2024年10月11日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了中國證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委等部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險促進期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），《意見》首次提出“期現(xiàn)聯(lián)動服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”，要求“規(guī)范商品現(xiàn)貨市場交易，促進商品現(xiàn)貨市場優(yōu)化升級，提高商品現(xiàn)貨市場信用水平，為商品期貨市場高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更有利的基礎(chǔ)條件”?！兑庖姟返陌l(fā)布不僅著眼于當(dāng)前的監(jiān)管和風(fēng)險防控，為期貨市場的高質(zhì)量發(fā)展繪制了長遠藍圖，更為期貨市場與現(xiàn)貨市場的緊密結(jié)合打下了堅實的基礎(chǔ)。

近年來，多地圍繞期現(xiàn)結(jié)合制定了路線圖，鼓勵市場創(chuàng)新發(fā)展。2021年7月26日,廣西壯族自治區(qū)人民政府印發(fā)《開展期現(xiàn)結(jié)合服務(wù)廣西大宗商品交易市場建設(shè)實施方案》，率先在全國省級政府層面出臺政策助推期貨市場與現(xiàn)貨市場聯(lián)動發(fā)展。隨后，廣西相繼建立了上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所中國—東盟大宗商品期現(xiàn)結(jié)合服務(wù)基地，推動上海期貨交易所建設(shè)“中國—東盟有色金屬基差貿(mào)易專區(qū)”。

2022年8月2日，廣東省印發(fā)《關(guān)于完善期現(xiàn)貨聯(lián)動市場體系 推動實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展實施方案》，從建立健全期貨市場基礎(chǔ)設(shè)施體系、推動大宗商品交易市場發(fā)展、大力推動期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展、營造期貨市場良好生態(tài)環(huán)境等4個方面提出16項工作任務(wù)，旨在發(fā)展完善期現(xiàn)貨聯(lián)動交易市場體系，打造完整期貨產(chǎn)業(yè)鏈，推動廣東優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)升級，提升廣東對重要大宗商品的價格影響力。

充分發(fā)揮期現(xiàn)結(jié)合的優(yōu)勢，能夠為企業(yè)制定長期發(fā)展戰(zhàn)略提供穩(wěn)定基礎(chǔ)，為實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展保駕護航。國際上，許多國家和地區(qū)通過期現(xiàn)結(jié)合政策成功提升了本國大宗商品市場的競爭力和影響力。

期貨交易所作為期現(xiàn)結(jié)合的主陣地，近年來不斷加強與產(chǎn)業(yè)客戶和地方現(xiàn)貨交易平臺的合作，形成了很多先進做法和優(yōu)秀案例。

2024年，上期綜合業(yè)務(wù)平臺扎實推進業(yè)務(wù)創(chuàng)新，先后上線保稅燃料油倉單交易、合成橡膠倉單交易、保稅倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)；與浙江國際油氣交易中心合作，上線了浙油中心報價專區(qū)基差報價功能，不斷發(fā)揮期現(xiàn)聯(lián)動服務(wù)實體經(jīng)濟功能，在為實體企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的衍生品綜合服務(wù)、加強期現(xiàn)市場協(xié)同聯(lián)動、營造更健康的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈生態(tài)中取得了良好成效。

鄭州商品交易所與廣西泛糖科技有限公司合作，在綜合業(yè)務(wù)平臺上設(shè)立泛糖專區(qū)，通過“期貨市場定價、現(xiàn)貨平臺交收”實現(xiàn)期現(xiàn)市場優(yōu)勢互補，形成期貨市場推動建設(shè)大宗商品統(tǒng)一大市場的新探索，平臺的聯(lián)動點價、競爭點價功能極大地提升了基差貿(mào)易的成交效率。今年前10個月專區(qū)共成交近16萬噸，成交額超10億元，同比分別增長260%、230%。

2023年9月，大連商品交易所上線了期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺，為參與期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的企業(yè)提供業(yè)務(wù)申請、交易達成、資金結(jié)算等一站式服務(wù)。截至2024年10月底，有122家實體企業(yè)開展期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，涉及現(xiàn)貨114萬噸，貿(mào)易額42.4億元，聯(lián)動期貨成交量和成交額分別為11.3萬手、37億元。大連商品交易所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺在促進期現(xiàn)貨市場貨物融通、價格融合、參與者融匯三方面發(fā)揮了重要作用。

此外，期貨風(fēng)險管理子公司也成為金融市場的重要組成部分，它們在期現(xiàn)結(jié)合中扮演著關(guān)鍵角色。截至目前，已有100多家風(fēng)險管理子公司經(jīng)中國期貨業(yè)協(xié)會備案，開展現(xiàn)貨貿(mào)易、基差交易、期轉(zhuǎn)現(xiàn)、期現(xiàn)套利、倉單質(zhì)押融資等一系列“泛現(xiàn)貨”業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，但不拘泥于現(xiàn)貨貿(mào)易的形式，因此用“風(fēng)險管理服務(wù)”這一概念可以更好地闡釋這類業(yè)務(wù)的定義。

