中國(guó)香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波最新發(fā)聲。

中國(guó)香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波12月29日發(fā)表網(wǎng)志表示，回望2024年，香港經(jīng)濟(jì)在持續(xù)轉(zhuǎn)變和不確定的外圍環(huán)境中穩(wěn)步前行，資產(chǎn)市場(chǎng)氣氛好轉(zhuǎn)、金融業(yè)繼續(xù)蓬勃發(fā)展、樓市漸趨平穩(wěn)。他提到，2024年香港全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為2.5%，失業(yè)率維持在較低水平、通脹溫和、市民收入錄得實(shí)質(zhì)增加。

陳茂波介紹，香港股市今年來累計(jì)上升約18%，恒生指數(shù)回升至兩萬(wàn)點(diǎn)水平。港股成交額也顯著增加，并在10月創(chuàng)出單日成交6000多億港元的歷史新高。今年來，港股平均每日成交額較去年增加逾25%。今年港股新股上市集資額超過800億港元，排名全球第四。

金融業(yè)繼續(xù)蓬勃發(fā)展，以資產(chǎn)及財(cái)富管理業(yè)為例，總資產(chǎn)規(guī)模超過4萬(wàn)億美元，去年凈資金流入增長(zhǎng)3.4倍；家族辦公室業(yè)務(wù)亦持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)時(shí)有約2700家單一家族辦公室在港經(jīng)營(yíng)，其中逾半家辦所管理的資產(chǎn)規(guī)模高于5000萬(wàn)美元。

陳茂波指出，近月香港樓市漸趨平穩(wěn)，交投亦有所上升，今年首11個(gè)月每月平均成交宗數(shù)約為4450宗，同比增長(zhǎng)22%。

在匯聚人氣、財(cái)氣方面，陳茂波介紹，今年來自內(nèi)地和海外駐港公司總數(shù)接近一萬(wàn)家，初創(chuàng)企業(yè)數(shù)目接近4700家，各按年上升一成，兩者同創(chuàng)新高；過去近兩年各項(xiàng)人才計(jì)劃共收到約41萬(wàn)宗申請(qǐng)，已批出超過26萬(wàn)宗，其中約17萬(wàn)人已來港；今年訪港旅客超過4400萬(wàn)人次，按年增加超過30%。

展望2025年，陳茂波表示，香港經(jīng)濟(jì)根基厚、市場(chǎng)韌性強(qiáng)，正在變局中開拓新格局、穩(wěn)步前行。下一年，香港將更好發(fā)揮國(guó)際化的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化“內(nèi)聯(lián)外通”，進(jìn)一步提升“超級(jí)聯(lián)系人”和“超級(jí)增值人”的角色和功能，會(huì)聯(lián)同粵港澳大灣區(qū)其他城市乃至其他內(nèi)地省市拼船出海，一起“走出去”開拓商機(jī)，發(fā)揮更大的聯(lián)乘效應(yīng)。

加強(qiáng)對(duì)香港本地創(chuàng)科的系統(tǒng)性投入，因地制宜加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，包括用好香港投資管理有限公司“耐心資本”引導(dǎo)和杠桿市場(chǎng)資金的功能，支持策略產(chǎn)業(yè)的群聚和發(fā)展。引進(jìn)重點(diǎn)企業(yè)辦公室過去兩年多吸引了近70家企業(yè)伙伴來港，未來數(shù)年預(yù)計(jì)將在港投資逾420億港元，創(chuàng)造約17000個(gè)優(yōu)質(zhì)職位，并帶動(dòng)其產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游的企業(yè)來到香港。下一步，香港要推動(dòng)更多的政策創(chuàng)新，加強(qiáng)香港和深圳以至整個(gè)大灣區(qū)的創(chuàng)科協(xié)作、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，讓各自優(yōu)勢(shì)相互促進(jìn)，彼此經(jīng)濟(jì)更好發(fā)展，并共同為國(guó)家的高水平科技自立自強(qiáng)作出更大貢獻(xiàn)。

陳茂波強(qiáng)調(diào)，在國(guó)家堅(jiān)實(shí)支持下，香港會(huì)繼續(xù)改革創(chuàng)新、搶抓機(jī)遇，加速融入國(guó)家發(fā)展大局，更主動(dòng)對(duì)接國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，為香港的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、民生各項(xiàng)事業(yè)，取得更亮麗的發(fā)展。

對(duì)于港股市場(chǎng)2025年的投資機(jī)會(huì)，銀河證券表示，港股在全球權(quán)益指數(shù)中估值處于相對(duì)低位，吸引力較大。2025年，港股有望在寬幅震蕩中上行。配置方面，看好三大方向：1.估值水平相對(duì)較低的港股消費(fèi)股；2.科技板塊，尤其是人工智能、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等板塊；3.港股高股息策略仍具備吸引力。

本周財(cái)經(jīng)日歷

本周重點(diǎn)關(guān)注：中國(guó)12月官方、財(cái)新PMI公布，美國(guó)公布12月ISM制造業(yè)指數(shù)，元旦前夕，海內(nèi)外市場(chǎng)休市。

