轉(zhuǎn)虧和虧損加劇的5家公司中，教育信息化公司也占了3家。

全通教育公告稱，受行業(yè)政策、市場競爭加劇、客戶預(yù)算緊張和需求下降的影響，以及因客戶資金緊張，部分項目潛在應(yīng)收賬款風險較高。國新文化公告稱，部分區(qū)域財政資金緊張的情況依然存在，受此影響，部分教育數(shù)字化項目建設(shè)延緩或暫停。

教育信息化市場走弱，與宏觀環(huán)境有一定關(guān)系。首先，幼兒園和小學入學人口逐年減少，各地開始優(yōu)化中小學和幼兒園布局，大量農(nóng)村小學、教學點被裁撤，直接影響教育信息化市場。

“學校越來越少，相應(yīng)的教育信息化投入也越來越少。我覺得教育信息化行業(yè)已經(jīng)明顯過剩了?！甭?lián)合國教科文組織國際工程教育中心未來科技教育基地主任劉斌立說。

其次，教育經(jīng)費增長空間有限。

我國教育法明確規(guī)定，“國家財政性教育經(jīng)費支出占國民生產(chǎn)總值的比例應(yīng)當隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展和財政收入的增長逐步提高?！?/p>

2022年，中國人民銀行宣布設(shè)立設(shè)備更新改造專項再貸款，額度2000億元以上，教育、實訓(xùn)基地是重點之一。

“這項政策曾讓業(yè)內(nèi)為之一振，但慢慢發(fā)現(xiàn)效果并不明顯。一個重要原因是貼息貸款針對的是新項目，不解決舊項目的款項拖欠問題，導(dǎo)致需求側(cè)和供給側(cè)的動力都不足?！眲⒈罅⒏嬖V21世紀經(jīng)濟報道記者。

教育數(shù)字化服務(wù)商Our School創(chuàng)始人周之樺也認為，“回款難、業(yè)務(wù)不好拓展都是客觀現(xiàn)象，這樣的情況目前看來也不像是暫時的，但宏觀環(huán)境的不景氣并不影響對教育信息化的真實需求?！?/p>

周之樺對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“‘雙減’、強化素質(zhì)教育等政策導(dǎo)向帶來了強烈沖擊，要求教育信息化項目必須真正解決教師、家長、學生的問題?！?/p>

這帶來了很大挑戰(zhàn)，從需求側(cè)來看，教育主管部門和學校對政策和大環(huán)境的理解可能不到位，導(dǎo)致決策者不知道需要什么樣的教育信息化服務(wù)；從供給側(cè)來看，基于新技術(shù)的解決方案創(chuàng)新沒有跟上。

“教育信息化需求方已經(jīng)不會閉著眼睛花錢了，但今后該花的錢還會花?！彼f。