由于期現(xiàn)結(jié)合策略是一種復(fù)雜的交易方法，它要求交易者具備深厚的市場知識和敏銳的時機把握能力。需要密切關(guān)注市場動態(tài)，包括宏觀經(jīng)濟指標(biāo)、行業(yè)新聞、政策變化等諸多可能影響期貨和現(xiàn)貨市場價格關(guān)系的重要因素。因此，對普通的產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，這是一種“高門檻”的策略。特別是近年來，從“保險+期貨”、虛擬庫存到基差交易、場外期權(quán)，從期貨定價、遠期鎖價、期現(xiàn)聯(lián)動點價到延后點價、含權(quán)貿(mào)易，期現(xiàn)結(jié)合的業(yè)務(wù)模式愈發(fā)多元化，產(chǎn)業(yè)企業(yè)的需求也在不斷變化。很多領(lǐng)先的企業(yè)已經(jīng)把期現(xiàn)結(jié)合作為規(guī)避價格風(fēng)險、增強上下游客戶黏性、提升核心競爭力的重要手段，與之相配套的解決方案也不斷涌現(xiàn)。

一方面，量身定制涵蓋期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)管理、風(fēng)險管理等功能的信息系統(tǒng)軟件已成為很多產(chǎn)業(yè)企業(yè)的“剛需”。另一方面，風(fēng)險管理子公司基于對市場的深刻理解，在策略制定方面的優(yōu)勢得以凸顯，能夠為客戶量身定制對沖方案，通過期貨合約等金融工具，抵消或減少因市場價格波動帶來的損失，成為幫助企業(yè)實現(xiàn)風(fēng)險管理和穩(wěn)健經(jīng)營、助力期現(xiàn)結(jié)合落到實處的有力推手。

針對實體經(jīng)濟呈現(xiàn)的新的風(fēng)險管理需求，風(fēng)險管理子公司也在不斷創(chuàng)新發(fā)展服務(wù)模式，幫助企業(yè)解決采購、銷售痛點，滿足企業(yè)發(fā)展及風(fēng)險管理需求，實現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈、服務(wù)鏈”三鏈整合，促進期現(xiàn)市場的良性互動及實體經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

展望2025：促進現(xiàn)貨市場優(yōu)化升級是期現(xiàn)結(jié)合更加緊密的關(guān)鍵

2024年，期現(xiàn)結(jié)合成為大宗商品市場的關(guān)鍵詞。在政策利好和科技創(chuàng)新的雙輪驅(qū)動下，全國期貨市場與實體經(jīng)濟的聯(lián)系更加密切，期貨市場服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展的功能日益顯著。展望2025年，大宗商品市場圍繞期現(xiàn)結(jié)合將迎來怎樣的發(fā)展趨勢？

“期貨市場應(yīng)實體經(jīng)濟需要而生、伴實體經(jīng)濟發(fā)展而長。為實現(xiàn)新目標(biāo)，商品期貨市場需與現(xiàn)貨市場緊密結(jié)合，實現(xiàn)期現(xiàn)聯(lián)動，以滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實際需求，為實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展提供支持。”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越說，“期貨市場的設(shè)立初衷是為實體經(jīng)濟提供規(guī)避價格風(fēng)險和套期保值的工具。過去，中國經(jīng)濟高速增長，期貨市場主要應(yīng)對價格上漲的風(fēng)險；而當(dāng)前經(jīng)濟處于下行周期，價格波動帶來的風(fēng)險更加顯著，應(yīng)對這些新的挑戰(zhàn)刻不容緩?！?/p>

在他看來，場內(nèi)期貨應(yīng)該把更多“功夫”用在場外?！捌髽I(yè)和投資者可以通過買入或賣出期貨合約來鎖定未來價格，從而規(guī)避風(fēng)險。因此，讓更多相關(guān)方有效利用期貨工具，提高市場透明度，形成公允和代表性的市場價格，為企業(yè)和投資者提供可靠的價格信號尤為重要。但是，期貨公司的規(guī)定動作太多，自選動作太少，場外市場更多的是自選動作，因此場內(nèi)期貨的‘功夫’應(yīng)該用在場外?！彼M一步強調(diào)，“現(xiàn)貨企業(yè)應(yīng)以現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ)，積極運用期貨工具對沖風(fēng)險和配置資源，解決產(chǎn)業(yè)鏈中的難點和痛點。而期貨交易所和期貨公司則要‘接地氣’，滿足現(xiàn)貨企業(yè)和實體經(jīng)濟的避險和定價需求，提高服務(wù)質(zhì)效，實現(xiàn)資源有效配置。”