周二（12月31日），中國(guó)公布12月官方制造業(yè)、非制造業(yè)、綜合PMI。

周四（2025年1月2日），標(biāo)普全球公布中國(guó)12月財(cái)新制造業(yè)PMI。

周五（2025年1月3日），美國(guó)公布12月ISM制造業(yè)指數(shù)。

元旦前夕，海內(nèi)外市場(chǎng)休市。周二（12月31日），中國(guó)上金所、上期所、鄭商所、大商所無夜盤交易；香港交易所交易半日，12時(shí)08分與12時(shí)10分之間隨機(jī)收市。

海外市場(chǎng)方面，周二，美國(guó)洲際交易所（ICE）旗下布倫特原油期貨合約交易提前于北京時(shí)間2025年1月1日04:00結(jié)束；東京證券交易、首爾證券交易所所休市一日；德國(guó)、意大利市場(chǎng)休市一日，法國(guó)市場(chǎng)交易半日；倫敦證券交易所提前于北京時(shí)間20:30收市；悉尼證券交易所提前于北京時(shí)間11:10收市。

美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期主導(dǎo)金銀價(jià)格走勢(shì)

近期金銀價(jià)格走勢(shì)震蕩，在12月中旬表現(xiàn)大跌后，進(jìn)入下旬價(jià)格又有所回升。市場(chǎng)分析人士向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，當(dāng)前主導(dǎo)金銀價(jià)格的主要邏輯仍為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期。

金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰表示，12月美聯(lián)儲(chǔ)在FOMC會(huì)議上表現(xiàn)出了超預(yù)期的鷹派態(tài)度，將2025年降息次數(shù)從9月會(huì)議預(yù)期的4次下調(diào)至2次，低于此前市場(chǎng)預(yù)期的3次，因而帶來了金銀價(jià)格較大幅度的調(diào)整。

但是隨后公布的美國(guó)PCE數(shù)據(jù)又顯示出目前通脹回落順暢，壓力正在進(jìn)一步緩解，因此帶動(dòng)金銀價(jià)格出現(xiàn)一定的反彈?？梢钥吹?，降息預(yù)期的搖擺以及當(dāng)前缺乏新的方向是金銀價(jià)格震蕩的主要原因。

五礦期貨研究中心貴金屬研究員鐘俊軒表示，黃金價(jià)格在圣誕節(jié)前后出現(xiàn)弱勢(shì)反彈，主要驅(qū)動(dòng)在于近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱。具體來看，美國(guó)11月耐用品訂單環(huán)比值為-1.1%，低于預(yù)期的-0.2%以及前值的0.8%；美國(guó)11月新屋銷售年化值為66.4萬(wàn)戶，低于預(yù)期的67萬(wàn)戶；美國(guó)12月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)為104.7，低于預(yù)期的113以及前值的112.8。

他表示，偏弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的后續(xù)貨幣政策寬松程度預(yù)期小幅抬升。CME利率觀測(cè)器顯示，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2025年3月議息會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)的概率預(yù)期由12月18日的39.7%上升至當(dāng)前的52.7%。

但是本輪貴金屬價(jià)格的反彈并未伴隨著成交與持倉(cāng)量的上升，顯示出美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議的鷹派貨幣政策表態(tài)對(duì)金銀多頭情緒形成明顯的壓制作用。鐘俊軒表示，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾與即將出任總統(tǒng)的特朗普存在顯著的分歧，參考特朗普第一任期中鮑威爾的貨幣政策表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)官員在2025年存在持續(xù)壓制降息預(yù)期的可能，這對(duì)金銀價(jià)格形成中期的利空因素。

明年1月份貴金屬市場(chǎng)將迎來新變化

進(jìn)入明年1月，貴金屬市場(chǎng)將面臨多個(gè)不確定性因素。吳梓杰表示，首當(dāng)其沖就是特朗普上任后的潛在政策沖擊?？紤]到關(guān)稅的總體方針很快就能落地，細(xì)節(jié)可能仍需一段時(shí)間，因此1月20日特朗普上任后，市場(chǎng)就會(huì)對(duì)可能的關(guān)稅政策有大致的了解。

他表示，由于特朗普的政策存在高度的不確定性，目前市場(chǎng)正在針對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)價(jià)，但整體并未形成很強(qiáng)的一致性預(yù)期。比如對(duì)墨西哥、加拿大征稅25%，對(duì)中國(guó)征稅60%這樣的極端情形并不在市場(chǎng)的基準(zhǔn)假設(shè)下。因此，如果特朗普上任后推出了超預(yù)期強(qiáng)硬的關(guān)稅政策，市場(chǎng)可能會(huì)面臨額外沖擊。

