——上海財經大學富國ESG叢書發(fā)布

推動可持續(xù)未來：

解讀《中國ESG發(fā)展報告·2023》

隨著注重可持續(xù)發(fā)展和企業(yè)社會責任的全球熱潮不斷高漲，ESG（環(huán)境、社會、治理）正日益成為投資者、企業(yè)管理者和政策制定者關注的焦點議題。在此背景下，上海財經大學富國ESG研究院重磅推出ESG系列發(fā)展叢書，該叢書旨在為國內外學者、業(yè)界人士及公眾提供深入洞察，助力ESG理論與實踐的進一步提升。2024年12月20日，研究院隆重舉辦成果發(fā)布會，全面展示這一系列叢書的重要成果，并以此為契機推動社會對ESG的關注與深入討論。本文將聚焦此次發(fā)布會的核心成果——《中國ESG發(fā)展報告·2023》（以下簡稱“報告”），深入解讀其關鍵內容與重要意義。

轉型藍圖：中國ESG發(fā)展的五大維度

報告全面展示了中國在環(huán)境、社會和治理領域的最新進展，詮釋了中國在應對全球氣候變化和推動可持續(xù)發(fā)展方面的積極努力。報告從演進軌跡、政策體系、信息披露、評級體系以及市場應用等五個維度，為企業(yè)、投資者和政策制定者提供了中國ESG發(fā)展的清晰路線圖，描繪了一個致力于綠色轉型的未來愿景。

價值與價值觀的平衡：ESG投資的兩種驅動模式

圖1價值驅動與價值觀驅動的投資方式

報告指出，目前全球ESG投資主要有兩種模式：價值驅動和價值觀驅動（如圖1所示）。前者注重ESG投資的高回報，認為資本市場的價值原則可以實現(xiàn)ESG的快速發(fā)展。而后者則是由意識形態(tài)驅動的，即使ESG投資沒有超額回報（甚至回報更低），投資者仍會推動ESG建設，這主要得益于價值觀塑造的作用。然而，這兩種模式在中國尚不成熟。中國的市場投資往往是短線投資，同時還沒有形成可持續(xù)發(fā)展的價值觀。因此，中國的ESG發(fā)展需要充分發(fā)揮政府主導的獨特優(yōu)勢，通過頂層設計、多部門協(xié)同的工作模式，從基礎設施建設和鑒證系統(tǒng)完善等方面，構建具有中國特色的ESG框架。

政策助力：ESG在中國的制度創(chuàng)新

當前，ESG理念已逐漸成為中國企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要組成部分，引導企業(yè)邁向人與自然和諧共生的發(fā)展目標。報告追溯了ESG理念的演進歷程，展現(xiàn)了中國企業(yè)在追求經濟效益的同時積極履行環(huán)境和社會責任的努力。此外，報告特別突出了政策在推動ESG發(fā)展中的關鍵作用，從環(huán)境、社會責任和公司治理三個維度，詳盡梳理了中國ESG政策的演變過程。這一歷程經歷了從行政規(guī)制向市場化機制的轉型，例如，通過碳排放權交易等手段，促進企業(yè)自發(fā)減少外部性，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

信息披露：標準化推進與實質性議題待解

ESG在中國的發(fā)展取得了顯著進步，尤其是在信息披露中融入共同富裕和鄉(xiāng)村振興目標，展現(xiàn)出鮮明的中國特色。然而，挑戰(zhàn)仍然存在。首先是標準化問題。當前，企業(yè)ESG信息披露的深度和廣度參差不齊，透明化和標準化程度不足，給投資者獲取真實可靠的信息帶來困難。規(guī)范信息披露標準、提升透明度，并建立第三方鑒證機制，已成為推動ESG高質量發(fā)展的關鍵抓手。其次是實質性議題的落實問題，其中一個突出表現(xiàn)是企業(yè)披露的實質性議題缺乏實質內容。上海財經大學富國ESG研究院課題團隊在2024年的專題報告中，深入剖析了中國A股上市公司在ESG報告中關于實質性議題的披露現(xiàn)狀，揭示了問題及改進方向。本次發(fā)布會上，2024年實質性議題專題的簡版報告也向公眾亮相，為推動ESG實踐提供了新的視角。

