經過短暫調整之后，近期金價重回震蕩偏強態(tài)勢，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨價格最高觸及2735美元/盎司，倫敦黃金現貨價格一度站上2700美元/盎司關口，為近一個多月來首次。

業(yè)內人士表示，近期，美聯(lián)儲貨幣政策預期由收緊轉為寬松的邊際調整，對中短期金價形成先壓制后利多的影響。此外，在市場避險、資金配置和央行儲備需求等因素支撐下，2025年金價有望延續(xù)偏強行情。

市場重燃美聯(lián)儲降息預期

Wind數據顯示，截至北京時間1月16日17:00，COMEX黃金期貨價格日內最高至2733.4美元/盎司，逼近1月10日盤中創(chuàng)下的階段高點2735美元/盎司；倫敦黃金現貨價格日內最高觸及2703.258美元/盎司，為2024年12月13日以來首次站上2700美元/盎司關口，兩者2025年以來累計分別上漲3.37%、2.85%。

“近期美聯(lián)儲貨幣政策預期邊際調整，對中短期金價形成先壓制后利多的影響?！敝刑┢谪洰a融發(fā)展事業(yè)總部總經理助理、全球宏觀及貴金屬分析師史家亮表示，此前市場對美聯(lián)儲貨幣政策預期偏緊，一度引發(fā)美元指數和美債收益率持續(xù)走強，對金價走勢形成一定的壓制。不過，在政治不確定性和地緣局勢依然緊張帶來的避險需求，以及央行購金行為持續(xù)帶來的儲備需求等因素支撐下，金價仍呈偏強態(tài)勢。而美國2024年12月核心CPI數據意外回落，市場對美聯(lián)儲貨幣政策寬松預期升溫，金價因此出現加速上漲。

美國勞工統(tǒng)計局最新發(fā)布數據顯示，美國2024年12月未季調CPI同比上漲2.9%，符合預期；美國2024年12月未季調核心CPI同比上漲3.2%，不及預期的3.3%。此前，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的數據顯示，美國2024年12月新增非農就業(yè)人數25.6萬人，大幅超出市場預期的16.5萬人；失業(yè)率為4.1%，低于預期值4.2%；平均時薪環(huán)比增長0.3%。

“近期，隨著美國一系列經濟數據陸續(xù)公布，市場對美聯(lián)儲2025年降息預期發(fā)生較大起伏?！睎|證衍生品研究院宏觀策略首席分析師徐穎表示，2024年12月美聯(lián)儲貨幣政策會議紀要和多位美聯(lián)儲官員的講話均表明，2025年美聯(lián)儲降息節(jié)奏將放緩，疊加隨后公布的美國2024年12月非農就業(yè)報告表現超預期，就業(yè)市場的韌性也支撐美聯(lián)儲暫停降息，市場對2025年的降息預期下降至1次。然而，最新發(fā)布的美國2024年12月CPI數據基本符合預期，核心通脹壓力略有緩解，市場對美聯(lián)儲2025年降息預期回升至2次。

國盛證券首席經濟學家熊園表示，鑒于美國2024年12月CPI數據的表現，市場對美聯(lián)儲2025年降息預期再度轉向2次，若未來幾個月的通脹數據延續(xù)溫和回落，則降息2次的預期將得到進一步強化。

利多因素持續(xù)存在

除了美聯(lián)儲貨幣政策走向，業(yè)內人士表示，去美元化、央行購金、國際格局重塑等有望持續(xù)對貴金屬價格形成利多。

“目前來看，美聯(lián)儲降息進入到下半場，但預計2025年一季度將暫停降息?！毙旆f表示，短期來看，美國經濟基本面維持相對強勁態(tài)勢，美聯(lián)儲降息預期降溫，對黃金市場影響偏空。但中長期來看，美聯(lián)儲仍處于降息周期之中，且美國經濟降溫趨勢未改，寬松的財政政策和貨幣政策預期仍利多黃金市場。

值得一提的是，2024年12月下旬以來，國際黃金價格震蕩走高，再度與傳統(tǒng)研究分析框架相背離——即與其通常保持負相關的美國實際利率和美元指數同漲。國泰君安國際研究部分析師詹春立表示，倫敦黃金現貨價格與美債收益率傳統(tǒng)的負相關關系持續(xù)弱化，表明黃金定價機制已從單一的經濟周期因素轉向多元化的風險對沖功能。

徐穎認為，近期影響金價更多的是地緣政治因素。在基本面偏空的背景下，近期金價表現偏強還受到了避險情緒的推動。美國政府換屆在即可能會增加全球經濟下行風險和美國通脹壓力，市場風險偏好下降導致資金流入黃金等避險資產。此外，近期國際原油價格強勢上漲也對金價漲勢形成助推作用。

在綜合分析政治不確定性、地緣局勢演變進展、央行購金進展以及美國債務規(guī)模等因素后，史家亮表示，去美元化與央行購金行為持續(xù)，繼續(xù)利好金價走勢。地緣局勢逐步緩和以及美國政府換屆預期加速逆全球化進程，或會對金價形成先揚后抑的影響。不過，美國通脹數據反彈預期增加了黃金的抗通脹需求，美國債務持續(xù)擴張影響美元信譽，進而加速債務貨幣化的進程，對黃金市場形成利好。另外，市場資金流向對金價影響也較為明顯，預計上半年仍會青睞黃金，下半年可能會有所減弱，但仍存配置價值。

后市有望維持偏強運行

就春節(jié)前黃金市場表現而言，徐穎認為，最重要的影響事件是美國政府換屆。在中東地區(qū)地緣局勢風險出現一定緩解的背景下，市場關注重點再度轉向美國財政、關稅和對外政策的變化上。近期，黃金市場表現已經消化了一部分地緣政治風險，短期價格或呈現震蕩走勢，市場波動可能會增加。操作上，整體上對黃金市場仍持回調買入的多頭配置思路。

史家亮認為，春節(jié)前，在美聯(lián)儲寬松政策邊際加強以及央行購金行為持續(xù)等因素影響下，黃金價格或延續(xù)偏強態(tài)勢。

展望2025年，一德期貨貴金屬分析師張晨表示，從中期來看，美聯(lián)儲降息次數縮減已成定局，單次降息幅度也難以擴大，金價將持續(xù)受到這一利空壓制，向上空間有限。但受到央行購金行為等因素支撐，下方也存在支撐，2025年金價走勢可能更趨于震蕩。

詹春立表示，展望2025年，全球通脹預期升溫以及各大央行的購金行為，均將對金價走勢形成支撐。除了美國政府換屆帶來的美國經濟再通脹風險，英歐日等非美經濟體的通脹升溫，也可能會給金價持續(xù)向上提供動力。此外，雖然各大央行近年來持有的黃金規(guī)模有所增加，但是實際上黃金在各大央行外匯儲備中的比例仍不高，尤其是一些亞洲國家和新興市場國家，可能會繼續(xù)加速購金。

在史家亮看來，全球經濟和貨幣秩序的重塑預期仍利好貴金屬市場，貴金屬價格中期有望延續(xù)上漲行情。上半年，宏觀與政治環(huán)境或以利多為主，下半年經濟走勢與政策企穩(wěn)等因素可能轉向利空，故金價呈現先揚后抑走勢的可能性較大。若出現大幅調整行情，建議低位做多。