金價(jià)，還在新高。

農(nóng)歷春節(jié)假期間國際黃金價(jià)格屢攀新高，節(jié)后首個(gè)交易日滬金也無意外跟漲突破高點(diǎn)。

2月5日早盤，國內(nèi)期貨市場上黃金、白銀期貨大幅跳空高開，其中黃金期價(jià)再創(chuàng)歷史新高，主力合約2504達(dá)到670.74元/克，漲幅超過3%。截至上午收盤，滬金主力合約收于669.88元/克，較半年前每克已上漲達(dá)100元。

“國內(nèi)貴金屬期貨價(jià)格節(jié)后大漲，主要與春節(jié)假期海外以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格大漲有關(guān)，驅(qū)動(dòng)海外黃金創(chuàng)歷史新高的因素有多個(gè)方面?！睆V州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)表示，消息面上，關(guān)稅政策觸發(fā)了黃金的避險(xiǎn)買盤。特朗普2月1日簽署行政令，對(duì)來自加拿大、墨西哥和中國的進(jìn)口產(chǎn)品加征10%-25%不等的關(guān)稅。受關(guān)稅政策影響，反映市場恐慌的VIX指數(shù)在2月3日反彈至18.62，此前在1月24日一度跌至14.85，雖然2月4日略微回落至17.21，但依舊高于春節(jié)前的水平。未來關(guān)稅政策可能是市場面臨的年度級(jí)別最大的不確定性，存在各種反復(fù)和博弈，不是短期能夠確定的。

同時(shí)，關(guān)稅政策刺激了黃金加速流向美國，觸發(fā)倫敦市場現(xiàn)貨黃金供應(yīng)緊張，助長了黃金價(jià)格的漲勢。出于對(duì)特朗普可能對(duì)美國進(jìn)口黃金加征關(guān)稅的擔(dān)憂，黃金市場參與者正在加速將現(xiàn)貨黃金從倫敦運(yùn)送至紐約的COMEX黃金倉庫。紐約COMEX黃金每日現(xiàn)貨交付量在1月底激增，倫敦現(xiàn)貨黃金市場的黃金租賃利率同樣攀升至2008年以來新高。

此外他認(rèn)為，當(dāng)前貴金屬貨幣屬性發(fā)力，央行購金活動(dòng)強(qiáng)勁。相比比特幣，黃金更能對(duì)沖美元信用走弱和全球貨幣體系重構(gòu)帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)機(jī)構(gòu)最新估算，去年11月，央行及機(jī)構(gòu)在倫敦場外交易市場（OTC）的黃金買盤達(dá)到117噸，遠(yuǎn)高于此前預(yù)期的46噸。

此外，美國經(jīng)濟(jì)通脹預(yù)期提升及地緣風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)，也對(duì)貴金屬走強(qiáng)形成支撐。

正信期貨近期研報(bào)中提及，美國1月ISM制造業(yè)PMI首次站上榮枯線，同時(shí)摩根大通1月全球制造業(yè)PMI也重新步入擴(kuò)張區(qū)間，這又將進(jìn)一步引發(fā)金融市場對(duì)美國再通脹的預(yù)期，但職位空缺人數(shù)意外降至疫情前水平，就業(yè)市場趨于平衡給服務(wù)業(yè)通脹降溫，金融屬性多空交織擾動(dòng)貴金屬波動(dòng)。

而近日特朗普在公開場合發(fā)言中聲稱若烏克蘭向美國提供稀土礦供應(yīng)，美國則可能繼續(xù)向該國提供援助，澤連斯基或?qū)⒎浅酚诖耍馕吨頌鯖_突的和平解決仍遙遙無期，并有可能被放在中美談判議程之中，同時(shí)特朗普聲稱進(jìn)一步制裁伊朗石油出口，地緣避險(xiǎn)需求仍將給貴金屬提供長期利多支撐。

當(dāng)前貴金屬的強(qiáng)勢走勢依然延續(xù)。

北京時(shí)間2月5日早間，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格繼續(xù)上行，盤中已突破2850美元/盎司關(guān)口，一度沖抵2854.06美元/盎司的歷史高位。

程小勇認(rèn)為，展望2025年，黃金價(jià)格漲勢大概率還將持續(xù)，在國際秩序重構(gòu)，去美化大趨勢下，就算是強(qiáng)勢美元都很難打擊黃金作為對(duì)沖美元信用風(fēng)險(xiǎn)的貨幣屬性。而對(duì)黃金最大的利空是美聯(lián)儲(chǔ)重啟緊縮的貨幣政策，導(dǎo)致流動(dòng)性緊張甚至爆發(fā)美元流動(dòng)性危機(jī)，但這種可能性很小。1月美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，并非貨幣政策轉(zhuǎn)向，而是進(jìn)入觀察期。從需求角度來看，由金融屬性、貨幣屬性和交易屬性延神的投資需求會(huì)持續(xù)旺盛，除非全球不確定性大幅減弱，以及出現(xiàn)替代黃金的投資品來對(duì)沖各種不確定性。

光大期貨研究所有色金屬總監(jiān)、貴金屬資深研究員展大鵬也表示，春節(jié)假期中黃金延續(xù)了節(jié)前的上漲態(tài)勢，表現(xiàn)強(qiáng)勢，并連創(chuàng)歷史新高，打開新的上行空間。推動(dòng)因素，一是市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)走向?qū)捤傻内厔莶蛔?；二是特朗普關(guān)稅政策將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)走向不確定性，無論是美元強(qiáng)勢還是美股的高位波動(dòng)，凸顯了市場的不安以及避險(xiǎn)心理；三是此前特朗普承諾的關(guān)于盡快結(jié)束俄烏沖突的承諾徹底破產(chǎn)，地緣政治環(huán)境并未如期改善，這與此前市場預(yù)期有較大出入，對(duì)黃金而言也是一大助推。綜合來看，黃金仍將以逢低買入持有為主。

正信期貨研報(bào)分析，春節(jié)長假后貴金屬將會(huì)受到美國關(guān)稅大棒的擾動(dòng)，若美國跟三大國的談判進(jìn)展順利，則黃金面臨階段性的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，重回高位寬幅震蕩走勢，白銀因受益于全球制造業(yè)復(fù)蘇而有補(bǔ)漲空間，反之，若談判遲遲難以達(dá)成協(xié)議，則避險(xiǎn)屬性仍將支撐貴金屬震蕩上漲。

不過國信期貨也提示，節(jié)后國內(nèi)市場金價(jià)預(yù)計(jì)將在補(bǔ)齊外盤上漲缺口后維持偏強(qiáng)走勢，警惕買盤高位獲利了結(jié)后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

校對(duì)：彭其華