衡量之衡：評級機構的再評估

標準化問題不僅體現(xiàn)在企業(yè)的信息披露中，也廣泛存在于ESG評級體系中。針對中國A股上市公司的評級，評級機構在標準和方法上差異顯著，導致同一公司的評級結果在不同機構之間存在較大不一致性。這種現(xiàn)象削弱了ESG信息的可靠性，也讓投資者面臨困惑和決策困難。為應對這一問題，報告對國內主流ESG評級體系的科學性和有效性進行了全面再評估。基于ESG核心內涵以及國內外主流準則，報告構建了“3+1+1”的“五性”ESG評級再評估框架，從科學性、可靠性、透明性、相關性和預測性五個維度對評級體系進行了系統(tǒng)性分析，旨在為提升評級標準的規(guī)范性和一致性提供理論依據和實踐指導。

綠色金融：ESG在投資市場的創(chuàng)新與實踐

報告還探討了ESG在基金、債券和信貸市場中的應用。在基金市場，主動型基金存在較高的“漂綠”風險，尤其是在食品飲料行業(yè)的投資中，白酒企業(yè)占比較大。在債券市場，中國綠色債券的發(fā)行規(guī)模和數(shù)量顯著增長，然而，部分綠色債券的募資用途未完全符合綠色標準，且超過半數(shù)的綠色資金未完全用于綠色項目。在信貸市場，商業(yè)銀行綠色信貸對環(huán)保領域的作用尤為顯著。報告構建了綠色信貸的環(huán)境影響力估值模型，通過貨幣化形式量化綠色信貸的環(huán)境影響。

面向未來：聚焦關鍵力量，共創(chuàng)ESG可持續(xù)發(fā)展

中國的ESG體系不僅針對上市公司，還須覆蓋市場中的大型和中型企業(yè)，形成更廣泛的生態(tài)。然而，全面納入所有企業(yè)需要一個較長的過程，因此需要聚焦“關鍵少數(shù)”，以供應鏈管理路徑推動ESG轉型。現(xiàn)階段，中國的“關鍵少數(shù)”主要包括三類：一是全部上市公司，這些頭部企業(yè)具備顯著的市場地位和供應鏈管理能力。二是全部國有企業(yè)，作為公共企業(yè)，它們應承擔更高的社會責任，不僅要自身達到最高ESG標準，還需推動其供應鏈企業(yè)共同轉型。三是公共機構投資者，包括養(yǎng)老基金、大學基金和保險基金等，這些機構須積極投資ESG領域，帶動更多資本市場的ESG投資。通過抓住這些“關鍵少數(shù)”，運用供應鏈管理的方式，中國能夠有效推動企業(yè)的ESG轉型，助力構建更加健康和可持續(xù)的經濟發(fā)展環(huán)境。

供稿：孫俊秀，上海財經大學富國ESG研究院研究員，院長助理；上海財經大學公共經濟與管理學院投資系副教授

圖片譯自：STARKS, L.T. (2023), Presidential Address: Sustainable Finance and ESG Issues-Value versus Values. Journal of Finance, 78: 1837-1872.

從ESG到社會治理的發(fā)展之道

黨的二十屆三中全會對于完善共建共治共享的社會治理體系作了全面部署。這表明加快社會治理現(xiàn)代化、強化治理創(chuàng)新模式已成為所有社會主體都應關注的議題。近年來，伴隨著ESG理念的流行，企業(yè)將有望逐步轉變?yōu)樯鐣卫淼闹鲃訁⑴c者，并針對部分社會問題提出更為高效、創(chuàng)造性的解決方案?？梢?，探討企業(yè)如何借助ESG實踐成為社會治理高質量發(fā)展的重要助推力量，具有深刻的理論價值與現(xiàn)實意義。