山東港口投控集團期現(xiàn)事業(yè)部市場總監(jiān)馮益朋表示：“長期以來，中國現(xiàn)貨市場存在低標(biāo)準(zhǔn)、低信用，價格形成機制不完善等問題，而金融市場是高標(biāo)準(zhǔn)、高信用、價格形成機制完善的市場，二者的不匹配導(dǎo)致在大宗商品流通領(lǐng)域，現(xiàn)貨市場與金融市場對接不夠順暢，金融服務(wù)實體經(jīng)濟的功能發(fā)揮不夠完善。”

他進一步強調(diào)：“規(guī)范商品現(xiàn)貨市場交易，促進商品現(xiàn)貨市場優(yōu)化升級，提高商品現(xiàn)貨市場信用水平，是深度融入新發(fā)展格局，構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場，建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系，促進商品要素高效配置的時代要求，是商品期貨市場更好服務(wù)實體經(jīng)濟的基石，是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，提升大宗商品價格影響力，大幅提升期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟、配置全球資源能力的基礎(chǔ)條件?！?/p>

縱觀2024年，期現(xiàn)聯(lián)動愈發(fā)緊密，但是仍有很多需要改善和提升的空間。馮益朋認(rèn)為：一方面，商品供應(yīng)鏈資產(chǎn)管理難度大、信用等級低，以銀行為代表的金融機構(gòu)對商品流通領(lǐng)域的金融服務(wù)力度不夠、能力不足。另一方面，實體產(chǎn)業(yè)對期貨價格的參與度有待提升，期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的效能發(fā)揮有待進一步完善。

業(yè)內(nèi)人士表示，展望2025年，隨著有色、油脂油料等產(chǎn)業(yè)在期現(xiàn)結(jié)合的實踐中形成更多可復(fù)制、可推廣的成熟模式，相信會有更多企業(yè)學(xué)習(xí)和運用這種先進模式來補充和完善自身的經(jīng)營管理。

舟山生物柴油倉儲價格發(fā)布，助力經(jīng)濟綠色低碳轉(zhuǎn)型

1月2日，國內(nèi)首個綠色燃料倉儲市場價格指導(dǎo)產(chǎn)品——“舟山生物柴油倉儲綜合價格”正式對外發(fā)布，同時配套發(fā)布“舟山生物柴油倉儲可用商業(yè)庫容”。這是舟山開展生物柴油推廣應(yīng)用試點的生動成果，標(biāo)志著浙江自貿(mào)試驗區(qū)能源化工倉儲品牌實現(xiàn)了綠色低碳轉(zhuǎn)型新跨越，為落實浙江自貿(mào)試驗區(qū)大宗商品資源配置樞紐建設(shè)、高質(zhì)量建設(shè)國際海事服務(wù)基地、提升新型船舶燃料加注國際競爭力注入了強勁動能。

據(jù)悉，此次發(fā)布的生物柴油倉儲價格和可用庫容數(shù)據(jù)是在舟山市港航和口岸管理局的支持與指導(dǎo)下，由浙江國際油氣交易中心向大鼎油儲、華泰石油、金潤石油、納海油污水、世紀(jì)太平洋和中化興中6家具備生物柴油儲存資質(zhì)的企業(yè)，采集生物柴油（B100）和船用生物燃料油（B24）兩類產(chǎn)品的倉儲信息，經(jīng)計算后于每個月初對外發(fā)布。

近年來，在舟山市港航局的指導(dǎo)下，浙油中心先后發(fā)布了舟山倉儲綜合價格、舟山倉儲可用商業(yè)庫容等價格指數(shù)產(chǎn)品。去年10月，浙油中心聯(lián)合中化興中等落地全省首單油品庫容交易業(yè)務(wù)，致力打造“倉儲價格—可用庫容—庫容交易”的一體化倉儲產(chǎn)品體系，持續(xù)吸引和集聚國內(nèi)外石化供應(yīng)商、貿(mào)易商和終端需求方來舟山開展倉儲業(yè)務(wù)。截至目前，倉儲價格報價企業(yè)增至14家，報價企業(yè)的油品商業(yè)庫容規(guī)模約1471萬立方米，約占舟山油品商業(yè)總庫容的八成，倉儲價格的市場覆蓋面和品牌影響力持續(xù)提升。

下一步，浙油中心將繼續(xù)深化和市港航局、倉儲企業(yè)的合作，探索新型綠色船舶燃料倉儲品牌建設(shè)與創(chuàng)新研究，為舟山油品業(yè)務(wù)發(fā)展注入“綠色活力”，提升保稅燃料加注國際競爭力，為助力浙江自貿(mào)試驗區(qū)大宗商品資源配置樞紐建設(shè)作出更大貢獻。