在獨門股的拉動下，五家小公募旗下產(chǎn)品或承包2024年度基金業(yè)績排名五強。

在2024年度基金業(yè)績排名大戰(zhàn)中，排名前十的基金經(jīng)理同質(zhì)化的交叉持股，使得爭奪前十乃至前五強產(chǎn)品大多出現(xiàn)業(yè)績差距甚微局面；在2024年僅剩兩個交易日之際，因為持股的高度雷同，五強業(yè)績差距最低只有0.01個點，這也使得“我有你無”獨門股成為決定最終排名的核心，使得獨門股在最后階段往往出現(xiàn)暴力拉升異象。

值得一提的是，本年度業(yè)績排名對資產(chǎn)規(guī)模的引流，幾乎只發(fā)生在冠軍基金身上。多只業(yè)績排名遙遙領(lǐng)先的基金產(chǎn)品，在業(yè)績排名飆升后反而出現(xiàn)規(guī)模顯著縮水，甚至規(guī)模已長期低于基金合同所規(guī)定的條件。

小公募成就年度業(yè)績大玩家

在年度業(yè)績排名最后兩個交易日之際，小公募贏得了大部分席位。

按最新披露的基金凈值數(shù)據(jù)顯示，摩根士丹利基金公司旗下的大摩數(shù)字經(jīng)濟基金將提前鎖定2024年度的總冠軍，該基金截至目前的年內(nèi)收益率高達75.90%。這一收益率較當前業(yè)績第二名的收益率高出約20個百分點。后者為來自財通基金旗下的財通景氣甄選基金，年內(nèi)收益目前為56.85%?？紤]到差距高達20個點的事實，按兩只產(chǎn)品基金最近一個月的日均凈值波動推算，大摩數(shù)字經(jīng)濟基金將穩(wěn)穩(wěn)獲得最終的年度冠軍。

雖然冠軍排名按當前業(yè)績懸殊的事實被提前鎖定，但公募基金業(yè)績亞軍、季軍和第四名、第五名的爭奪仍十分激烈，彼此間的業(yè)績懸殊微弱。目前排名第三的是德邦基金旗下的德邦鑫星價值基金，年內(nèi)收益率目前為54.73%，這較當前業(yè)績第二的財通景氣甄選基金僅落后兩個百分點。此外，目前排名第四的基金產(chǎn)品來自中航基金公司旗下的中航機遇領(lǐng)航基金，該產(chǎn)品的年內(nèi)收益率為54.72%，這意味著當前的第四名與第三名之間的業(yè)績差僅有0.01個百分點。排名第五的產(chǎn)品來自國融基金旗下的國融融盛龍頭基金，該基金目前收益率為54.52%，與當前排名第四的中航機遇領(lǐng)航基金也僅有0.2個百分點的微弱差距。

值得一提的是，在最后業(yè)績沖刺的兩個交易日，進入全市場基金業(yè)績五強的產(chǎn)品全部來自小公募基金公司，且考慮到除最終冠軍可按日均凈值波動推算，本年度冠軍落定摩根士丹利基金已無懸念。排名第二至第五的基金產(chǎn)品則因彼此業(yè)績差距微弱，意味著在最后兩個交易日內(nèi)，其余四家小公募爭奪亞軍和季軍將變得白熱化。

基金獨門股規(guī)避同質(zhì)化業(yè)績

在基金經(jīng)理股票同質(zhì)化交叉持倉越來越明顯、彼此業(yè)績緊咬不放差距微弱的背景下，獨門重倉股成冠軍爭奪戰(zhàn)中的決定性因素。

券商中國記者注意到，排名全市場業(yè)績五強的五只基金，其核心重倉股大同小異，同質(zhì)化特征明顯，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、滬電股份這四大股票，是上述五只基金產(chǎn)品的共同重倉股，這也使得前五強中的大部分產(chǎn)品之間業(yè)績差距幾乎可以忽略，甚至大摩數(shù)字經(jīng)濟基金在一個月前也曾出現(xiàn)與第二名之間的差距縮小到極為微弱的事實。

但在最后一個月，大摩數(shù)字經(jīng)濟基金突然將其與第二名的業(yè)績差距拉高到20個點，使其強勢提前鎖定冠軍寶座，這在很大程度上得益于該基金獨門重倉股的發(fā)力——倉位占比達4.64%的潤澤科技。該股在2024年度最后一個月的累計漲幅高達64%，這一漲幅遠遠超過同期4只同質(zhì)化重倉股的表現(xiàn)。

在最后兩個交易日，突然闖入三強的德邦鑫星價值基金，它的核心重倉股與其他幾只產(chǎn)品也大致雷同。但該基金產(chǎn)品業(yè)績的突然發(fā)力，也同樣來自獨門重倉股——沃爾核材，該股在最后一個月內(nèi)股價狂漲約60%，直接導致該基金年內(nèi)業(yè)績不僅快速進入三強，還使得與第二名之間的差距縮小到微弱地步。

業(yè)績引流規(guī)模只在冠軍產(chǎn)品？

值得一提的是，今年基金業(yè)績排名中的資產(chǎn)規(guī)模引流，幾乎只發(fā)生在冠軍基金產(chǎn)品上，不少排名靠前的基金產(chǎn)品規(guī)模增長表現(xiàn)不及預期，甚至業(yè)績遙遙領(lǐng)先后反而出現(xiàn)規(guī)?？s水和清盤的風險。