有鑒于此，《從ESG到社會治理：企業(yè)社會公民角色的新定位》一書基于理論回顧、實地調研、統(tǒng)計數(shù)據和模擬仿真等多種途徑，對中國企業(yè)ESG實踐融入社會治理的可能性和實際效果進行了細致探討，并就未來的研究方向進行了展望。特別的是，本書通過將ESG三個維度與社會治理的公共物品供給、公共生活場域、公共意志表達等構成維度相結合的策略，形成了一個系統(tǒng)的分析框架，以探討企業(yè)如何能夠兼顧更廣泛的社會利益。

企業(yè)社會公民角色的治理意涵

本書首先強調，在中國情境下引入ESG理念的本質是要規(guī)范企業(yè)與各個利益相關者的正式及非正式互動，確保企業(yè)扮演合格的社會公民角色。

實踐表明，不少企業(yè)已通過履行ESG標準的方式參與到社會治理之中，并且在改善公共生活場域、促進公共意志表達、提供公共物品等方面作出了重要貢獻。其中，不少上市公司的ESG圍繞鄉(xiāng)村振興、社區(qū)建設和中國式現(xiàn)代化等議題來展開?？梢?，企業(yè)通過ESG實踐來參與社會治理是具備基礎條件的。在當前國家治理體系下，企業(yè)借助ESG實踐融入社會治理的核心在于其能否真正做到“推進基層精細治理、激活社會治理主體”，從而實現(xiàn)社會價值、經濟價值和環(huán)境價值的多元共創(chuàng)。企業(yè)可以借助戰(zhàn)略變革，在實現(xiàn)共享價值創(chuàng)造的同時，確保自身真正意義上“在地化”參與社會治理。特別地，共享價值的創(chuàng)造不是指將企業(yè)已經擁有的資源或價值進行分配，而是企業(yè)合理運用技術、組織等方面的優(yōu)勢有機地融入到所在社會環(huán)境之中，降低成本并創(chuàng)造出新的市場份額，進而實現(xiàn)企業(yè)總體運營成本的下降和社會價值、環(huán)境價值的創(chuàng)造。以扶貧工作為例，企業(yè)可通過與政府、社會組織的協(xié)同，以慈善捐贈、技術培訓、產銷合作等方式參與到精準扶貧中，在這一過程中企業(yè)既可以保證社會組織、社會公眾等多個利益相關者的權益，也可爭取到市場價值的創(chuàng)造。

ESG實踐助力社會治理的路徑

本書進一步發(fā)現(xiàn)，企業(yè)通過ESG助力社會治理的關鍵是要在增強競爭優(yōu)勢之余，改善自身所在社區(qū)的經濟條件與外部環(huán)境。

ESG理念所強調的可持續(xù)發(fā)展內核，與當前中國社會治理實踐中的鄉(xiāng)村振興、共同富裕、公益慈善、志愿服務等議題有著天然的契合度，因此中國企業(yè)在履行ESG時不僅應立足于所謂的“合規(guī)性”，更應該著眼于“實質性/重要性”。目前來看，企業(yè)基于ESG實踐助力、參與社會治理的路徑較為多元。一是聯(lián)合社會組織參與社區(qū)治理創(chuàng)新。企業(yè)可以通過公益創(chuàng)投、合作協(xié)議等方式，來助力社會組織開展承接政府購買的服務項目、參與公共政策的制定與實施、保障各類群體的合法權益以及化解社會矛盾等工作。二是借助平臺等技術創(chuàng)新協(xié)助社會治理?；ヂ?lián)網企業(yè)可以借助自身的平臺技術優(yōu)勢參與相關的社區(qū)建設。例如，智慧社區(qū)是“互聯(lián)網+”在基層社區(qū)中的具體應用，互聯(lián)網技術可以將原有基層社區(qū)治理體系重新解構并為新的治理平臺提供基礎性支持，隨著市場、社會治理主體力量興起，智慧社區(qū)建設可促進多元治理主體的協(xié)作，形成多元共治的基層社會治理格局。三是自身變革助力社會價值共創(chuàng)。企業(yè)可以借助數(shù)字化轉型等方式成為多種社會價值的創(chuàng)造者；又如，企業(yè)可以借助跨部門綠色供應鏈重組等形式來優(yōu)化自身環(huán)境治理結構，進而參與到公共事務之中。

