險(xiǎn)資作為市場(chǎng)主要的增量資金,其持股比例較高的公司表現(xiàn)更優(yōu)質(zhì)。
1月23日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上,中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清強(qiáng)調(diào),力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。這意味著每年將至少為A股新增幾千億的長(zhǎng)期資金。同時(shí),第二批保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)將在2025年上半年落實(shí)到位,規(guī)模不低于1000億元,后續(xù)還將逐步擴(kuò)大。
此前一日,中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》(以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施方案》),旨在重點(diǎn)引導(dǎo)商業(yè)保險(xiǎn)資金、全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金等中長(zhǎng)期資金進(jìn)一步加大入市力度。
多家險(xiǎn)企積極發(fā)聲,探索入市策略
金融監(jiān)管總局副局長(zhǎng)肖遠(yuǎn)企介紹,目前,保險(xiǎn)資金投資股票和權(quán)益類(lèi)基金的金額已超4.4萬(wàn)億元。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,險(xiǎn)資仍然是2025年資本市場(chǎng)主要增量資金來(lái)源。
根據(jù)公開(kāi)信息梳理,多家保險(xiǎn)公司認(rèn)為,《實(shí)施方案》提出的一系列舉措有助于打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn),引導(dǎo)保險(xiǎn)資金進(jìn)一步踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資理念,加大權(quán)益市場(chǎng)布局,助力資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。
中國(guó)太保表示,首批試點(diǎn)基金體現(xiàn)了保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)期投資者在股票投資方面的實(shí)力與能力,也提振了市場(chǎng)信心。公司持續(xù)看好加大長(zhǎng)期股票投資力度的前景,并積極研究參與其中。
中國(guó)人壽表示,后續(xù)將完善耐心資本配套機(jī)制,在內(nèi)部樹(shù)立以長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?yōu)楹诵牡募?lì)約束機(jī)制和創(chuàng)新容錯(cuò)機(jī)制,加大長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核比重,切實(shí)增強(qiáng)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資行為的一致性和穩(wěn)定性。
新華保險(xiǎn)表示,將在認(rèn)真學(xué)習(xí)政策精神基礎(chǔ)上,基于專(zhuān)業(yè)判斷、精選投資標(biāo)的,以更加積極的姿態(tài)、更加豐富的策略、更加有效的措施、更加完善的機(jī)制,認(rèn)真貫徹落實(shí)好國(guó)家監(jiān)管部門(mén)要求,穩(wěn)步推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市,助力增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力,在服務(wù)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展中不斷提升險(xiǎn)資穿越周期、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
中國(guó)平安表示,將進(jìn)一步響應(yīng)國(guó)家號(hào)召,發(fā)揮大規(guī)模長(zhǎng)線資金的優(yōu)勢(shì),靈活運(yùn)用多種綜合金融工具和投資策略,持續(xù)加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施及價(jià)值型品種等領(lǐng)域投資力度,以實(shí)際行動(dòng)體現(xiàn) “耐心資本” 的應(yīng)有擔(dān)當(dāng)。
保險(xiǎn)公司持股市值創(chuàng)2022年以來(lái)新高
金融監(jiān)管總局副局長(zhǎng)肖遠(yuǎn)企在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示,保險(xiǎn)公司投資股票還有較大的潛力和空間,加大股票投資也是當(dāng)前保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置比較好的策略和選擇。
作為中長(zhǎng)線資金的代表,險(xiǎn)資持股同樣備受關(guān)注。據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì),截至2024年三季度末,以前十大流通股東進(jìn)行統(tǒng)計(jì)(注:中國(guó)人壽第1大流通股東為其集團(tuán)公司,持股比例過(guò)高,故剔除),險(xiǎn)資期末持股市值達(dá)到7106.68億元,持股市值創(chuàng)2021年以來(lái)次新高,2022年以來(lái)新高;與此同時(shí),2024年三季度末,險(xiǎn)資持股數(shù)量接近700億股,也創(chuàng)下2022年以來(lái)新高。
由于2024年年報(bào)尚未出爐,2024年年末的險(xiǎn)資持股市值尚未可知。但從公開(kāi)信息了解到,2024年以來(lái)險(xiǎn)資頻頻舉牌。
根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露信息,險(xiǎn)資2024年合計(jì)舉牌20余次,舉牌次數(shù)創(chuàng)近4年新高,涉及股票15余只(含A股、H股),其中11月、12月險(xiǎn)資舉牌迎來(lái)高峰。2025年開(kāi)年以來(lái),平安人壽2次出手,分別舉牌郵儲(chǔ)銀行H股以及招商銀行H股。
險(xiǎn)資舉牌一方面是為響應(yīng)“中長(zhǎng)期資金入市”的號(hào)召,另一方面與新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施等因素有關(guān)。險(xiǎn)資舉牌意味著持股比例的提升,同時(shí)向資本市場(chǎng)傳遞積極的持股信號(hào)。據(jù)此估測(cè),2024年年末保險(xiǎn)公司持股市值或持股數(shù)量有望取得突破。
