12月17日，香港交易及結(jié)算所有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)香港交易所）就建議下調(diào)香港證券市場(chǎng)股票最低上落價(jià)位刊發(fā)咨詢(xún)總結(jié)。

據(jù)了解，所謂最低上落價(jià)位是在交易所買(mǎi)賣(mài)的證券的最小價(jià)格變動(dòng)單位，決定了交易容許的最小買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，而下調(diào)最低上落價(jià)位有機(jī)會(huì)令每單交易分拆成多宗較細(xì)的交易。

據(jù)介紹，在今年6月香港交易所發(fā)布了這一咨詢(xún)。目前，香港交易所接獲110份來(lái)自廣泛界別市場(chǎng)參與者的非重復(fù)回應(yīng)意見(jiàn)。咨詢(xún)建議分兩階段下調(diào)股票、房地產(chǎn)投資信托基金（REIT）及其他適用證券（不包括交易所買(mǎi)賣(mài)產(chǎn)品（ETP）、債券、交易所買(mǎi)賣(mài)期權(quán)（ETO）及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品）的最低上落價(jià)位獲大多數(shù)回應(yīng)人士表示支持，而支持建議的回應(yīng)亦代表了現(xiàn)貨市場(chǎng)的大多數(shù)成交額。

咨詢(xún)總結(jié)顯示，大多數(shù)的回應(yīng)人士支持香港交易所此前提出的分兩階段下調(diào)最低上落價(jià)位的建議，市場(chǎng)認(rèn)同適用證券使用較小的最低上落價(jià)位對(duì)提高市場(chǎng)流動(dòng)性的正面影響。但是，部分回應(yīng)人士對(duì)建議中的第二階段表示關(guān)注，特別是對(duì)較低股價(jià)的證券的潛在影響。

部分回應(yīng)人士（主要為莊家及散戶(hù)投資者）指出，倘于第二階段將下調(diào)應(yīng)用于較低價(jià)格的適用證券之價(jià)位，證券的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差可能會(huì)收窄，投資者將難以通過(guò)流通量提供或回轉(zhuǎn)交易獲利，因此無(wú)法達(dá)到提高市場(chǎng)流動(dòng)性的目的。

對(duì)此，香港交易所回應(yīng)稱(chēng)，目前，價(jià)格較低的證券（尤其是股價(jià)低于2元的證券）是按較高的40個(gè)點(diǎn)子（即0.01%）或以上的價(jià)位價(jià)格比率進(jìn)行交易，這將阻礙交易流轉(zhuǎn)率，因?yàn)榛钴S投資者需支付相對(duì)較高的價(jià)差成本以跨過(guò)價(jià)差完成交易。另一方面，基于更高的價(jià)位價(jià)格比率，即使股價(jià)僅移動(dòng)一個(gè)最低上落價(jià)位，被動(dòng)投資者亦可在掛盤(pán)冊(cè)最佳價(jià)格隊(duì)伍完成交易并獲得交易利潤(rùn)，因?yàn)橐粋€(gè)價(jià)差（40個(gè)點(diǎn)子或以上）可超過(guò)包括印花稅在內(nèi)的回轉(zhuǎn)交易總成本。

香港交易所表示，莊家活動(dòng)及回轉(zhuǎn)交易等交易策略需利用較大的價(jià)差及排隊(duì)優(yōu)先次序，因此，在最低上落價(jià)位下調(diào)后，有關(guān)交易策略可能需要重新調(diào)整。然而，下調(diào)最低上落價(jià)位意味著活躍投資者的價(jià)差成本降低，從而提高股票的交易流轉(zhuǎn)率及流動(dòng)性。作為市場(chǎng)營(yíng)運(yùn)方，聯(lián)交所必須平衡不同背景及投資期限的投資者的多樣化需求。我們相信，本建議實(shí)施后，公眾投資者將整體受益于更低的交易成本及價(jià)格發(fā)現(xiàn)的改善，繼而鼓勵(lì)新參與者加入市場(chǎng)以及提升市場(chǎng)活力。

因此，經(jīng)仔細(xì)考慮市場(chǎng)人士的回應(yīng)意見(jiàn)后，香港交易所決定按原定計(jì)劃，分兩階段下調(diào)適用證券的最低上落價(jià)位。為確保市場(chǎng)有充足時(shí)間作準(zhǔn)備，第一階段將于2025年年中實(shí)施；在檢討第一階段的實(shí)施情況后，第二階段預(yù)計(jì)于2026年年中推出。

其中，第一階段，價(jià)格范圍（i）10元至20元；及（ii）20元至50元（詳見(jiàn)表一）的最低上落價(jià)位分別下調(diào)50%和60%。第二階段，價(jià)格范圍介乎0.5元至10元的最低上落價(jià)位將下調(diào)50%。

對(duì)此，香港交易所集團(tuán)副行政總裁、聯(lián)席營(yíng)運(yùn)總監(jiān)及市場(chǎng)聯(lián)席主管姚嘉仁表示：“香港交易所致力通過(guò)推出不同的市場(chǎng)微結(jié)構(gòu)提升措施，以增加香港市場(chǎng)的活力及流動(dòng)性。很高興能在下調(diào)最低上落價(jià)位的改革路上邁出重要的一步，降低市場(chǎng)整體交易成本，也提升價(jià)格發(fā)現(xiàn)流程效率。感謝每一位積極作出回應(yīng)的持份者，這些寶貴的意見(jiàn)有助我們鞏固香港市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力。”

為確保收窄買(mǎi)賣(mài)上落價(jià)位的措施順利落實(shí)及令市場(chǎng)的交易成本與現(xiàn)時(shí)匹配，香港交易所計(jì)劃修訂股份交收收費(fèi)結(jié)構(gòu)，取消現(xiàn)行的最低及最高股份交收收費(fèi)限額，并調(diào)整收費(fèi)率。新的收費(fèi)結(jié)構(gòu)將更為公平、清晰，亦確保市場(chǎng)整體開(kāi)支不會(huì)因而增加。證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)正審視有關(guān)新安排，其他詳情在獲監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后將適時(shí)公布。

在下調(diào)最低上落價(jià)位的同時(shí)，香港交易所亦會(huì)修訂買(mǎi)賣(mài)盤(pán)輸入限價(jià)及對(duì)相關(guān)股票期權(quán)合約的莊家責(zé)任作出臨時(shí)調(diào)整，務(wù)求便利投資者在價(jià)差收窄后可以更靈活下單交易。據(jù)介紹，香港交易所將視乎市場(chǎng)準(zhǔn)備情況，適時(shí)公布第一階段及第二階段的確實(shí)生效日期。

校對(duì)：趙燕