進一步深化企業(yè)社會治理功能

本書最后指出，為確保企業(yè)ESG能夠有效促進“黨委領導、政府負責、社會協(xié)同、公眾參與”的多元協(xié)同治理體系，須進一步拓展經營主體的社會參與空間。

從監(jiān)管角度看，應當逐步強制要求上市公司乃至部分非上市企業(yè)披露非財務和多樣性信息。這將有助于統(tǒng)一公眾對于企業(yè)ESG的認知，并對其社會公民角色進行監(jiān)督。從更廣泛的視角看，監(jiān)管者要圍繞“ESG披露、ESG評價、ESG投資”這三個環(huán)環(huán)相扣、邏輯自洽的方面來完善企業(yè)ESG參與社會治理的可能性。從市場維度看，應該發(fā)揮ESG在中國特色估值體系中的載體作用。引導ESG投資機構將中國企業(yè)承擔的大量非市場功能（如鄉(xiāng)村振興、精準扶貧和基礎設施建設等）納入到ESG投資評估中，打破傳統(tǒng)ESG投資只注重短期市場回報的不足。其中，應當積極發(fā)揮上市公司（特別是國有企業(yè)）、公募基金等關鍵經營主體在中國特色估值體系建設中的引領作用。從企業(yè)層面看，要將ESG業(yè)務看成是能夠創(chuàng)造多元價值的重要制度和實踐。要認識到ESG實踐并不是傳統(tǒng)意義的企業(yè)社會責任活動，其關鍵在于將企業(yè)的社會影響力與核心價值鏈進行有效整合。進一步來看，企業(yè)的管理團隊需要思考ESG實踐與創(chuàng)業(yè)精神、社會創(chuàng)業(yè)和公益創(chuàng)投等理念的協(xié)同效應，從而實現(xiàn)社會善治。

供稿：宋程成，復旦大學國際關系與公共事務學院青年研究員

透視與解讀可持續(xù)信息

——解讀《ESG信息披露、評級與鑒證》

環(huán)境、社會和治理（ESG）問題已成為全球商業(yè)和投資領域的重要議題。人類在加速資源消耗的同時，也不斷加劇了對環(huán)境的破壞，而貧富差距的加大、社會公平的缺失則進一步加深了全球的不平衡。面對這些嚴峻的挑戰(zhàn)，ESG已逐漸成為企業(yè)、投資者以及政府決策中不可忽視的重要因素。《ESG信息披露、評級與鑒證》一書作者通過深入分析ESG信息披露、評級與鑒證的相關實踐，希望幫助讀者更好地理解和使用可持續(xù)信息，促進企業(yè)提高可持續(xù)信息披露與實踐，助力監(jiān)管機構早日制定統(tǒng)一的可持續(xù)披露和鑒證標準。

一．透視ESG信息披露的現(xiàn)狀

本書第一篇對ESG信息披露的現(xiàn)狀與實踐進行了詳細分析。近年來，香港證券交易所對上市公司ESG信息披露的要求日益嚴格，采用的是“不披露就解釋”的標準。在中國內地和香港同時上市的公司（“A+H”股）在ESG信息披露方面整體表現(xiàn)較好。本書通過對比這些公司在A股市場和H股市場ESG信息披露在形式和內容上的差異，幫助讀者了解“A+H”股上市公司信息披露的策略。本部分作者還對ESG報告的各個模塊進行了詳細拆解，總結了ESG報告的實質性議題以及具有中國特色的議題等。

在對ESG報告整體情況進行分析的基礎上，作者選擇了數(shù)字化服務業(yè)、面向消費者的信息及產品行業(yè)、電力行業(yè)和證券行業(yè)等幾個熱點行業(yè)的案例，全方位展示不同行業(yè)企業(yè)的ESG信息披露的重點及特征。案例涉及了國內外很多知名企業(yè)，如用友網絡、思愛普（SAP）和甲骨文（Oracle）、螞蟻集團、微軟（Microsoft）、中廣核電力、愛克斯龍（Exelon）、國泰君安、摩根士丹利（Morgan Stanley）等。通過以上案例對比分析，可以看到中國企業(yè)在ESG報告中體現(xiàn)出一些具有中國特色的議題。例如，企業(yè)的社會責任更多集中在扶貧、脫貧和社會穩(wěn)定方面。

