在剛剛落幕的2024年度業(yè)績預告中，一批滬市“鏈主”公司釋放積極信號：滬市市值500億元以上的公司中，35家公司預告凈利潤下限超10億元。在業(yè)內人士看來，“鏈主”這張“身份牌”，正成為推動頭部企業(yè)重塑估值的重要因素。

業(yè)績扎實：投資者信心的 “穩(wěn)定器”

以最新業(yè)績預告情況看，截至2月5日，滬市市值500億元以上的公司中，有52家發(fā)布了2024年度業(yè)績預告，其中預告增長或者扭虧的“報喜”公司為38家，占比超七成。35家公司預告凈利潤下限超10億元，集中在煤炭、航運、公用事業(yè)、有色金屬等行業(yè)。包括賽力斯、華能水電等14家企業(yè)預告凈利潤下限在50億元以上，其中中國鋁業(yè)等11家公司預告凈利潤增長同時，其預測凈利潤下限超百億元。

華勤技術發(fā)布的2024年度經營主要數據顯示，預計營業(yè)收入1090億元到1100億元，同比增長27.8%到29%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤28.5億元到29億元，同比增長5.3%到7.1%。該公司稱，隨著算力需求的增長、生成式AI技術的突破和應用場景的拓展，行業(yè)景氣度繼續(xù)回升，對公司經營產生正面影響。

中國電建發(fā)布的2024年經營數據顯示，全年新簽合同數量合計9248個，合同金額1.27萬億元，同比增長11.2%。中國交建披露的經營信息顯示，2024年公司新簽合同額為1.88萬億元，同比增長7.3%。

這批“鏈主”同時對2025年的行業(yè)判斷釋放了積極信號。其中，中國交建表示：“公司相信 2025年的訂單總體規(guī)模上應該會有增加，且訂單質量會比去年更好。”

分析人士表示，頭部公司中的 “鏈主”企業(yè)廣泛分布于多個行業(yè)，它們處于產業(yè)鏈的核心位置與關鍵環(huán)節(jié)，在技術和市場兩方面都處于領軍地位，最能感知行業(yè)變化。

向新奔赴：高質量發(fā)展的“助推器”

在DeepSeek熱潮席卷全球之際，2月5日，中國聯(lián)通在其官微透露，聯(lián)通云已上架DeepSeek - R1系列模型；同日，移動云宣布全面上線DeepSeek，實現(xiàn)全版本覆蓋、全尺寸適配、全功能暢用。兩家業(yè)內巨頭成為加快推動AI技術普惠化發(fā)展的表率。

事實上，滬市“鏈主”企業(yè)“嘗新”的勇氣和“創(chuàng)新”的能力亦賦予了其估值溢價。滬市市值500億元以上的130家實體類企業(yè)2024年上半年研發(fā)投入合計523億元，同比增長6.7%，占整體研發(fā)費用比重超46%，主要分布在電子、生物醫(yī)藥、建筑等領域，中國交建、中國中鐵、晶科能源等公司位居前列。

“鏈主”上市公司不僅能夠推動自身技術創(chuàng)新，同時還能將創(chuàng)新壓力傳導至產業(yè)鏈上下游企業(yè)，促進大中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新，提升產業(yè)鏈價值。例如，在創(chuàng)新藥領域，一批如百濟神州、恒瑞醫(yī)藥、復星醫(yī)藥等“鏈主”企業(yè)在研發(fā)、產業(yè)上下游方面的投資和合作，都在推動著科研院所和高校成果轉化，以期最大化實現(xiàn)源頭創(chuàng)新的價值。

“創(chuàng)造、創(chuàng)設”場景和需求也是“鏈主”企業(yè)的影響力所在，通過產品迭代、創(chuàng)設新場景，引領產業(yè)鏈向前發(fā)展。一個明顯特征是，挖掘AI時代的更多需求和場景。例如，針對AI時代對圖像傳感器的需求，韋爾股份持續(xù)進行研發(fā)投入，旨在推出性能更優(yōu)秀的尖端產品；在家電行業(yè)呈現(xiàn)出智能化、套系化、場景化、高端化的發(fā)展趨勢下，海爾智家一直在探索基于語音場景、AI視覺、感知類的主動服務。

產業(yè)整合：打開價值重塑空間

新春第二個交易日，國泰君安換股吸收合并海通證券的重組迎來歷史性時刻——海通證券2 月6日起停牌直至摘牌，這場備受關注的頭部券商重組進入關鍵環(huán)節(jié)。目前，滬市頭部公司的重組進展不斷：賽力斯近日更新了修訂后的重組報告書，其發(fā)行股份購買龍盛新能源100%股權的重組持續(xù)推進，同期，中國船舶吸收合并中國重工的重組“進度條” 也推進到了披露重組報告書的節(jié)點。

2025年，“鏈主”的并購重組依然是最大看點之一。憑借對產業(yè)的掌握力和引領力，“鏈主”企業(yè)成為當下產業(yè)整合的“主力部隊”：吸收合并、股權收購、股權轉讓等方式層出不窮，進一步聚焦主責主業(yè)和優(yōu)勢領域。新“國九條”“并購六條”等政策出臺，進一步加大了對產業(yè)并購和科技創(chuàng)新企業(yè)并購重組的支持力度，A股并購重組進入新一輪活躍周期。

“鏈主” 的一舉一動極大地鼓舞了市場人氣，引領了行業(yè)風向。業(yè)內人士指出，隨著以橫向或垂直整合為目的的產業(yè)并購成為主流，整合帶來的產業(yè)升級和效率提升預期將會帶來估值溢價，作為產業(yè)鏈龍頭的頭部公司從而會擁有更多估值重塑的機會。

值得一提的是，向IPO撤單公司拋出“橄欖枝”是當下“鏈主”企業(yè)的一大選擇。例如，去年12月，兆易創(chuàng)新披露，公司與石溪資本、合肥國投、合肥產投共同現(xiàn)金收購蘇州賽芯70%股權的交易已完成過戶。交易完成后，兆易創(chuàng)新成為蘇州賽芯的控股股東，蘇州賽芯曾為IPO申報企業(yè)。分析人士指出，有過IPO申報經歷的企業(yè)已經建立了相對成熟的商業(yè)模式和盈利能力，而擁有產業(yè)整合和協(xié)同能力的“鏈主”企業(yè)對業(yè)內公司并購，不僅能幫助原有股東實現(xiàn)退出，還能夠避免惡性的市場競爭，實現(xiàn)資源集中和產業(yè)鏈、技術和人才的整合。

控制權變更也是常見做法。一批央國企“鏈主”基于國資專業(yè)化整合要求，頻頻出手，相關運作均圍繞企業(yè)核心業(yè)務和戰(zhàn)略發(fā)展方向開展，通過專業(yè)化整合提升企業(yè)核心競爭力和市場地位。去年就先后有中國華潤入主芯片封測企業(yè)長電科技、中國稀土“收編”廣晟有色、華潤三九控股中醫(yī)藥企業(yè)天士力、中電信量子集團通過定增“接盤”國盾量子等案例。而大“鏈主”培育更多細分賽道或者區(qū)域產業(yè)“鏈主”的預期，讓相關頭部企業(yè)的定位逐步清晰，推動價值重估。

校對：冉燕青