險(xiǎn)資高持股比例公司表現(xiàn)更優(yōu)異
財(cái)政部副部長(zhǎng)廖岷表示,保險(xiǎn)資金具有來(lái)源穩(wěn)定、規(guī)模較大、償付周期較長(zhǎng)的特點(diǎn),是典型的“投資長(zhǎng)錢(qián)”。
與其他類(lèi)型機(jī)構(gòu)投資者相比,保險(xiǎn)公司的投資策略更傾向于追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)。
筆者在對(duì)險(xiǎn)資持股進(jìn)行多維分析發(fā)現(xiàn),險(xiǎn)資持股比例較高的公司表現(xiàn)更優(yōu)質(zhì)。
根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù),自2024年9月24日至2025年1月24日,險(xiǎn)資舉牌指數(shù)(險(xiǎn)資持股比例超過(guò)5%)累計(jì)漲幅達(dá)到36.72%,幾乎是同期滬深300指數(shù)漲幅的2倍;今年1月13日以來(lái),險(xiǎn)資舉牌指數(shù)依然小幅跑贏滬深300指數(shù)。這意味著,險(xiǎn)資持股超過(guò)5%的公司獲得二級(jí)市場(chǎng)資金關(guān)注度較高。
據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì),自2022年至2024年(2024年取三季末,其余取年末,下同)持續(xù)獲險(xiǎn)資持股,按平均持股比例分類(lèi),平均持股比例超過(guò)5%的公司,自2024年9月24日以來(lái),平均漲幅超過(guò)30%;其中平均持股比例超過(guò)10%的公司同期平均漲幅超過(guò)37%;平均持股比例低于5%的公司同期平均漲幅25%左右;平均持股比例低于1%的公司同期平均漲幅低于19%。
根據(jù)2024年三季度數(shù)據(jù),除中國(guó)人壽外,A股市場(chǎng)68家公司獲險(xiǎn)資持股比例超過(guò)5%,交通運(yùn)輸、銀行、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物行業(yè)公司居多;另外,包括電子、通信、計(jì)算機(jī)及傳媒行業(yè)在內(nèi)的TMT公司有7家,京儀裝備、勝利精密、維峰電子等公司在列。
險(xiǎn)資持股比例高公司具備兩大顯著特征
險(xiǎn)資持股公司有什么特征,低持股比例公司和高持股比例公司在基本面和財(cái)務(wù)方面有什么區(qū)別?
筆者按2022年至2024年三季度末險(xiǎn)資平均持股比例劃分范圍,分別計(jì)算對(duì)應(yīng)公司的平均股息率(近12個(gè)月)、2022年及2023年凈利潤(rùn)均值、以及凈利潤(rùn)復(fù)合增速、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,險(xiǎn)資平均持股比例高的公司,股息率及凈利潤(rùn)規(guī)模更大。
具體來(lái)看,險(xiǎn)資平均持股比例超過(guò)20%的公司,平均股息率接近4%;平均持股10%至20%的公司,平均股息率3.6%左右;平均持股1%至3%的公司,平均股息率2.35%。
凈利潤(rùn)方面,險(xiǎn)資平均持股比例超過(guò)20%的公司,2022年、2023年平均凈利潤(rùn)金額分別為91.4億元、122.01億元;平均持股3%至5%的公司,2022年、2023年平均凈利潤(rùn)金額分別為23.36億元、25.33億元。
從凈利潤(rùn)復(fù)合增速以及加權(quán)凈資產(chǎn)收益率(加權(quán)ROE)來(lái)看,險(xiǎn)資持股比例較高的公司成長(zhǎng)性、盈利性更加穩(wěn)定。
具體到個(gè)股來(lái)看,2022年至2024年三季度末險(xiǎn)資平均持股比例超過(guò)5%且當(dāng)前股息率超過(guò)3%的公司有18家,主要以銀行、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)公司為主,建發(fā)股份、招商銀行等2024年9月24日以來(lái)股價(jià)漲幅超過(guò)25%。
截至2024年三季度末,18家公司平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率8%以上;2022年、2023年18家公司平均凈利潤(rùn)均超過(guò)280億元。
上述18家公司中,有5家發(fā)布了2024年業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)。京能電力業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,2024年凈利潤(rùn)上限超過(guò)19億元,增幅上限超過(guò)115%。
招商銀行、興業(yè)銀行及浦發(fā)銀行公布了業(yè)績(jī)快報(bào),2024年凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),其中浦發(fā)銀行2024年凈利潤(rùn)達(dá)到452.57億元,同比增長(zhǎng)20%以上。
高股息+險(xiǎn)資持續(xù)持倉(cāng)的TMT股僅12只
乘政策之東風(fēng),哪些公司未來(lái)可能獲得險(xiǎn)資垂青?業(yè)內(nèi)人士表示,保險(xiǎn)資金通過(guò)加大對(duì)高股息個(gè)股投資和增加長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模,有利于推動(dòng)收益和報(bào)表更加穩(wěn)定。
惠譽(yù)評(píng)級(jí)亞太區(qū)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)高級(jí)董事王長(zhǎng)泰表示,持續(xù)低利率環(huán)境可能會(huì)激勵(lì)保險(xiǎn)公司增加其股票投資。此外,長(zhǎng)期保險(xiǎn)資金的持續(xù)增長(zhǎng),使保險(xiǎn)公司能夠擴(kuò)大其投資領(lǐng)域,包括增加對(duì)具有穩(wěn)定股息收益的股票投資的配置。
按照上文險(xiǎn)企的發(fā)聲以及上述觀點(diǎn),數(shù)據(jù)寶按照以下條件:
1. 2023年年末、2024年三季度末獲得險(xiǎn)資持股
2. 最新股息率超過(guò)10年期國(guó)債收益率近30日的均值(1.67%)
3. 屬于TMT行業(yè)(傳媒、計(jì)算機(jī)、通信、電子)公司
4. 剔除2024年首虧、預(yù)減、略減的公司
經(jīng)篩選,共有12家公司入選。自2024年9月24日以來(lái),這12家公司平均漲幅10%左右,其中股息率居前的浙版?zhèn)髅健⑸綎|出版逆勢(shì)下跌;另外,12家公司的加權(quán)ROE(2024年前三季度)均超過(guò)3%,寶信軟件、吉比特均超過(guò)10%。