二、解讀ESG評級的現(xiàn)狀與挑戰(zhàn)

ESG信息披露是企業(yè)ESG實踐成果的“自我展現(xiàn)”，ESG評級則是獨立第三方對企業(yè)ESG實踐、企業(yè)自身信息披露和其他信息源的信息進行全方位掃描后，給出的“獨立診斷”。因此，相比企業(yè)的“自我展現(xiàn)”，第三方的評級更為客觀、中立和全面。正因如此，ESG評級已成為投資者評估企業(yè)長期價值、管理風險以及實現(xiàn)社會目標的重要依據。然而，現(xiàn)有的評級體系仍然面臨諸多問題和挑戰(zhàn)。本書第二篇探討了當前ESG評級的現(xiàn)狀和存在的問題，并提出未來可能的改進方向。

國際上已有眾多機構對企業(yè)進行ESG評級，但由于ESG信息的多樣性，不同評級機構之間存在顯著差異。國外評級機構主要有明晟（MSCI）、富時羅素（FTSE Russell）、晨星（Sustainalytics）和標普（S&P）等，國內機構有華證指數(shù)、商道融綠、社會價值投資聯(lián)盟和萬得（Wind）等。這些機構采用了不同的評價方法論和標準，使得同一企業(yè)在不同評級機構中的ESG評分可能存在較大差異。這些發(fā)現(xiàn)提醒ESG信息使用者在使用這些評級信息時，應根據自己的需求，篩選和采用適當?shù)脑u級機構的評級結果。本書除了對我國A股上市公司的ESG評級進行整體分析外，還根據行業(yè)、公司所在地、規(guī)模和股權性質等進行了分類統(tǒng)計。作者特別指出，在缺乏統(tǒng)一標準的情況下，如何構建更加客觀、公正且易于比較的評級體系，仍是未來發(fā)展的一個關鍵課題。

三．探析ESG信息鑒證的挑戰(zhàn)與前景

隨著ESG信息披露的逐步普及，報告的完整性、可靠性和中立性變得尤為重要。為了提高利益相關方對可持續(xù)發(fā)展報告的信任，許多公司尋求獨立第三方機構對其ESG報告進行鑒證。通過獨立鑒證，不僅能增加企業(yè)透明度，增強投資者信心，也有助于公司的高質量發(fā)展以及在全球市場中的聲譽。

如果說ESG信息披露處于初級階段，ESG信息的鑒證則還剛剛萌芽。在梳理各國及地區(qū)法律法規(guī)對ESG報告鑒證的要求和鑒證可依據準則的基礎上，作者對我國A股金融行業(yè)公司、A+H股、純H股和紅籌股公司ESG報告鑒證情況進行了深入系統(tǒng)的分析，并分年度、分板塊、分行業(yè)對比了經過鑒證與沒有經過鑒證樣本公司在可持續(xù)發(fā)展評級分歧度和股票收益波動率等方面的差異，然后結合三個實際案例討論了ESG報告鑒證中面臨的挑戰(zhàn)，比如鑒證標準不統(tǒng)一、數(shù)據基礎設施嚴重缺失、以及第三方機構缺乏專業(yè)能力等。更為難能可貴的是，作者還花費了大量時間，躬身入局，對我國排名前11家會計師事務所共計41名合伙人或部門高級經理調研訪談獲得了一手資料，深入分析了影響事務所可持續(xù)發(fā)展業(yè)務的外部和內部因素，包括ESG報告準則與鑒證準則制定、政府監(jiān)管、客戶需求等外部因素，以及事務所發(fā)展戰(zhàn)略、開展可持續(xù)發(fā)展業(yè)務相對優(yōu)劣勢、能力建設、風險與成本等內部因素。并以上述討論為基礎，提出針對性的建議與對策。這些對策對相關政策的制定、監(jiān)管制度的設計以及會計師事務所的業(yè)務發(fā)展規(guī)劃有重要啟示。