第二個(gè)不確定因素是明年1月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議是否會(huì)維持鷹派。12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議意外放鷹，大幅下調(diào)了對(duì)2025年的降息預(yù)期。但從當(dāng)前的通脹回落走勢(shì)來看，這種過度的轉(zhuǎn)變并沒有很強(qiáng)的必要性?？梢哉f，美聯(lián)儲(chǔ)也是在對(duì)潛在的特朗普政策沖擊做出提前反應(yīng)，給未來政策空間爭(zhēng)取更大的主動(dòng)性。

“由于特朗普關(guān)稅政策的具體細(xì)節(jié)和影響仍未能明朗，預(yù)計(jì)明年1月份美聯(lián)儲(chǔ)仍將維持與12月一致的偏鷹口徑。”吳梓杰表示，近日市場(chǎng)（美股、金銀）的下跌正是對(duì)這一預(yù)期的部分計(jì)價(jià)，但由于兩件事均存在一定的不確定性，特別是特朗普政策的風(fēng)險(xiǎn)更大，未來仍很可能形成預(yù)期差，并造成市場(chǎng)的波動(dòng)。

在鐘俊軒看來，進(jìn)入明年1月份之后，美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)將成為貴金屬市場(chǎng)的重要影響因素。12月27日，美國(guó)現(xiàn)任財(cái)長(zhǎng)耶倫致信國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人表示，美國(guó)最早將于2025年1月14日至23日之間觸及債務(wù)上限，屆時(shí)將需要采用“非常規(guī)操作”以維持聯(lián)邦政府的運(yùn)行。

鐘俊軒表示，“非常規(guī)操作”將會(huì)令美國(guó)財(cái)政部賬戶釋放資金，短期對(duì)美元流動(dòng)性形成利好因素，進(jìn)而對(duì)金銀價(jià)格形成支撐。但在債務(wù)上限問題解決后，美國(guó)財(cái)政部賬戶將會(huì)進(jìn)行回補(bǔ)，美元流動(dòng)性將會(huì)有所收縮，對(duì)于貴金屬價(jià)格形成較為明顯的利空因素。

同時(shí)需要注意的是，在2023年債務(wù)上限暫停協(xié)議達(dá)成后，余額充足的隔夜逆回購(gòu)釋放資金以支持美國(guó)財(cái)政部賬戶余額的回升。但截至12月25日，隔夜逆回購(gòu)余額僅為1810億美元，大幅低于2023年6月初的2.16萬(wàn)億美元，預(yù)計(jì)難以對(duì)美元流動(dòng)性形成支撐。

金銀比維持階段性高位

在吳梓杰看來，目前白銀價(jià)格的主導(dǎo)邏輯仍是以貴金屬定價(jià)邏輯為主，行情主要跟隨黃金波動(dòng)。由于白銀對(duì)利率更加敏感，因此，在近期美聯(lián)儲(chǔ)政策利空下，銀價(jià)跌幅明顯大于黃金，金銀比已經(jīng)重新回到了接近90的階段性高位。

“回顧20世紀(jì)80年代以來的歷次降息周期，金銀比價(jià)在每一輪降息周期中均出現(xiàn)明顯的上漲，其受到降息周期中衰退預(yù)期的影響，呈現(xiàn)形式主要為黃金價(jià)格的震蕩走勢(shì)以及白銀價(jià)格的顯著下跌。”鐘俊軒說。

他認(rèn)為，特朗普上臺(tái)后將逐步推行貿(mào)易制裁以及針對(duì)移民的限制措施，這將對(duì)美國(guó)當(dāng)前已經(jīng)具備韌性的通脹表現(xiàn)形成向上驅(qū)動(dòng)，令美聯(lián)儲(chǔ)的降息步伐進(jìn)一步放緩，進(jìn)而為美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來更大的衰退風(fēng)險(xiǎn)。

目前來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期已使得外盤金銀比價(jià)由10月22日低位的80.6上升至12月27日收盤的89.2，預(yù)計(jì)金銀比價(jià)在特朗普上任后將出現(xiàn)進(jìn)一步上漲。

與此同時(shí)，白銀的工業(yè)屬性驅(qū)動(dòng)弱化。鐘俊軒表示，截至今年年末，白銀國(guó)內(nèi)外顯性庫(kù)存水平仍未兌現(xiàn)光伏用銀所帶來的緊缺預(yù)期。在宏觀與產(chǎn)業(yè)雙重驅(qū)動(dòng)的背景下，白銀價(jià)格在明年一季度存在較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

“雖然從供需平衡表來看，近幾年白銀存在著較大的供需缺口，但是由于目前白銀的庫(kù)存，特別是顯性庫(kù)存仍在高位，且在2024年沒有見到顯著的去庫(kù)趨勢(shì)，因此今年白銀的商品屬性以及供需矛盾并未能發(fā)力推動(dòng)銀價(jià)上漲?！眳氰鹘苷f。

不過他表示，由于白銀供給缺乏彈性，供需之間的缺口難以彌合的特點(diǎn)也使得白銀的商品屬性仍有較好的發(fā)力空間，若2025年能見到顯性庫(kù)存的去化，白銀有望比黃金表現(xiàn)出更好的向上彈性，并帶動(dòng)金銀比向下大幅修正。