開年以來，國際原油市場一路高歌猛進，帶動原油主題基金水漲船高。

今日，ICE布油突破81美元/桶，年內漲幅約9%，貝克休斯、雪佛龍等相關股票也均上漲了超10%，帶動原油基金集體大漲，標普油氣ETF年內漲幅約25%。

國內市場方面亦是如此，今日，嘉實的標普油氣ETF上漲超3%，年內漲幅近27%，位居全市場ETF第一。拉長時間來看，該ETF的場內價格自去年12月份低點以來已經(jīng)反彈了超30%。

國內成品油價也在近期再度上調，1月16日晚間，國家發(fā)展改革委發(fā)布消息，自2025年1月16日24時起，國內汽、柴油價格每噸分別上漲340元、325元。

國際油價持續(xù)走強

拉長時間來看，自去年12月下旬以來，國際原油市場便一改過去三個月的頹勢，開啟了反彈趨勢。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月16日，ICE布油、NYMEX WTI原油在近一個月均上漲了超10%，今日再度上揚，ICE布油上漲0.4%達到81.62美元/桶，NYMEX WTI原油上漲0.5%達到78.22美元/桶。

國際原油的反彈也帶動國內油價上漲，1月16日晚間，國家發(fā)展改革委發(fā)布消息，根據(jù)近期國際市場油價變化情況，按照現(xiàn)行成品油價格形成機制，自2025年1月16日24時起，國內汽、柴油價格每噸分別上漲340元、325元。此次調價折合成升價，92#汽油每升上調0.26元，0#柴油每升上調0.28元。

國家發(fā)展改革委價格監(jiān)測中心監(jiān)測顯示，本輪成品油調價周期內（1月2日—15日），國際油價大幅上漲，升至近半年來高位。主要原因是美國對俄羅斯石油生產(chǎn)和出口實施新一輪制裁，原油供應預期收緊，市場預計將直接導致90萬—100萬桶/日的供應減量，并造成更大范圍的原油運輸受阻；此外，冬季取暖用油需求增加，原油庫存超預期下降等進一步加劇供應緊張預期。截至1月10日當周，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)八周下降，目前是2022年4月以來的低位。

此外，國家發(fā)展改革委價格監(jiān)測中心預計，短期國際油價支撐較強。當前，國際政治經(jīng)濟格局面臨較大不確定性，俄烏、中東等地緣政治局勢依然存在較大變數(shù)，將加劇原油市場和價格的波動性。

油氣ETF場內大漲30%

在油價大幅反彈的背景下，相關能源股也在近期表現(xiàn)不錯，貝克休斯、雪佛龍等相關股票今年以來已經(jīng)上漲超10%，帶動原油基金水漲船高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今日，嘉實的標普油氣ETF上漲近2%，年內漲幅約25%，位居全市場ETF第一。拉長時間來看，該ETF的場內價格自去年12月份低點以來已經(jīng)反彈了超30%，遠超同期業(yè)績基準（經(jīng)估值匯率調整后的標普石油天然氣勘探及生產(chǎn)精選行業(yè)指數(shù)收益率）約17%的漲幅，當前溢價率高達15%。

緊隨其后，富國的標普油氣ETF也自去年12月份低點以來反彈了近30%，當前溢價率達到了15%左右，華寶油氣LOF、廣發(fā)石油LOF、嘉實原油LOF等原油LOF產(chǎn)品均反彈超10%。

如果從基金凈值的漲幅來看，原油主題基金更是霸屏今年QDII業(yè)績排行榜前十。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月16日的基金凈值，博時標普油氣、嘉實標普油氣、富國標普油氣分別上漲10.65%、9.97%、9.96%，這與去年科技主題基金霸屏業(yè)績排行榜的局面已經(jīng)大相徑庭。

后市短期樂觀、中期謹慎

近期原油的短期強勢，超出了不少投資者預期，那么市場近期在交易什么？展望后市，國際油價又將走向何處？

華寶油氣基金經(jīng)理楊洋表示，從中長期來看，現(xiàn)在正處于能源轉型的新一輪周期，油氣公司對于未來的資本開支較為謹慎，長期的供給不足會使得油價維持在高位。

他認為，傳統(tǒng)能源目前仍然對經(jīng)濟生活有著舉足輕重的作用。在全球能源轉型的大時代背景下，傳統(tǒng)能源維持在高位、上游企業(yè)投資不足的現(xiàn)象將維持較長時間，直到新能源的供給能夠逐漸替代老能源成為主流。

富國基金從“短期看庫存、中期看供需”的分析框架，展望了2025年原油市場的走勢：

短期來看，美國商業(yè)原油庫存是美油市場的風向標，當前，美油庫存降幅超預期，支撐油價短期回升。這背后，一方面受近期下游需求提振，美國煉廠加工量邊際回升帶動了去庫；另一方面，從季節(jié)性來看，一季度一般是需求淡季，補庫意愿并不高，因此，庫存下行短期內支撐著油價回升，但可持續(xù)性仍待驗證，后續(xù)需繼續(xù)關注美國檢修和成品油需求情況。

中期來看，影響油價走勢的核心仍在于供需層面，預計2025年供需預期偏松，油價中樞或小幅下行。供給端，OPEC+增產(chǎn)政策的變化備受關注，雖然一再推遲增產(chǎn)為油價提供了一定支撐，但表面的利好實則意味著對需求較為悲觀的預期，一再延后說明供給增長需等待需求的同步回歸；需求端，2024下半年以來，需求偏弱預期主導了油價的震蕩下行，當前也尚未出現(xiàn)驅動需求向上的明顯信號，向后看，若我國經(jīng)濟修復斜率上升，原油需求或將迎來提振。

但該公司也表示，除了供需及庫存端的影響之外，地緣風險也是持續(xù)擾動油價的一大因素?？傮w來看，在當前位置上，油價短期向上的彈性大于向下彈性，資金做多意愿有望升溫；中期而言，在供需偏松的預期下，油價或步入中樞小幅下移的新運行區(qū)間。

校對：楊舒欣