投資小紅書-第219期

股市跌宕起伏，但投資的命運依然可以掌握在自己的手里。

周五，A股再度放量上漲，滬指重回3400點上方。滬深兩市全天成交額1.79萬億，較上個交易日放量2902億。截至收盤，滬指漲1.05%，深成指漲1.47%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.05%。

A股再度上行，也讓投資者情緒高漲了起來。那么，投資的命運如何掌握在自己手里？

雖然投資者無法決定股市的走勢和估值，但我們可以選擇自己的倉位，在估值有利于自己的時機重倉買入；雖然投資者無法決定行業(yè)的周期和公司的命運，但我們可以選擇與資產(chǎn)負(fù)債表更強韌、商業(yè)模式更有利可圖、投資者關(guān)系更透明、更有回報股東之心的公司為伍。

投資本身是一種選擇權(quán)，選擇買或不買，選擇以什么樣的價格買，選擇買什么樣的公司，這些選擇權(quán)都掌握在投資者手中。正如格雷厄姆所說，“親愛的投資者，問題不在于我們的命運，也無關(guān)乎我們的股票，而在于我們自己……”

選擇有利的市場情緒

以合理的價格買入優(yōu)質(zhì)上市公司的股權(quán)本應(yīng)是投資的應(yīng)有之義。但很多投資者到了股市就完全忘記了現(xiàn)實世界的生意法則，他們往往在股價高企的牛市買入，指望后來者接盤；而在股價血流成河的熊市賣出，害怕股市進(jìn)一步下跌。這種行為可能情緒包袱最輕，但往往與自身的最大利益相違背。

正如諸多成功的投資者所總結(jié)的，不當(dāng)?shù)倪M(jìn)出時機是投資者虧損的重要原因。2007年上證指數(shù)沖上6124點新高的大牛市中，《死了都不賣》成為流傳大江南北的一首歌曲，投資者跑步入市和銀行資金大規(guī)模搬家也是當(dāng)時的一大風(fēng)景，但此時大牛市也已經(jīng)到了尾聲；在2005年上證指數(shù)跌破1000點時，“遠(yuǎn)離股市”成為流行最廣泛的段子，但此時恰恰是最佳的入市時機，部分藍(lán)籌股在此后的20年間暴漲了上百倍。

投資者需要內(nèi)省自己的金融心智。所謂的金融心智是指一種重大的思考財務(wù)問題的方式，你是在市場火熱的時候選擇入市，期望有人在更高的價格來接盤，還是選擇在市場無人問津，估值極低僅靠分紅就可以回本的方式來買入？選擇前者可能自己就是高位站崗者，而選擇后者則進(jìn)入“買入定勝負(fù)”很難虧錢的狀態(tài)。

事實上，買入和賣出的選擇權(quán)就是掌握在投資者自己手中。投資應(yīng)“賤入如珠玉”，當(dāng)市場非常低迷之際，正是買入之時。就如2016年初，上證指數(shù)最低跌至2638點時，格力電器的股息率達(dá)到9%以上，市盈率低于8倍；貴州茅臺股息率為3.4%，市盈率為16倍；國投電力股息率為3.3%，市盈率低于8倍……但藍(lán)籌股行情是在2021年初才被大眾廣泛關(guān)注到，而此時藍(lán)籌行情已經(jīng)悄然進(jìn)行了4年。由于參與者廣泛，百億資金頻頻成立，自2021年以來的4年藍(lán)籌下跌行情讓投資者不堪重負(fù)。

投資還應(yīng)“貴出如糞土”，當(dāng)身邊的人都處于賺錢的狂歡中，股票估值已經(jīng)達(dá)到歷史頂峰時，恰是利用“市場先生”所給出的高估值而套現(xiàn)的機會，你可能賣出之后市場仍在上漲，但是不用懊悔和遺憾，很少有人可以賣出在市場最尖頂，你已經(jīng)大賺了一筆何必尋求完勝？

如何正確看待市場是構(gòu)成了金融心智的重要內(nèi)容。如果你被“市場先生”牽著鼻子走，永遠(yuǎn)在投資上不會有大的收獲；而如果你學(xué)會無視市場，甚至在市場情緒對你有利時利用市場，那么你將會抓住人生重大的投資機遇。

當(dāng)然，沒有人能預(yù)測市場是頂還是底，市場瘋狂的程度會超越想象。合適的投資心智就是在估值看起來具有吸引力時買入并抱緊股票，盡管此時行情可能還會繼續(xù)下行，但你要無視市場的威脅，并盡可能利用市場繼續(xù)加倉，股市不是無底洞，“十八層地獄之下還有十八層地獄”的概率很小。

你也可以選擇在泡沫來臨之時賣出，盡管此時行情可能還會繼續(xù)暴漲，但不用理會，淡定持有現(xiàn)金或者固收產(chǎn)品，等待下個建倉周期的來臨。然而，如果你在市場沮喪之時賣出，在市場亢奮之際買入，那么你可能成為市場情緒的犧牲品。

選擇合適的公司

如果沒有選擇到正確的公司，即使猜對了所有的行情也沒有意義。A股上市公司多達(dá)5000多家，投資者并不需要全部理解，只需要選擇自己懂的公司，在具有勝算的價格上買入，長期業(yè)績優(yōu)異的投資者無不是靠選股取勝。

從美股長達(dá)200年的歷史來看，有些公司只有三五年的好光景，但有些公司如可口可樂、寶潔卻能經(jīng)歷住上百年時間的考驗，可口可樂自1919年上市以來漲幅50萬倍，而寶潔公司自1986年以來也上漲了超過百倍。

如何選擇公司，傳奇基金經(jīng)理彼得·林奇曾舉過例子：施樂公司在1970年左右曾紅極一時，控制了整個復(fù)印行業(yè)，1972年股價曾高達(dá)每股170美元，但隨著日本佳能、IBM以及伊士曼·柯達(dá)進(jìn)入復(fù)印行業(yè)，施樂公司的股價下跌了84%，復(fù)印行業(yè)的需求沒有下降過，但復(fù)印機企業(yè)在激烈的競爭下沒有賺到什么利潤。

與施樂公司的糟糕表現(xiàn)形成鮮明對比的是菲利普·莫里斯，該公司近期還創(chuàng)出了歷史新高。在施樂公司股價從160美元下降到60美元的15年里，菲利普·莫里斯的股價卻從14美元上漲到了90美元。該公司所處的香煙行業(yè)需求負(fù)增長，但該行業(yè)也不會吸引大批競爭對手進(jìn)入，它有自己的利基。

站在時間一邊的公司一般具備持續(xù)的競爭優(yōu)勢、能夠跟隨通脹提價，具有較高凈資產(chǎn)收益率、強勁現(xiàn)金流、低資產(chǎn)負(fù)債率和能夠持續(xù)分紅等特征，只要買入價格不是過高，此類公司總是能夠給投資者帶來良好的收益。

總之，選擇權(quán)掌握在投資者手中，選擇與什么樣的公司為伍，選擇什么樣的價格買入，決定了你的長期投資收益。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對：呂久彪