根據(jù)基金披露的定期報告顯示，提前鎖定冠軍的大摩數(shù)字經(jīng)濟基金，其在今年年初的資產(chǎn)規(guī)模僅約為1.98億元；到今年第三季度末，這只基金的規(guī)模已躍升到18.23億元，在短短9個月的時間內(nèi)規(guī)模增長超過8倍，成為今年基金業(yè)績排名爭奪戰(zhàn)的規(guī)模最大受益者。

相比之下，目前排名第二的財通景氣甄選基金，在今年前9個月內(nèi)甚至出現(xiàn)規(guī)模的反向縮水。今年年初，財通景氣甄選基金資產(chǎn)規(guī)模為2.2億元，但到今年第三季度末，該基金的資產(chǎn)規(guī)模卻下降到了1.52億元。此外，目前排名第三的德邦鑫星價值基金在今年年初的規(guī)模約為0.28億元，到今年第三季度末，其規(guī)模也僅增加了900萬元至0.37億元。排名第五的國融融盛龍頭嚴選基金，甚至在前三季度內(nèi)出現(xiàn)規(guī)模的大幅度下降，從年初的超20億元銳減到7.4億元。

基金跨年挖掘兩大賽道

在年度基金大戰(zhàn)即將落幕之際，多個業(yè)績排名進入全市場前列的基金公司，紛紛開始布局新機會。

依靠AI與半導體賽道鎖定本年度冠軍的摩根士丹利基金公司，或?qū)⒃诳缒晷星橹羞M行適度的調(diào)倉。該基金公司人士指出，從短期而言，提振消費成為2025年的經(jīng)濟工作重點，相信消費仍會出現(xiàn)脈沖性的上行機會。從長期角度看，消費的增長取決于居民的收入增速和收入預期，當前居民的收入增速依然偏弱，過去幾年的購房者資產(chǎn)負債表受損，消費增長中樞回升將是一個緩慢的過程。因此，消費板塊近期大幅上漲之后，未來需要觀察下一步的政策效果，判斷2025年仍有會有階段性機會。

不過，科技賽道在該基金公司看來仍將是持續(xù)挖掘的核心。摩根士丹利基金人士指出，歷史上看，美聯(lián)儲降息的預期總是搖擺不定，預計未來的降息預期會在25bps和75pbs之間反復，由于降息預期難以形成一致預期，其對A股的影響力相對也會較小。在市場平穩(wěn)運行的狀態(tài)下，具備強大產(chǎn)業(yè)邏輯的領(lǐng)域一定會受到投資者重視，幾個方向值得持續(xù)關(guān)注：一是AI應用，過去幾年AI算力快速發(fā)展，相關(guān)上市公司業(yè)績實現(xiàn)了高速增長，預計明年仍有望持續(xù)較快增長，AI基礎(chǔ)建設(shè)日臻完善，這為應用的突破奠定了良好的基礎(chǔ)，即便沒有很快實現(xiàn)顛覆性創(chuàng)新，眾多的微創(chuàng)新也會層出不窮，AI應用的關(guān)注度將會持續(xù)提升；二是困境反轉(zhuǎn)，包括軍工、新能源、醫(yī)藥等，這其中部分行業(yè)拐點屢次延后，并對投資者的信心造成重創(chuàng)，但我們根據(jù)近期行業(yè)政策深入分析，拐點臨近的概率在提升；三是國內(nèi)新興領(lǐng)域的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，從海外相關(guān)國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展脈絡看，制造業(yè)大國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)一旦實現(xiàn)海外市場的突破，很難在短期內(nèi)被阻斷，當前我國在多個領(lǐng)域存在這種優(yōu)勢，且空間不斷擴大。

今年基金排名進入全市場前列的中歐基金也強調(diào)，由于刺激政策的效果、基本面的拐點和海外地緣的預測度偏低，使得市場更關(guān)注盈利基本面的權(quán)重股并未因更積極的政策定調(diào)而上漲。在當前階段，政策的態(tài)度比政策的效果對市場影響更顯著?？紤]到未來兩個月間高頻數(shù)據(jù)和政策逐步進入空窗期，且國內(nèi)機構(gòu)資金面或難出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，市場當前的分化可能將持續(xù)，這意味著指數(shù)的反彈空間可能受限，但中小市值股票可能受益于高成交額帶來的情緒溢價進一步走強。

與摩根士丹利基金對明年賽道機會判斷類似，中歐基金人士強調(diào)消費與科技明年機會持續(xù)凸顯，慮到經(jīng)濟基本面的復蘇節(jié)奏、政策的潛在刺激方向，或可以通過三條主線把握明年的市場機遇：首先為內(nèi)需復蘇主線，涉及行業(yè)中估值彈性較大的是食品飲料、業(yè)績彈性較大的是房地產(chǎn)、政策彈性較大的是醫(yī)藥，以及內(nèi)需消費升級相關(guān)的服務消費、品質(zhì)必需消費與潮玩可選消費；其次為再通脹主線，伴隨央行“促進物價合理回升”的政策表態(tài)，關(guān)注PPI修復預期帶動的周期品，尤其是中國定價權(quán)更強的鋼鐵、煤炭和鋁等；最后把握高景氣科技領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)迭代趨勢，關(guān)注AI、儲能和各類長驗證周期的題材如國產(chǎn)替代和商業(yè)航天等。

責編：桂衍民

校對：楊舒欣