綜上所述，本書作者力圖為讀者全景立體呈現(xiàn)上市公司ESG信息披露、評級與鑒證的現(xiàn)狀和問題，并提出對應的解決方案。它不僅是企業(yè)、投資者與相關從業(yè)人員洞悉ESG現(xiàn)狀與挑戰(zhàn)的窗口，更希望對企業(yè)改進自身ESG實踐和信息披露水平，實現(xiàn)可持續(xù)高質量發(fā)展提供一把鑰匙。

供稿：薛爽，上海財經大學會計學院教授

以完善法治促進ESG體系的健康發(fā)展

2004年ESG概念正式被提出后，聯(lián)合國及其所屬機構出臺了一系列促進全球環(huán)境治理和應對氣候變化的金融合作方案與倡議，發(fā)布了一系列ESG標準和責任投資原則，引導資本市場更加關注ESG投資。在聯(lián)合國推動下，世界各國特別是西方發(fā)達國家相繼頒布了一系列政策法規(guī)，在促進ESG發(fā)展的同時加強對ESG的監(jiān)管。與此同時，世界大型金融機構和金融行業(yè)組織也開始行動，推出一系列自治性規(guī)范，倡導金融機構主動踐行ESG理念。這些規(guī)范融合了政策、法律、道德、技術標準等在不同層面和不同領域的規(guī)范功能，形成了促進ESG發(fā)展的強大動力，使ESG理念能夠真正融入可持續(xù)發(fā)展的實踐，成為保障ESG體系高質量發(fā)展的制度基礎?！禘SG法治框架——基于比較法的視角》從比較法的角度揭示了法治在ESG體系發(fā)展中的重要意義，系統(tǒng)地分析了美國、歐盟、德國、英國、加拿大、澳大利亞、日本等國家的ESG法制框架，總結了這些國家ESG法治建設的經驗，并對完善我國ESG法治體系提出了對策和建議。

西方ESG體系的發(fā)展經驗表明，法治對保障ESG體系的健康發(fā)展具有重要意義：一是依法治理是ESG體系發(fā)展的基本要求。法治是人類社會發(fā)展的高級治理方式，ESG體系的發(fā)展和理論創(chuàng)新離不開法治理念的引領和法律制度的保障。無論是將ESG理念貫徹到國際合作還是國內發(fā)展實踐中，都離不開法治的支持和規(guī)范。同樣，法治在深入推進ESG體系發(fā)展進程中發(fā)揮著引領、規(guī)范和保障作用，有效促進了制度與治理的有機統(tǒng)一，實現(xiàn)了可持續(xù)發(fā)展的系統(tǒng)集成。依法治理是西方發(fā)達國家發(fā)展ESG體系的普遍做法和重要經驗。二是依法治理是ESG發(fā)展的內在動力。ESG體系的發(fā)展和實踐，需要準確、及時和可比較的信息、數(shù)據、標準來幫助投資者識別和管理ESG風險，并為監(jiān)管者創(chuàng)造監(jiān)管條件和提供監(jiān)管工具。相較于政策規(guī)范而言，通過法律規(guī)則的治理，可以為投資者增強信心和穩(wěn)定預期，為監(jiān)管者明確監(jiān)管職責、權限及規(guī)范依據，從而促進投資者做出合乎道德和負責任的投資決策，并維護財務報告的完整性，及時披露信息，尊重股東權利，識別和管理風險，負責任地從事投資活動，在追求利潤的同時維護利益相關者利益并促進公共利益的實現(xiàn)。

從西方ESG法治建設的經驗來看，以下方面值得我們重視：第一，將ESG理念嵌入可持續(xù)金融戰(zhàn)略體系的總體目標。例如，歐盟通過《歐盟綠色協(xié)議》一攬子政策倡議，促進歐盟走上綠色轉型的道路，最終目標是到2050年實現(xiàn)碳中和?；诖?，發(fā)布《可持續(xù)發(fā)展融資行動計劃》，并構建可持續(xù)信息披露法律框架保障可持續(xù)金融戰(zhàn)略的實施。第二，以信息披露為主要法律框架。基于可持續(xù)金融戰(zhàn)略，歐盟逐步構建起了ESG體系的三大法律基石：一是可持續(xù)活動的分類體系，即歐盟分類法。歐盟分類法條例旨在提供一套強大的、基于科學的分類體系，從而使金融和非金融企業(yè)共享一套針對可持續(xù)活動的統(tǒng)一定義，防止“漂綠”風險。二是針對金融和非金融企業(yè)的信息披露制度。通過相關信息披露制度安排，為投資者進行可持續(xù)投資決策時提供有效的信息。目前歐盟已建立了包括《企業(yè)可持續(xù)報告指令》（CSRD）和《可持續(xù)金融披露條例》（SFDR）及其披露授權法案在內的可持續(xù)信息披露法規(guī)體系。三是促進可持續(xù)投資的一系列工具，包括基準、標準和標簽。如歐盟氣候轉型基準、綠色債券標準、可持續(xù)金融產品標簽等。這些工具為市場參與者提供了更大的透明度，能夠幫助市場參與者更易于將其投資策略與歐盟的氣候和環(huán)境目標保持一致。第三，以促進可持續(xù)融資為重點。全球ESG投資政策法規(guī)主要包括確立ESG投資戰(zhàn)略規(guī)劃和重點領域、投資激勵和約束機制、發(fā)展ESG評級市場、要求企業(yè)加強ESG信息披露以及開展ESG治理等方面。就我國而言，應完善ESG投資政策法規(guī)，推進重大國家戰(zhàn)略實施。例如，明確重點投資戰(zhàn)略，完善ESG投資規(guī)劃，編制可持續(xù)發(fā)展投融資項目目錄；完善ESG投資市場規(guī)則，發(fā)揮資本市場的資源配置功能；促進多樣化的ESG投資策略與產品體系建設等。第四，以公司治理（G）為切入點。站在上市公司的角度，歐盟ESG政策法規(guī)著眼于企業(yè)對內的公司治理架構設計、管控以及對外可持續(xù)發(fā)展信息的披露。2017年，歐盟對《股東權指令》進行了新修訂，明確將ESG議題納入到具體條例中，并實現(xiàn)了ESG三項議題的全覆蓋。新修訂指令要求上市公司股東通過充分施行股東權利影響被投資公司在ESG方面的可持續(xù)發(fā)展；還要求資產管理公司應對外披露參與被投資公司的ESG議題與事項的具體方式、政策、結果與影響。第五，加強對“漂綠”行為的監(jiān)管和打擊。近年來，歐美加大了對“漂綠”行為的監(jiān)管力度，通過一系列法律措施打擊“漂綠”。我國同樣存在需要嚴格防止的漂綠問題，應當以規(guī)范性文件的形式對“漂綠”行為在制度層面的概念、性質、構成要素作出規(guī)定，并明確“漂綠”行為的法律責任，這是對“漂綠”行為進行有效規(guī)制的制度基礎。

近年來，我國ESG體系和實踐都有了很大的發(fā)展，2024年4月上交所、深交所和北交所也分別就規(guī)范A股上市公司可持續(xù)發(fā)展相關信息披露要求正式發(fā)布了《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引（試行）》，盡管如此，我國ESG法治體系仍然存在很大不足，需要進一步健全ESG法治以保障ESG體系的健康發(fā)展。當然，我國ESG法治體系建設一方面要立足于中國式現(xiàn)代化建設，另一方面也借鑒西方ESG法治建設的經驗和優(yōu)秀成果。在具體路徑和內容上，要以ESG法理創(chuàng)新為先導，以增強透明度為基礎，以激發(fā)市場動力為重點，以完善監(jiān)管機制為保障，從理念和話語體系重構、ESG信息披露模式、ESG投資規(guī)劃及ESG監(jiān)管體系等方面展開，探索建立具有中國特色的ESG法治體系。

供稿：葉榅平，上海財經大學法學院教授